近日業(yè)內媒體相繼報道，新疆地區(qū)違規(guī)電解鋁產能關停出現新進展：新疆嘉潤違規(guī)產能15萬噸，涉及到約120臺500千安的電解槽，現在還剩30臺沒有關停，預計7月10號能全部關停;新疆東方希望違規(guī)產能80萬噸，涉及到約540臺500千安的電解槽，已經關停30-40臺，計劃7月20日全部關停。

　　新疆違規(guī)在產及在建產能有望率先出清。根據我們統(tǒng)計，新疆違規(guī)在建產能200萬噸(新疆東方希望80萬噸/年、新疆其亞80萬噸/年(實際已建成40萬噸用四川指標置換38萬噸/年關停2萬噸)、新疆嘉潤40萬噸/年)。在產產能107萬噸(新疆東方希望80萬噸/年、新疆嘉潤15萬噸/年、新疆天龍10萬噸/年和新疆其亞2萬噸/年)，4月14日昌吉州人民政府關閉在建違規(guī)產能。4月26日，新疆嘉潤在產違規(guī)產能開始關閉，還剩30臺預計在7月10日完成。7月1日，新疆東方希望在產違規(guī)產能33臺電解槽(約5萬噸/年)關閉。

　　我們認為此次關閉與6月20日山東魏橋關閉一樣，仍為4月份國家四部委出臺的《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項目行動工作方案》要求6月30日前地方完成核查時點要求，此次關停則為響應該方案。同時有消息稱，新疆昌吉自治州政府已經要求新疆嘉潤和新疆東方希望運行的違規(guī)產能部分在7月20之前必須全部停完。本周三國家環(huán)保部及相關部門要到新疆對此事進行督察。如果消息為真，作為中國電解鋁違規(guī)產能三大集中區(qū)的新疆違規(guī)在建及在產產能將全部關閉，電解鋁產能減少107萬噸/年，且多為低成本、滿產的有效產能。我們認為，新疆東方希望7月20日完成可能性較低，但違規(guī)在產產能仍會陸續(xù)關閉。

　　再算鋁平衡：仍無缺口、但供需關系加速逆轉。基于SMM數據，2017年全國電解鋁產能4，600萬噸，產量3，650萬噸，而需求僅為3，507萬噸，過剩143萬噸。截止至最新，合計關閉在產違規(guī)產能47萬噸/年(山東魏橋25萬噸/年，新疆東方希望5萬噸/年、新疆嘉潤15萬噸/年、新疆其亞2萬噸/年)，年化產能23.5萬噸/年，按照90%開工率，則影響產量21萬噸。如果新疆東方希望80萬噸/年全部關閉，則影響年化產量預計為36萬噸，全年電解鋁減量57萬噸。我們認為，截止最新，關停違規(guī)在建產能仍無法改變鋁市場供過于求的格局。

　　示范意義明顯，內蒙古及山東地區(qū)有望加速。根據我們統(tǒng)計，內蒙古違規(guī)在產120萬噸/年(內蒙古創(chuàng)源80萬噸/年、內蒙古錦聯(lián)40萬噸/年(原為55萬噸/年用浙江華東指標置換15萬噸/年))。山東違規(guī)在產產能267萬噸/年(山東魏橋205萬噸/年(剔除已關閉的25萬噸/年)、山東信發(fā)62萬噸/年)。

　　我們認為，如果新疆出清，內蒙古及山東地區(qū)政府和企業(yè)壓力將加大，兩地區(qū)電解鋁違規(guī)在產產能仍有關?？臻g。即使樂觀估計有一半產能可通過指標置換合規(guī)，仍將有193.5萬噸產能面臨關閉。如果在7月違規(guī)在產全部關閉，則影響年化產量72.6萬噸，全年合計減產129.6萬噸。2017年鋁市場逐漸回歸平衡，但2018年鋁市場因增量項目有限、需求仍保持較高增長，或存在短缺。

　　以煤炭鋼鐵的經驗看電解鋁、這次真的不一樣。中國電解鋁禁止新增電解產能可追溯到2003年，但電解鋁產能仍逆勢大增，主要因部分違規(guī)項目最終得到政府的認可。但此次真的不一樣：

　　1、歷年煤炭和鋼鐵行業(yè)去產能落實有限，但去年以來煤炭和鋼鐵行業(yè)去產能執(zhí)行力度很大；

　　2、歷年電解鋁去產能中均未出現大量關閉違規(guī)在建及在產產能的情況，但此次已經出現；

　　3、6月28日，工信部再次重申中央對供給側改革的態(tài)度是一貫的，必須嚴格執(zhí)行。

　　后續(xù)展望：

　　1、這僅僅是個開始、9月份更值得關注。我們認為，近期山東及新疆地區(qū)關閉在產違規(guī)產能僅為省里復核時點臨近，而真正的去產能高峰或在9月15日前的國家相關部位的專項抽查。參考工信部等有關部門對鋼鐵和煤炭的專項抽查，力度將非常大。

　　2、11月采暖季減產30%以上將利好鋁市常我們認為，2+26城市采暖季基本在11月份到3月份，持續(xù)時間4個月，影響的產量在150萬噸左右，也將利好鋁行業(yè)。