■汽車：ec價格再創(chuàng)新高，對電解液盈利影響測算。根據(jù)百川資訊，本周ec價格再次調(diào)漲，高報至2.2萬元/噸，環(huán)比上周提升4000元，同比提升1.4萬元，且貨源緊張。其余溶劑方面，dmc報9000元/噸、dec報1.2-1.3萬元/噸，emc報1.5-1.8萬元/噸。因此，ec價格是今年電解液廠商盈利變化的最關(guān)鍵點。ec在電解液中的質(zhì)量占比在20%-30%左右，即制備1噸電解液大概需要0.2-0.3噸的ec溶劑。因此，ec價格每提升1000元，對單噸電解液成本的負(fù)擔(dān)將增加200-300元。根據(jù)我們的測算，行業(yè)主要廠商電解液的成本在2.5-2.8萬元/噸，因此現(xiàn)有價格下ec的成本占比將達(dá)到20%左右水平。

若電解液廠商自身承擔(dān)這部分漲價，溶劑價格繼續(xù)上漲10%，對成本的影響在2%左右，即影響毛利率2pcts。我們認(rèn)為，自2018年電解液價格快速下降之后，行業(yè)內(nèi)廠商普遍處于微利狀態(tài)，2pcts的毛利率對于廠商而言具備比較大的影響。因此，在上游ec繼續(xù)漲價且可能出現(xiàn)缺貨的情況下，成本的抬升可以去傳導(dǎo)至下游。

投資建議：維持對2019年產(chǎn)銷170萬輛（yoy+35%）、動力電池裝機量75-80gwh（yoy+35~40%）的判斷。從短期受補貼退坡影響較小、長期競爭力顯著兩方面綜合考慮，重點推薦：1）優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求、參與全球競爭的電芯龍頭寧德時代、()，建議關(guān)注()；2）海外供貨占比高、降價空間小、具備全球市場競爭力的材料及零部件廠商，重點推薦：()、()、()、恩捷股份、璞泰來、()、星源材質(zhì)、三花智控等。另外，建議關(guān)注產(chǎn)能緊缺、價格步入上升通道的原材料環(huán)節(jié)，重點推薦：()（化工組覆蓋）。

■新能源發(fā)電：第一批平價項目與風(fēng)電標(biāo)桿電價政策先后落地。近日國家發(fā)改委和能源局公示了各省上報的第一批風(fēng)電和光伏平價上網(wǎng)項目，總規(guī)模20.76gw，其中光伏14.78gw、風(fēng)電4.51gw、分布式交易試點1.47gw。根據(jù)我們統(tǒng)計，預(yù)計2019年內(nèi)投產(chǎn)的光伏4.61gw、風(fēng)電1gw（主要集中在黑龍江）。此次共有16個省報送了第一批風(fēng)光平價項目名單，說明在優(yōu)先發(fā)電、保障性收購、降低非技術(shù)成本等政策扶持下，國內(nèi)一半的省份具備平價上網(wǎng)的條件。此外，近日國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價政策的通知》，提出將陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價改為指導(dǎo)價，新核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項目以相應(yīng)指導(dǎo)價為上限，通過競價方式確定。同時，明確存量項目并網(wǎng)節(jié)點，2019-2021年搶裝周期，2021年后邁入平價周期。按照我們統(tǒng)計，截至2018年底，已核準(zhǔn)但未完成吊裝的存量項目達(dá)91gw，并網(wǎng)節(jié)點的約束將加速行業(yè)搶裝。另外，考慮到各省申報的風(fēng)電平價項目以及海上風(fēng)電的搶裝，我們預(yù)計2019/2020年風(fēng)電裝機分別有望達(dá)到28gw/35gw。