龍源電力（"龍源"或"公司"）獲其控股股東國電集團(tuán)告知，國電集團(tuán)于2017年8月28日收到國資委通知，同意其與神華集團(tuán)實施聯(lián)合重組。神華集團(tuán)作為國資委控制的第三方，將更名為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（“國能投”，暫定或“集團(tuán)”），并將作為重組（“本次合并”）后的母公司，吸收合并國電集團(tuán)。本次合并實施完成后，公司的控股股東將由國電集團(tuán)變更為國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（于合并完成后占龍源58.44%的股權(quán)），實際控制人仍為國資委。
公司可能于重組完成后承接集團(tuán)現(xiàn)有的部分風(fēng)電資產(chǎn)，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模預(yù)計將大幅提升。目前國電電力（600795,股吧）（600795 SH）的風(fēng)電裝機(jī)容量為4，625兆瓦，神華集團(tuán)旗下的風(fēng)電裝機(jī)容量也超過7，000兆瓦。截至2017年6月份，龍源電力的總裝機(jī)容量為19，542兆瓦，其中風(fēng)電裝機(jī)17，417兆瓦，火電裝機(jī)1，875兆瓦。如果本次合并成功，我們預(yù)計公司的火電裝機(jī)可能會剝離并合并至國電電力，而國電電力旗下的部分或全部風(fēng)電裝機(jī)則可能劃歸至公司。另外，神華旗下的部分風(fēng)電機(jī)組也可能重劃至龍源。合并后的國能投總資產(chǎn)預(yù)計將達(dá)到18，000億元人民幣，風(fēng)電裝機(jī)總量（全集團(tuán)口徑）可能達(dá)到33，000兆瓦左右。
暫時維持“收集”的投資評級和7.20港元的目標(biāo)價。盡管公司預(yù)計受益于集團(tuán)本次合并后的資產(chǎn)重組，目前關(guān)于重組的詳細(xì)方案仍未公布。因此，短期內(nèi)受市場預(yù)期影響公司股價可能出現(xiàn)波動，但該重組事項對公司估值的具體影響尚無法量化。
公司可能于重組完成后承接集團(tuán)現(xiàn)有的部分風(fēng)電資產(chǎn)，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模預(yù)計將大幅提升。目前國電電力（600795,股吧）（600795 SH）的風(fēng)電裝機(jī)容量為4，625兆瓦，神華集團(tuán)旗下的風(fēng)電裝機(jī)容量也超過7，000兆瓦。截至2017年6月份，龍源電力的總裝機(jī)容量為19，542兆瓦，其中風(fēng)電裝機(jī)17，417兆瓦，火電裝機(jī)1，875兆瓦。如果本次合并成功，我們預(yù)計公司的火電裝機(jī)可能會剝離并合并至國電電力，而國電電力旗下的部分或全部風(fēng)電裝機(jī)則可能劃歸至公司。另外，神華旗下的部分風(fēng)電機(jī)組也可能重劃至龍源。合并后的國能投總資產(chǎn)預(yù)計將達(dá)到18，000億元人民幣，風(fēng)電裝機(jī)總量（全集團(tuán)口徑）可能達(dá)到33，000兆瓦左右。
暫時維持“收集”的投資評級和7.20港元的目標(biāo)價。盡管公司預(yù)計受益于集團(tuán)本次合并后的資產(chǎn)重組，目前關(guān)于重組的詳細(xì)方案仍未公布。因此，短期內(nèi)受市場預(yù)期影響公司股價可能出現(xiàn)波動，但該重組事項對公司估值的具體影響尚無法量化。
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