周重點(diǎn)關(guān)注：再論明年泛在景氣上行確定性

今年作為泛在建設(shè)的開局之年，目前頂層設(shè)計(jì)基本完成，并且已有一系列實(shí)踐案例落地。具體來看，大部分案例均與今年建設(shè)任務(wù)匹配，反映相關(guān)試點(diǎn)項(xiàng)目初獲成效；對外業(yè)務(wù)方面，國網(wǎng)創(chuàng)新的多站融合、基礎(chǔ)資源運(yùn)營、線上產(chǎn)業(yè)鏈金融等商業(yè)模式切實(shí)落地且實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收，表明部分商業(yè)模式具備可行性。綜上，預(yù)計(jì)今年規(guī)劃試點(diǎn)任務(wù)目標(biāo)大概率如期完成，同時考慮到2021年初步建成的時間節(jié)點(diǎn)，判斷明年泛在網(wǎng)確定性進(jìn)入全面建設(shè)期，對應(yīng)投資規(guī)模有望翻倍增長。

風(fēng)光儲：2020年光伏競價工作已啟動，平價或驅(qū)動行業(yè)超預(yù)期

光伏方面，本周板塊延續(xù)震蕩調(diào)整，或主要源于短期供需關(guān)系持續(xù)弱平衡與市場對中期產(chǎn)能釋放的擔(dān)憂。短期來看，國內(nèi)需求小幅改善與海外需求開始逐步進(jìn)入發(fā)貨淡季的雙重驅(qū)動下，未來一個季度板塊預(yù)計(jì)維持當(dāng)前弱平衡趨勢。對于2020年，參考?xì)v史規(guī)律，我們認(rèn)為需求的表現(xiàn)是決定行情的核心因素，供給增加作為已知因素，對股價沖擊較小。2020年行業(yè)需求存在較大超預(yù)期可能。風(fēng)電方面，我們認(rèn)為2020年風(fēng)電吊裝高增趨勢明確，2021年裝機(jī)規(guī)模有望維持高位平穩(wěn)。當(dāng)前時點(diǎn)重點(diǎn)看好毛利率拐點(diǎn)向上的風(fēng)機(jī)龍頭企業(yè)。

新能源汽車：著眼來年景氣改善，板塊應(yīng)轉(zhuǎn)向積極

盡管三四季度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍有壓力，但我們在近期明確提出增配電動車板塊，是因?yàn)榭吹郊词故窃谛袠I(yè)最差的季度，中游產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的三季報(bào)依舊是整體高增長，甚至多家超預(yù)期。背后的原因，一是國內(nèi)龍頭份額的切實(shí)提升，對寧德時代為代表的主流供應(yīng)鏈需求形成支撐；二則是海外供應(yīng)鏈邏輯開始兌現(xiàn)，龍頭出口占比快速提升。站在當(dāng)前看明年，無論國內(nèi)還是海外，兩邊的趨勢都會進(jìn)一步改善，我們對產(chǎn)業(yè)鏈尤其是中游環(huán)節(jié)明年的盈利更為樂觀。

電力設(shè)備：泛在周期迎拐點(diǎn)，繼續(xù)推薦國電南瑞

電網(wǎng)方面，本周泛在網(wǎng)龍頭國電南瑞實(shí)現(xiàn)顯著超額收益，預(yù)計(jì)主要受益泛在景氣上行周期帶動的估值抬升。重申此前觀點(diǎn)，無論短期還是中長期視角，2019q4將是本輪泛在周期的起點(diǎn)，相關(guān)標(biāo)的有望進(jìn)入訂單與業(yè)績持續(xù)增長期。繼續(xù)推薦國網(wǎng)信息化建設(shè)主要承接單位之一的國電南瑞。工控方面，制造業(yè)景氣仍在筑底，行業(yè)拐點(diǎn)尚需等待，維持相關(guān)龍頭標(biāo)的進(jìn)入絕對收益配置區(qū)間的判斷。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.政策導(dǎo)向發(fā)生轉(zhuǎn)變；行業(yè)競爭加劇；

2.新能源車產(chǎn)銷量及光伏或風(fēng)電裝機(jī)量不達(dá)預(yù)期；泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期。