新能源汽車：業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，catl 成合作伙伴。特斯拉第四季度業(yè)績(jī)?cè)俅纬A(yù)期增長(zhǎng)，并在投資者會(huì)議上宣布成為公司在動(dòng)力電池領(lǐng)域的新合作伙伴。第四季度特斯拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收515.12 億元，同比增長(zhǎng)2.2%，環(huán)比增長(zhǎng)17%;其中，汽車板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收444.62 億元，同比增長(zhǎng)0.7%，環(huán)比增長(zhǎng)19%;盈利方面，公司第四季度歸母凈利達(dá)7.32 億元(去除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用調(diào)整，非gaap規(guī)則下26.94 億元)，大超市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)會(huì)議透露，位于弗里蒙特工廠的modely 產(chǎn)線已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)今年一季度末model y 的整車將實(shí)現(xiàn)交付,2020 年model 3 疊加modely 的產(chǎn)能將達(dá)到50 萬(wàn)輛，semi 也將在今年實(shí)現(xiàn)限量生產(chǎn);而在中國(guó)市場(chǎng)，上海超級(jí)工廠預(yù)計(jì)2020 年貢獻(xiàn)增量10-15 萬(wàn)輛，2021 年有望達(dá)25萬(wàn)輛。隨著特斯拉不同車型不斷推出，業(yè)務(wù)從美國(guó)拓展至中國(guó)乃至全球，影響力將不斷提升;

特斯拉為上游產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)無(wú)限生機(jī)。從產(chǎn)業(yè)鏈角度而言，上海超級(jí)工廠國(guó)產(chǎn)化率的提升為更多本土廠商帶來(lái)機(jī)會(huì)，除了特斯拉自身的廣闊發(fā)展?jié)摿χ?，與優(yōu)質(zhì)車企的合作也將帶來(lái)電池與材料廠商技術(shù)的進(jìn)一步提升，推動(dòng)與更多全球客戶的合作!

投資建議：特斯拉宣布寧德時(shí)代和lg 化學(xué)成為公司在動(dòng)力電池領(lǐng)域的新合作伙伴，特斯拉為產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的是“0”到“1”的大機(jī)遇，其產(chǎn)業(yè)鏈上公司有望長(zhǎng)期受益，首推具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力電池廠商，重點(diǎn)推薦寧德時(shí)代，建議關(guān)注億緯鋰能、欣旺達(dá)、鵬輝能源;推薦全球化供應(yīng)的材料廠商璞泰來(lái)、恩捷股份、科達(dá)利、當(dāng)升科技、新宙邦、嘉元科技，以及零部件供應(yīng)商宏發(fā)股份、三花智控、旭升股份等。建議關(guān)注中科電氣、杉杉股份、星源材質(zhì)、江蘇國(guó)泰等。

新能源發(fā)電：光伏政策節(jié)奏好于預(yù)期，風(fēng)電行業(yè)持續(xù)回暖。能源局下發(fā)2020年風(fēng)電、光伏建設(shè)規(guī)劃，其中總額達(dá)15 億元，平價(jià)項(xiàng)目3 月中旬上報(bào)，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目4 月30 日前報(bào)送，政策節(jié)奏好于預(yù)期!與此同時(shí)，三部委還下發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，《可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金管理辦法》也已定稿。

需求方面，我們預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)裝機(jī)有望超50gw，同比增速超過(guò)66%;預(yù)計(jì)明年海外整體需求在100gw 以上，全球整體需求150gw+，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)國(guó)內(nèi)外需求共振。產(chǎn)業(yè)鏈方面，單晶perc 電池片盈利能力正逐步修復(fù);硅料和玻璃等環(huán)節(jié)明年也具備漲價(jià)預(yù)期;單晶硅片目前價(jià)格仍維持強(qiáng)勢(shì)，說(shuō)明單晶硅片需求旺盛，明年雖有降價(jià)壓力，但龍頭企業(yè)憑借量和成本的優(yōu)勢(shì)業(yè)績(jī)?nèi)杂型袌?chǎng)預(yù)期。

風(fēng)電方面，我們預(yù)計(jì)2020 年大概率裝機(jī)規(guī)模在35gw 左右，同比近30%的增長(zhǎng)，存量項(xiàng)目的搶裝帶來(lái)行業(yè)持續(xù)高景氣，風(fēng)電企業(yè)的業(yè)績(jī)也維持高增速;業(yè)績(jī)方面，東方電纜預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.55 億，同比增長(zhǎng)165%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，大訂單陸續(xù)交付;受益于重組上市后業(yè)績(jī)的明顯改善，協(xié)鑫能科預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5 億到6.5 億，同比增加9195.93%-11984.7%;泰盛風(fēng)能則深化布局了海上風(fēng)電及海外風(fēng)電市場(chǎng)、拓展的力度進(jìn)一步增強(qiáng)，在手業(yè)務(wù)訂單充足，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55 億-1.58 億，同比增加1376%-1405%;明陽(yáng)智能作為大風(fēng)機(jī)市場(chǎng)的引領(lǐng)者，大型化風(fēng)機(jī)訂單充足，歸母凈利預(yù)計(jì)達(dá)到6.1 億到7.3 億元，同比增長(zhǎng)43.20%到71.37%;天順風(fēng)能則由于行業(yè)需求顯著上升，公司產(chǎn)能擴(kuò)張適時(shí)，塔筒葉片模具三者銷量上升明顯。

投資建議：當(dāng)前光伏和風(fēng)電板塊估值處于歷史低位水平，光伏版塊2020 年整體估值僅15-16 倍，風(fēng)電僅12 倍，建議重點(diǎn)配置!光伏重點(diǎn)推薦：隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、陽(yáng)光電源、正泰電器，重點(diǎn)關(guān)注st 愛(ài)旭、福萊特、福斯特、捷佳偉創(chuàng)、林洋能源等!風(fēng)電重點(diǎn)推薦：金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、天順風(fēng)能、中材科技，重點(diǎn)關(guān)注泰勝風(fēng)能、日月股份、金雷股份、天能重工、振江股份、運(yùn)達(dá)股份等!

電力設(shè)備與工控：精準(zhǔn)投資基調(diào)不改，泛在建設(shè)昂首闊步。截至目前，受到武漢新型冠狀病毒的影響，國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)分別有21/59 個(gè)物資采購(gòu)項(xiàng)目延期，但目前，泛在建設(shè)仍在扎實(shí)的推進(jìn)之中。在電力設(shè)備領(lǐng)域，智慧物聯(lián)平臺(tái)作為電工設(shè)備的一個(gè)綜合服務(wù)平臺(tái)，目前平臺(tái)已上線運(yùn)行，試點(diǎn)互聯(lián)供應(yīng)商53 家，覆蓋23 類電網(wǎng)物資;而在能源領(lǐng)域，國(guó)網(wǎng)綜合能源服務(wù)也在逐步取得成效。之前，國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)同時(shí)出臺(tái)文件，奠定了未來(lái)嚴(yán)控電網(wǎng)投資規(guī)模，構(gòu)建精準(zhǔn)投資管控體系的基調(diào)，展望2020 年，電網(wǎng)投資將在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生中充分發(fā)揮帶動(dòng)左右。

我們認(rèn)為，電網(wǎng)大規(guī)模投資時(shí)代的結(jié)束是必然，電網(wǎng)投資正出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，泛在的投資只會(huì)加大且進(jìn)程必會(huì)加快，2020 年是泛在建設(shè)“三年攻堅(jiān)”的突破年，是保障如期完成初步泛在建設(shè)的關(guān)鍵年，從投資金額來(lái)看，廣義泛在投資未來(lái)5年(2019-2024)有望到1 萬(wàn)億以上，而狹義泛在的信息通信類投資則有望達(dá)3,000億以上。

投資建議：重點(diǎn)推薦三條投資主線：1)具備泛在電力物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案綜合實(shí)力的國(guó)網(wǎng)系信通產(chǎn)業(yè)單元，有望全面受益泛在投資建設(shè)，重點(diǎn)推薦：國(guó)電南瑞、岷江水電(信產(chǎn)集團(tuán));2)電力二次設(shè)備企業(yè)、傳感監(jiān)測(cè)及信息化類企業(yè)，重點(diǎn)推薦：金智科技、海興電力;3)聚焦于泛在電力物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)建設(shè)和應(yīng)用場(chǎng)景的相關(guān)企業(yè)，重點(diǎn)推薦：遠(yuǎn)光軟件、涪陵電力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車產(chǎn)銷量及風(fēng)電光伏裝機(jī)量低于預(yù)期;電力設(shè)備方面：技術(shù)及應(yīng)用場(chǎng)景變化的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)網(wǎng)投資及建設(shè)力度低于預(yù)期;核心競(jìng)爭(zhēng)力不及傳統(tǒng)it企業(yè);泛在相關(guān)投資規(guī)模低于預(yù)期等。