2020年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.8億元，同比增長135.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元，同比增長472.5%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.4億元，同比增長536%。

業(yè)績大超預(yù)期，Q2業(yè)績受海外疫情影響表現(xiàn)突出：受全球新冠疫情持續(xù)大規(guī)模爆發(fā)影響，公司監(jiān)護(hù)儀、血?dú)鈾z測等產(chǎn)品收益顯著，Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入達(dá)9.2億元，同比增長235.9%，歸母凈利潤3.9億，同比增長755.24%，大超市場預(yù)期。我們認(rèn)為，Q2作為全球疫情集中爆發(fā)的季度，對相關(guān)抗疫產(chǎn)品需求是爆發(fā)性的，但考慮到海外疫情持續(xù)嚴(yán)峻，監(jiān)護(hù)儀等產(chǎn)品高需求趨勢有望全年持續(xù)，對公司下半年業(yè)績有顯著促進(jìn)作用。

監(jiān)護(hù)產(chǎn)品高速增長，婦幼、彩超等產(chǎn)品下半年有望恢復(fù)增長：上半年公司監(jiān)護(hù)產(chǎn)品收入8.7億元，同比增長393.5%，主要系全球新冠疫情所致，預(yù)計(jì)下半年增速將有所放緩，體外診斷產(chǎn)品收入1.1億元，同比增長52.4%，考慮到上半年血?dú)夥治鰞x器裝機(jī)量增長顯著，預(yù)計(jì)下半年試劑消耗卡將快速放量，另外磁敏分析儀下半年有望加速增長，心電產(chǎn)品收入1.1億元，同比增長7.4%，預(yù)計(jì)隨著公司智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)的推廣，心電產(chǎn)品有望加速增長，婦幼和彩超上半年分下滑1.1%和7.4%，但考慮到婦幼、彩超線均有新品上市以及國內(nèi)醫(yī)院工作正?；A(yù)計(jì)下半年將恢復(fù)快速增長。

創(chuàng)新打造核心競爭力，業(yè)績進(jìn)入加速釋放階段。2011年至2019年公司累計(jì)研發(fā)支出達(dá)12.5億元，占同期累計(jì)收入的21%，長期的研發(fā)投入助力公司進(jìn)入了高端POCT、彩超等新領(lǐng)域，其中血?dú)夥治龊痛琶舴治霎a(chǎn)品技術(shù)均處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，監(jiān)護(hù)儀等老產(chǎn)品持續(xù)高端化布局，多年研發(fā)創(chuàng)新已進(jìn)入收獲期，業(yè)績于2019年開始進(jìn)入加速釋放階段。另外，2020年新冠疫情爆發(fā)，對公司產(chǎn)品在國內(nèi)外中高端醫(yī)院加速打開市場有顯著促進(jìn)作用，公司品牌進(jìn)一步增強(qiáng)，為公司后續(xù)持續(xù)快速增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計(jì)2020-2022年歸母凈利潤分別為7.11億、7.39億和9.1億元，相應(yīng)2020-2022年EPS分別為1.22元、1.27元和1.56元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)估值分別為18倍、17倍、14倍?？紤]到公司1、監(jiān)護(hù)產(chǎn)品高速增長，婦幼、彩超等產(chǎn)品下半年有望恢復(fù)增長，2、公司研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)入收獲期，未來業(yè)績有望進(jìn)一步增長，參考可比公司估值和增速，首次覆蓋，給予“買入”評級。