原標(biāo)題：東方電纜(603606.sh)上半年凈利增長(zhǎng)220%，電纜事業(yè)開始“走俏”了？ 來(lái)源：格隆匯

8月6日，東方電纜(603606.sh)發(fā)布2019年半年度報(bào)告，凈利潤(rùn)1.80億元 同比增長(zhǎng)220%，相關(guān)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼。

具體而言，受益于2019年上半年，超高電壓等級(jí)海洋輸配電、海洋新能源等高端產(chǎn)品收入占比提升，海洋纜產(chǎn)品銷售額同比增長(zhǎng)約37%，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.90億元，同比增長(zhǎng)7.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.80億元，同比增長(zhǎng)220.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)221.85%；基本每股收益0.28元。此外，上半年重大海纜項(xiàng)目累計(jì)中標(biāo)約13億元，截止目前訂單保有量約26億元。

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然而值得注意的是，利好的消息并沒有支撐股價(jià)上漲，8月7日，東方電纜大跌至9.67元，跌幅為6.12%。

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海纜是最大功臣?

寧波東方電纜股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東方電纜”）成立于1998年， 2014年10月在上海證券交易所主板掛牌上市，屬于國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)，致力于電力、建筑、通信、石化、軌道交通、風(fēng)力發(fā)電、核能、海洋油氣勘采、海洋軍事等領(lǐng)域的光、電、復(fù)合纜的設(shè)計(jì)、研發(fā)，制造，安裝和技術(shù)支持。公司承擔(dān)了3個(gè)國(guó)家863計(jì)劃項(xiàng)目、1個(gè)國(guó)家科技支撐計(jì)劃項(xiàng)目和1個(gè)國(guó)家海洋經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展區(qū)域示范項(xiàng)目，并牽頭起草了海底電纜國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，是國(guó)內(nèi)唯一掌握海洋臍帶纜的設(shè)計(jì)分析并能進(jìn)行自主生產(chǎn)的企業(yè)。

而上述的半年度數(shù)據(jù)過(guò)于亮眼引發(fā)市場(chǎng)較多的關(guān)注，復(fù)盤該公司近來(lái)的業(yè)績(jī)，看來(lái)是屬于“厚積薄發(fā)”型的選手。

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經(jīng)格隆匯app查詢顯示，2018年其營(yíng)業(yè)收入30.2億元，同比增長(zhǎng)46.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)241.55%?；久抗墒找?.34元。與此同時(shí)，公司訂單金額從2016年的6.97億元上升至2018年的23.92億元。

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實(shí)際上，該公司的主要產(chǎn)品為電纜，包括陸纜和海纜。2018年前的收入主要由陸纜業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，相對(duì)平穩(wěn),而近一年來(lái)其業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)主要源于具有高成長(zhǎng)性、高利率的海纜業(yè)務(wù)，2018年該板塊收入10.72 億元，同比增幅達(dá)8.03 倍，毛利率29.8%，進(jìn)而也使得這一業(yè)務(wù)成為了保證業(yè)績(jī)高增勢(shì)頭的最大功臣。此外，2019年1-7月份訂單金額達(dá)到20.53億元，其中2018年海纜訂單金額高達(dá)19.63 億元，同比增長(zhǎng)49.51%，占總訂單金額的82.08%。

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顯而易見，電線電纜是輸送電能、傳遞信息和制造各種電機(jī)、儀器、儀表，實(shí)現(xiàn)電磁能量轉(zhuǎn)換所不可缺少的基礎(chǔ)性器材，按用途可分為電力電纜、電氣裝備用電線電纜、通信電纜、繞組線、裸電線及電線電纜配件，廣泛應(yīng)用于電力、能源、建筑、交通、通信、汽車以及石油化工等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，城鎮(zhèn)化的進(jìn)一步深化，其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中起著不容忽視的建設(shè)作用，再加上激增的相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)以及配套設(shè)施建設(shè)的市場(chǎng)需求，使得這一市場(chǎng)擁有較大的樂(lè)觀前景。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“動(dòng)脈”

經(jīng)格隆匯app查詢顯示，2011年我國(guó)電線電纜行業(yè)銷售收入已突破1萬(wàn)億。2015年中國(guó)電線電纜行業(yè)銷售收入下降至至1.22萬(wàn)億，同比下降2.68%，到了2016年中國(guó)電線電纜行業(yè)銷售收入增長(zhǎng)至高峰為1.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.43%。截止至2017年中國(guó)電線電纜行業(yè)銷售收入達(dá)到了1.35萬(wàn)億元，同比下降2.95%，2018年中國(guó)電線電纜行業(yè)銷售收入有望將超過(guò)1.4萬(wàn)億元。

與此同時(shí)，從2011-2018年我國(guó)電力電纜生產(chǎn)情況來(lái)看，2011年到2014年電力電纜產(chǎn)量呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2016年達(dá)到最高產(chǎn)量5677.83萬(wàn)公里，此后便開始陷入增長(zhǎng)瓶頸，受國(guó)內(nèi)電源工程投資額下降以及電線電纜行業(yè)整體規(guī)?；芈涞纫蛩赜绊懀偌由仙嫌卧牧蟽r(jià)格波動(dòng)性較強(qiáng)，2017年電力電纜產(chǎn)量下降為4933.6萬(wàn)公里，2018年我國(guó)電線電纜產(chǎn)量為4532.07萬(wàn)公里，進(jìn)而對(duì)行業(yè)毛利率的影響也較為明顯。

而值得注意的是，得益于政策和行業(yè)的雙重支撐，電線電纜的需求或?qū)⒃谝韵聨讉€(gè)領(lǐng)域獲得助力。

首先，電力行業(yè)是線纜行業(yè)最大的下游行業(yè)，每年消費(fèi)的線纜產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)線纜行業(yè)銷售總額的30%，因此，這一發(fā)展增長(zhǎng)點(diǎn)或?qū)?lái)源于高壓、超高壓電力電纜市場(chǎng)。隨著環(huán)保力度的不斷加大，相對(duì)于傳統(tǒng)的中低壓電力電纜，由于可以廣泛應(yīng)用于長(zhǎng)距離、大跨度輸電線路，以“高能效、低損耗”為主要特征的高壓、超高壓輸電方式已然成為電力行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)之一，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)相關(guān)細(xì)分市場(chǎng)的需求。

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與此同時(shí)，根據(jù)《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》，“十三五”期間，我國(guó)鐵路及城軌交通仍將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)、良性發(fā)展之勢(shì)，因此隨著城市軌道投資力度的加大，這也將對(duì)電線電纜行業(yè)的發(fā)展擴(kuò)容帶來(lái)正向作用；此外就是來(lái)源于本文公司的最大助力——海纜，畢竟在相關(guān)政策的推進(jìn)之下，海上風(fēng)電的裝機(jī)熱情有所保障，由此一來(lái)便驅(qū)動(dòng)了海纜方向的需求，包括東方電纜在內(nèi)的企業(yè)也因此有所受益。

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行業(yè)陷入低端困局？

但不得不說(shuō)的是，盡管就目前而言，這一行業(yè)的發(fā)展前景較為光明，但行業(yè)痛點(diǎn)較為顯著，且其消費(fèi)市場(chǎng)的潛力和市場(chǎng)規(guī)模還存在一定的成長(zhǎng)空間，即由于行業(yè)集中度較低，使得國(guó)內(nèi)品牌無(wú)法獲得相應(yīng)的產(chǎn)品附加值和競(jìng)爭(zhēng)力去搶占更高的市場(chǎng)份額。

經(jīng)格隆匯app查詢顯示，目前全球前10名線纜制造商（如通用、百通、康寧、南線等）占據(jù)了其市場(chǎng)份額的70%左右，日本7大線纜企業(yè)（如古河、住友、滕倉(cāng)、日立、昭和等）占其市場(chǎng)份額的66%以上，法國(guó)五大線纜企業(yè)（耐克森、新特等）更是占據(jù)了法國(guó)市場(chǎng)份額90%以上。而相比之下，我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量?jī)H為4000多家，排名前十名的線纜企業(yè)占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額不足10%。

具體而言，就目前來(lái)看，我國(guó)電線電纜行業(yè)產(chǎn)品主要出現(xiàn)以下問(wèn)題，即產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出，一方面，大批企業(yè)集中在中低壓電線電纜市場(chǎng)領(lǐng)域進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，且基于這一市場(chǎng)，不少企業(yè)只能通過(guò)低價(jià)招標(biāo)而獲得訂單又或是偷工減料引發(fā)質(zhì)量問(wèn)題，不利于行業(yè)的良性發(fā)展；而在具有“三高”（技術(shù)含量高、進(jìn)入門檻高、產(chǎn)品附加值高）的在特種電纜市場(chǎng)領(lǐng)域后勁不足，甚至未形成批量產(chǎn)品仍需進(jìn)口，無(wú)法真正拔高自己的行業(yè)地位。

基于上述，以東方電纜為首的相關(guān)入局的企業(yè)依舊需要緊跟市場(chǎng)形勢(shì)，在產(chǎn)業(yè)步入整合和轉(zhuǎn)型階段之時(shí)，加大對(duì)特種細(xì)分產(chǎn)品的科技投入，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高其技術(shù)附加值，進(jìn)一步鞏固或強(qiáng)化既有優(yōu)勢(shì)。

結(jié)語(yǔ)

而就整個(gè)行業(yè)而言，我國(guó)是最大電線電纜消費(fèi)國(guó)，同時(shí)也是最大電線電纜制造國(guó)，由于電線電纜行業(yè)屬于配套行業(yè)，因此其應(yīng)用會(huì)在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中越發(fā)多元化，電力、通信、交通、家電、汽車等行業(yè)依舊是其需求來(lái)源的主要領(lǐng)域，值得注意的是，這一行業(yè)易受制于宏觀環(huán)境的變化所影響，且對(duì)以銅材為首的原材料價(jià)格波動(dòng)較為敏感，基于目前較為不穩(wěn)的宏觀環(huán)境之下，相關(guān)市場(chǎng)投資者應(yīng)對(duì)其抱有審慎樂(lè)觀的態(tài)度。