原標(biāo)題：,財報隱藏的增長邏輯 來源：國際能源網(wǎng)

3月27日晚間，良信電器發(fā)布了2019年度財務(wù)報告，各項業(yè)績指標(biāo)同比2018年，均有大幅增長，透過良信電器的財報，我們能發(fā)現(xiàn)什么背后的信息？其業(yè)務(wù)快速增長的底層邏輯在哪？

01. 財報背后的數(shù)據(jù)

1. 產(chǎn)品營收及毛利變化，配電產(chǎn)品終占第一位

低壓配電產(chǎn)品營收9.13億，同比增幅達30.63%，超過終端產(chǎn)品的8.99億；配電產(chǎn)品毛利4.04億，同比增幅2.67%，超過終端產(chǎn)品的3.69億（毛利下滑2.66%），經(jīng)查詢良信電器2013年至2019年的財報數(shù)據(jù)后，這是配電產(chǎn)品營收和毛利首次超過終端產(chǎn)品，位居貢獻榜第一位！配電產(chǎn)品的營業(yè)成本5.09億低于終端產(chǎn)品的5.30億

2. 強勁增長，家居業(yè)務(wù)單獨統(tǒng)計營收

2014年7月注冊成立良信智能電工，主要從事智能型及智能家居產(chǎn)品及電器附件的生產(chǎn)，2019年財報開始單獨統(tǒng)計智能電工業(yè)務(wù)，2019年實現(xiàn)營收8510萬，同比增長124.16%，我們查詢了財報記錄，2018年3796萬，2017年900萬左右，2016年27萬左右（數(shù)據(jù)未拆分，低壓配電研發(fā)組估計）

3. 強勁增長，核心大客戶貢獻

2019年，前五大核心客戶貢獻3.41億營收，同比2018年的2.53億，增長34.78%，其中前三大客戶，便超總營收額的12.3%

4. 海外業(yè)務(wù)同比下滑

受全球經(jīng)濟下滑及地緣政治影響，2019年，海外營收3225萬，同比2018年的7790萬，下滑100%，回退至2016年的營收水平。

從財報數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為是如下幾方面

1. 聚焦大客戶業(yè)務(wù)開發(fā)和服務(wù)

華為、萬科、碧桂園、維諦技術(shù)......

全國銷售部下屬5個大區(qū)，54個辦事處，494名銷售人員，以“燈塔行動”、“驚蟄行動”等推動聚焦區(qū)域項目落地，快速服務(wù)并及時響應(yīng)客戶需求，2019年，前五名大客戶貢獻3.4億營收，前二名大客戶更是分別達到近億元的銷售額。

2. 研發(fā)有效支撐業(yè)務(wù)和客戶需求

2019年，研發(fā)費用投入1.76億，同比2018年的1.39億，增長26.57%。研發(fā)人員531人，總薪酬額1.08億，人均20萬元薪資，在行業(yè)內(nèi)處于中上水平，對人才比較有吸引力。2019年共申請專利248項（其中發(fā)明專利75項），獲得授權(quán)共計155項，比較典型的例子便是與華為深度合作，聯(lián)合開發(fā)適用于5g網(wǎng)絡(luò)的1u產(chǎn)品，目前已經(jīng)成功上市

3. 聚焦并持續(xù)拓展目標(biāo)細(xì)分行業(yè)

a. 在智能樓宇行業(yè)，進一步擴大了品牌影響力和市場占有率，深入高端寫字樓與商業(yè)配電系統(tǒng)，提升新簽續(xù)簽戰(zhàn)略客戶數(shù)量

b. 在新能源行業(yè)，風(fēng)電細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)倍數(shù)增長，國內(nèi)外光伏業(yè)主、epc品牌認(rèn)可度持續(xù)提升，逆變器市場占有率行業(yè)前列且份額逐步擴大

c. 在新能源汽車行業(yè)，從充電設(shè)施、車載配電到電池包全方位推進效果顯著，已經(jīng)通過多家客戶產(chǎn)品測試及應(yīng)用

d. 在信息通訊行業(yè)，適用于5g網(wǎng)絡(luò)的1u產(chǎn)品成功上市，與三大運營商及設(shè)備商保持良好合作關(guān)系

e. 在傳統(tǒng)工控行業(yè)，空調(diào)行業(yè)開發(fā)取得突破

4. 戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)協(xié)同增長

a. 5g專用1u產(chǎn)品，與華為形成綁定關(guān)系進行供應(yīng)，去年下半年開始供貨華為，月度出貨量不斷攀升，預(yù)計今年有望實現(xiàn)2-3億營收

b. 智能家居產(chǎn)品，與行業(yè)龍頭標(biāo)桿客戶深度合作，2019年實現(xiàn)營收8510萬，同比增長124.16%，營收占比達4.17%，快速接近工控產(chǎn)品規(guī)模，預(yù)計今年有望實現(xiàn)2-3.5億營收