如何在結(jié)構(gòu)性行情中開(kāi)展投資布局？新浪財(cái)經(jīng)《基金直播間》，邀請(qǐng)解讀市場(chǎng)。

原標(biāo)題：：民用電工行業(yè)隱形冠軍，渠道、品牌、規(guī)模三箭齊發(fā) 來(lái)源：證券

投資要點(diǎn)： 秉持工匠精神，打造民用電工行業(yè)優(yōu)質(zhì)國(guó)民品牌。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力源自公司管理層清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃力，圍繞消費(fèi)品核心要素的產(chǎn)品力、渠道力與品牌力打造完善，構(gòu)建深厚護(hù)城河優(yōu)勢(shì)。管理層戰(zhàn)略眼光領(lǐng)先，博采眾長(zhǎng)，打造專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，高瓴戰(zhàn)略入股優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。研發(fā)投入領(lǐng)先，注重產(chǎn)品品質(zhì)，定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，引領(lǐng)消費(fèi)者對(duì)于民用電工產(chǎn)品安全、品質(zhì)，功能升級(jí)的需求，多年專(zhuān)注積累，打造消費(fèi)者口碑和品牌美譽(yù)度。 產(chǎn)品：以質(zhì)取勝，梯隊(duì)布局完善，打造第二增長(zhǎng)曲線。公牛目前在轉(zhuǎn)換器和墻開(kāi)行業(yè)市占率均為第一。轉(zhuǎn)換器行業(yè)受益于小家電及數(shù)碼產(chǎn)品用電需求的快速增長(zhǎng)，公牛品牌占據(jù)半壁江山。公司漸次擴(kuò)大產(chǎn)品能力圈范圍，由轉(zhuǎn)換器向墻壁開(kāi)關(guān)、led燈、數(shù)碼產(chǎn)品等更具成長(zhǎng)性的領(lǐng)域逐步延伸，適當(dāng)拓寬品牌外延，借助原有渠道孵化，分享行業(yè)成長(zhǎng)紅利。 渠道：深耕細(xì)作百萬(wàn)級(jí)零售網(wǎng)點(diǎn)，渠道網(wǎng)絡(luò)兼具廣度和深度。線下線上協(xié)同發(fā)展，構(gòu)建全渠道立體化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。1）線下零售渠道：公司主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)換器具有低客單，相對(duì)高頻的類(lèi)快消品屬性。公司搭建廣泛分布的社區(qū)售點(diǎn)，滿足消費(fèi)者就近購(gòu)買(mǎi)需求。行業(yè)內(nèi)創(chuàng)新采用配送訪銷(xiāo)體系，賦能終端門(mén)店，具備高粘性和深度掌控力。2）線上電商：積極布局線上渠道，轉(zhuǎn)換器在天貓線上市占率已達(dá)到66%，獨(dú)占鰲頭。3）大宗2b渠道：后續(xù)針對(duì)墻開(kāi)和led的建材家裝屬性，還將發(fā)力大宗2b渠道，構(gòu)建又一渠道增長(zhǎng)引擎。 品牌：奉行定位理論，品牌家喻戶曉，深入人心。轉(zhuǎn)換器等產(chǎn)品高質(zhì)量敏感度的屬性帶來(lái)較高的轉(zhuǎn)換和試錯(cuò)成本，公牛以產(chǎn)品質(zhì)量為核心，通過(guò)品牌植入與落地營(yíng)銷(xiāo)策略完美結(jié)合，堅(jiān)持以售點(diǎn)為核心的品牌傳播模式，單點(diǎn)飽和攻擊，使公牛成為安全用電和轉(zhuǎn)換器的代名詞，占領(lǐng)消費(fèi)者心智。進(jìn)入新產(chǎn)品領(lǐng)域時(shí)，“裝飾”墻開(kāi)，“愛(ài)眼”led，“精品”數(shù)碼，尋找差異化突破口切入。 供應(yīng)鏈高周轉(zhuǎn)，護(hù)城河優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑高roe。供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，聚焦sku，高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率構(gòu)筑高roe壁壘。品類(lèi)規(guī)模優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大后，公司對(duì)上下游具有很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)及護(hù)城河優(yōu)勢(shì)。 首次覆蓋予以增持評(píng)級(jí)。產(chǎn)品，渠道，品牌三力相互強(qiáng)化，構(gòu)建公司強(qiáng)大的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，打造民用電工行業(yè)王者風(fēng)范。公司預(yù)計(jì)2019年收入達(dá)96.79億元-106.97億元，同比增長(zhǎng)6.8%-18.0%；2019年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)23億元-25.43億元，同比增長(zhǎng)37.2%-51.6%。我們預(yù)計(jì)公司2020-2021年凈利潤(rùn)分別為27.66億元和34.17億元，同比增長(zhǎng)16.4%和23.5%。給予目標(biāo)市值1025億元，對(duì)應(yīng)2021年估值30倍。 風(fēng)險(xiǎn)提示：led照明及數(shù)碼配件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情影響下需求恢復(fù)節(jié)奏的不確定性。

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