事件描述

財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于下達(dá)可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金預(yù)算的通知》,通知2019年可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金撥付及有關(guān)事項(xiàng)。pvinfolink價(jià)格數(shù)據(jù)顯示本周perc電池(21.5%)價(jià)格下調(diào)0.02元/w至1.18元/w。

事件評論

新能源補(bǔ)貼資金發(fā)放,企業(yè)現(xiàn)金流有望明顯改善。根據(jù)文件,本次下發(fā)補(bǔ)貼資金共81億元,其中光伏30.8億元,風(fēng)電42.39億元,主要針對地方獨(dú)立電網(wǎng)公司。根據(jù)我們了解,對國網(wǎng)、南網(wǎng)撥付補(bǔ)貼資金無需單獨(dú)下發(fā)預(yù)算通知。結(jié)合《2019年中央政府性基金收入預(yù)算表》,2019年國家可再生能源電價(jià)補(bǔ)貼資金預(yù)算總額約866億元,其中風(fēng)電約411億元,光伏約405億元,預(yù)計(jì)剩余補(bǔ)貼光伏約374億元、風(fēng)電約369億元將陸續(xù)通過國網(wǎng)、南網(wǎng)發(fā)放。伴隨可再生能源補(bǔ)貼的陸續(xù)下發(fā),新能源運(yùn)營企業(yè)現(xiàn)金流有望逐步改善,優(yōu)化行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債及現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu),推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

目前可再生能源補(bǔ)貼拖欠總規(guī)模預(yù)計(jì)超2000億元,本次撥付866億元,可解決近一半補(bǔ)貼拖欠,預(yù)計(jì)將大幅改善運(yùn)營企業(yè)現(xiàn)金流。本次撥付的補(bǔ)貼資金主要為拖欠的已進(jìn)入前七批目錄的項(xiàng)目補(bǔ)貼。根據(jù)我們測算,每年可再生能源基金規(guī)?；究梢愿采w前七批目錄項(xiàng)目的補(bǔ)貼需求。進(jìn)入目錄項(xiàng)目的補(bǔ)貼拖欠問題解決后,未進(jìn)入目錄項(xiàng)目的補(bǔ)貼問題預(yù)計(jì)亦將逐步解決,推動(dòng)行業(yè)中期發(fā)展。

perc電池價(jià)格回調(diào)符合預(yù)期,年內(nèi)下調(diào)空間已有限。目前perc電池與常規(guī)多晶價(jià)差較大,且盈利水平明顯偏高。在此背景下,隨著6月份以來perc新增產(chǎn)能逐步釋放,價(jià)格調(diào)整屬于合理價(jià)差回歸。后期來看,我們認(rèn)為本次調(diào)價(jià)之后,年內(nèi)下調(diào)空間已有限:1)需求方面,8月起國內(nèi)需求將逐步啟動(dòng),同時(shí)海外美國、歐洲等逐步進(jìn)入傳統(tǒng)旺季,將對perc價(jià)格形成支撐;2)供給方面,6-8月為perc產(chǎn)能釋放期,此后下一輪產(chǎn)能集中投放預(yù)計(jì)將在今年年底及2020年;3)本次調(diào)整產(chǎn)品主要為21.5%轉(zhuǎn)換效率產(chǎn)品,而龍頭企業(yè)產(chǎn)品效率已普遍達(dá)到22%以上,價(jià)格走勢分化依然是未來perc電池價(jià)格主要趨勢。

投資建議方面,我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)"布局時(shí)點(diǎn),中期加速向上觀點(diǎn)"。光伏方面,國內(nèi)旺季即將開啟,海外逐步進(jìn)入傳統(tǒng)旺季;風(fēng)電方面,補(bǔ)貼退坡清晰刺激行業(yè)加速搶裝,原材料價(jià)格預(yù)期下行有望迎來盈利改善;整體新能源行業(yè)下半年呈現(xiàn)景氣加速向上趨勢。我們繼續(xù)看好光伏、風(fēng)電塊投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1.行業(yè)裝機(jī)不達(dá)預(yù)期;

2.各環(huán)節(jié)產(chǎn)能超預(yù)期釋放。