新能源汽車:ec價格再創(chuàng)新高,對電解液盈利影響測算。根據(jù)百川資訊,本周ec價格再次調漲,高報至2.2萬元/噸,環(huán)比上周提升4000元,同比提升1.4萬元,且貨源緊張。其余溶劑方面,dmc報9000元/噸、dec報1.2-1.3萬元/噸,emc報1.5-1.8萬元/噸。因此,ec價格是今年電解液廠商盈利變化的最關鍵點。ec在電解液中的質量占比在20%-30%左右,即制備1噸電解液大概需要0.2-0.3噸的ec溶劑。因此,ec價格每提升1000元,對單噸電解液成本的負擔將增加200-300元。根據(jù)我們的測算,行業(yè)主要廠商電解液的成本在2.5-2.8萬元/噸,因此現(xiàn)有價格下ec的成本占比將達到20%左右水平。

若電解液廠商自身承擔這部分漲價,溶劑價格繼續(xù)上漲10%,對成本的影響在2%左右,即影響毛利率2pcts。我們認為,自2018年電解液價格快速下降之后,行業(yè)內廠商普遍處于微利狀態(tài),2pcts的毛利率對于廠商而言具備比較大的影響。因此,在上游ec繼續(xù)漲價且可能出現(xiàn)缺貨的情況下,成本的抬升可以去傳導至下游。

投資建議:維持對新能源車2019年產(chǎn)銷170萬輛(yoy+35%)、動力電池裝機量75-80gwh(yoy+35~40%)的判斷。從短期受補貼退坡影響較小、長期競爭力顯著兩方面綜合考慮,重點推薦:1)優(yōu)質產(chǎn)能供不應求、參與全球競爭的電芯龍頭寧德時代、億緯鋰能,建議關注欣旺達;2)海外供貨占比高、降價空間小、具備全球市場競爭力的材料及零部件廠商,重點推薦:當升科技、新宙邦、天賜材料、恩捷股份、璞泰來、杉杉股份、星源材質、三花智控等。另外,建議關注產(chǎn)能緊缺、價格步入上升通道的原材料環(huán)節(jié),重點推薦:石大勝華(化工組覆蓋)。

新能源發(fā)電:第一批平價項目與風電標桿電價政策先后落地。近日國家發(fā)改委和能源局公示了各省上報的第一批風電和光伏平價上網(wǎng)項目,總規(guī)模20.76gw,其中光伏14.78gw、風電4.51gw、分布式交易試點1.47gw。根據(jù)我們統(tǒng)計,預計2019年內投產(chǎn)的光伏4.61gw、風電1gw(主要集中在黑龍江)。此次共有16個省報送了第一批風光平價項目名單,說明在優(yōu)先發(fā)電、保障性收購、降低非技術成本等政策扶持下,國內一半的省份具備平價上網(wǎng)的條件。此外,近日國家發(fā)改委下發(fā)《關于完善風電上網(wǎng)電價政策的通知》,提出將陸上風電標桿上網(wǎng)電價改為指導價,新核準的集中式陸上風電項目以相應指導價為上限,通過競價方式確定。同時,明確存量項目并網(wǎng)節(jié)點,2019-2021年搶裝周期,2021年后邁入平價周期。按照我們統(tǒng)計,截至2018年底,已核準但未完成吊裝的存量項目達91gw,并網(wǎng)節(jié)點的約束將加速行業(yè)搶裝。另外,考慮到各省申報的風電平價項目以及海上風電的搶裝,我們預計2019/2020年風電裝機分別有望達到28gw/35gw。

投資建議:光伏重點推薦龍頭標的隆基股份、通威股份、正泰電器等,建議關注產(chǎn)業(yè)鏈相關的大全新能源、東方日升、中環(huán)股份、st新梅等;風電重點推薦金風科技、天順風能、泰勝風能、中材科技,建議關注天能重工、日月股份、金雷風電等。

電力設備與工控:持續(xù)關注泛在電力物聯(lián)網(wǎng)。泛在電力物聯(lián)網(wǎng)包含感知層、網(wǎng)絡層、平臺層、應用層4層結構。感知層設備既包括電力采集類的電表、互感器、集中器等,也包括電力二次設備涉及的各類終端,在未來泛在電力物聯(lián)網(wǎng)領域還將包括溫度、濕度、煙霧等非電類感知設備。在網(wǎng)絡剛包括網(wǎng)關、專網(wǎng)、廣域網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等傳輸層設備。未來網(wǎng)絡層與平臺層將成為泛在物聯(lián)網(wǎng)建設重點。電氣采集類設備在過云去10多年智能電網(wǎng)建設中已經(jīng)逐步進行了鋪設,未來網(wǎng)絡層與平臺層的實施可能將成為國網(wǎng)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設的重點,終端類設備將也全面更新。

投資建議:設備企業(yè)有望直接受益,基于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)場景應用的企業(yè)則具備更廣闊的發(fā)展空間。重點推薦:國電南瑞、岷江水電、金智科技、遠光軟件,建議關注新聯(lián)電子、朗新科技、涪陵電力、恒華科技、海興電力、炬華科技等。

風險提示:行業(yè)相關政策推出節(jié)奏或力度低于預期;新能源車產(chǎn)銷量及風電光伏低于預期;電網(wǎng)混改力度不足或節(jié)奏遲緩等

本周組合:隆基股份、通威股份、金風科技、天順風能、麥格米特、億緯鋰能、國電南瑞、正泰電器。

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