一次設(shè)備。19h1,一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增長8.29%,若剔除去年同期業(yè)績出現(xiàn)大幅變動的金龍機電,板塊歸母凈利潤同比增長3.88%。各板塊的歸母凈利潤增速分別為:輸變電-7.40%,配電-15.62%,低壓電氣1.89%,鐵塔電纜-4.11%,發(fā)電設(shè)備13.79%,電機及零部件118.24%(若剔除金龍機電,板塊利潤同比增23.57%)。

二次設(shè)備。19h1,二次設(shè)備歸屬母公司歸母凈利潤同比下降22.26%,若剔除業(yè)績出現(xiàn)大幅波動的長園集團,板塊歸母凈利潤同比下降4.85%。各板塊的歸母凈利潤增速分別為:智能電網(wǎng)-42.79%(剔除長園集團,同比下降10.74%),智能用電17.05%,電廠等自動化152.77%,工控&節(jié)能環(huán)保-33.69%,電源11.69%,智能表4.03%。

19h1重點細分板塊及公司情況。低壓電氣板塊,聚焦中高端領(lǐng)域的良信電器,下游客戶拓展持續(xù)推進,收入、利潤實現(xiàn)快速增長。正泰電器扣除電站股權(quán)出售影響,歸母凈利潤同比增長19.35%,實現(xiàn)快速增長。智能電網(wǎng)板塊,國電南瑞收入、扣非利潤穩(wěn)定增長。電機及零部件板塊,臥龍電驅(qū)盈利能力進一步改善。工控板塊,受經(jīng)濟周期及貿(mào)易摩擦影響,短期需求承壓,內(nèi)資工控龍頭匯川技術(shù)歸母凈利潤同比下降19.67%,小型plc龍頭信捷電氣歸母凈利潤同比增長7.04%。但長期看,人口紅利消失,且下游對產(chǎn)品品質(zhì)要求不斷提升,傳統(tǒng)(紡織、制鞋等)和新興(3c、鋰電等)制造業(yè)機器替代人工均有需求。電源板塊依托電力電子核心技術(shù),持續(xù)推進平臺化發(fā)展模式的麥格米特,歸母凈利潤同比增長148.07%。

投資建議。

泛在電力物聯(lián)網(wǎng)成為國網(wǎng)投資新重地,建議關(guān)注:國電南瑞、岷江水電、理工環(huán)科、紅相股份、安科瑞、新聯(lián)電子、炬華科技、林洋能源、恒華科技等。工控需求短期承壓,未來,我們認為國內(nèi)工控市場有望中長期保持較高景氣度,內(nèi)資品牌發(fā)展空間依舊廣闊,產(chǎn)業(yè)需求和國產(chǎn)替代均有很大空間,建議關(guān)注匯川技術(shù)、信捷電氣以及依托“平臺+團隊”的發(fā)展模式高效推動新興技術(shù)孵化,實現(xiàn)快速成長的麥格米特。新能源汽車中游,建議關(guān)注進入一線車企的供貨商,宏發(fā)股份、臥龍電驅(qū)以及充電運營主要企業(yè),特銳德、萬馬股份等。低壓電器,建議關(guān)注國內(nèi)低壓電器龍頭正泰電器以及聚焦中高端低壓電器領(lǐng)域的良信電器。

風(fēng)險提示:經(jīng)濟大幅下行影響工控產(chǎn)業(yè)需求,新能源汽車發(fā)展不達預(yù)期,電網(wǎng)投資不達預(yù)期,大宗原材料價格波動影響盈利水平。