隨著630后光伏需求不減反增，光伏股行情持續(xù)看漲，像國(guó)內(nèi)光伏龍頭股隆基股份，由8月28日發(fā)布財(cái)報(bào)當(dāng)日的21.75元漲到本周的27.56元。隆基股份半年度綜合毛利率達(dá)35.11%，凈利率19.69%，實(shí)現(xiàn)凈利12.36億元，凈利同比大增43.6%。上半年火爆的單晶市場(chǎng)使得隆基股份業(yè)績(jī)大漲，也受到了資本市場(chǎng)熱捧。

　　高毛利等于高競(jìng)爭(zhēng)力？

　　即將結(jié)束的三季度可謂光伏黃金季，但也注定要進(jìn)入四季度這全年低谷。

　　在光伏產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進(jìn)步逐年降本，快步邁向平價(jià)上網(wǎng)的大趨勢(shì)下，光伏上下游企業(yè)以及配套企業(yè)都普遍地主動(dòng)降價(jià)讓利的情況下，隆基股份的高毛利率引起了業(yè)界的廣泛質(zhì)疑。

　　有研究機(jī)構(gòu)在單、多晶相同性價(jià)比的條件下測(cè)算：上半年隆基單晶硅片均價(jià)約6.3元/片，而市場(chǎng)多晶硅片均價(jià)約4.7元/片，按照單多晶性價(jià)比標(biāo)準(zhǔn)價(jià)差0.6元/片，隆基若按照性價(jià)比標(biāo)準(zhǔn)價(jià)5.3元/片銷售，外銷4.5億片則利潤(rùn)減少4.5億元；同樣的，隆基組件均價(jià)3.3元/瓦，參照同期多晶組件均價(jià)，并考慮單多晶性價(jià)比標(biāo)準(zhǔn)差，若以2.9元/瓦價(jià)格出售，1.26吉瓦外銷組件利潤(rùn)減少5億元。測(cè)算結(jié)果隆基股份半年凈利潤(rùn)減少至2.8億元。

　　為何單晶價(jià)格一直高位堅(jiān)挺？隆基在半年報(bào)公告中給出了答案——與“領(lǐng)跑者項(xiàng)目的保駕護(hù)航”有直接關(guān)系。第二批“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目對(duì)單、多晶設(shè)立了17%和16.5%的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)組件功率為280瓦和270瓦（60片，下同），差距為10瓦，單晶標(biāo)準(zhǔn)偏低設(shè)計(jì)比例大，搶裝“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目產(chǎn)能不足，價(jià)格一直居高不下。在單晶總產(chǎn)能小，又只是一兩家企業(yè)壟斷的情況下，隆基股份集中精力擴(kuò)大電池組件，一半硅片自用，減少對(duì)外供應(yīng)，讓硅片和組件端的價(jià)格一直停留在上一年的價(jià)格水平。

　　日前，第三批“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目入圍標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，相關(guān)指標(biāo)做了修訂完善：應(yīng)用領(lǐng)跑基地單、多晶組件效率標(biāo)準(zhǔn)為17.8%和17%，對(duì)應(yīng)組件功率為295瓦和280瓦；技術(shù)領(lǐng)跑基地單、多晶組件效率標(biāo)準(zhǔn)為18.9%和18%，對(duì)應(yīng)組件功率為310瓦和295瓦，差距均擴(kuò)大到15瓦。招銀國(guó)際分析稱，更加科學(xué)的“領(lǐng)跑者”指標(biāo)或使單多晶組件站在相同起跑線，單晶的政策“助攻”優(yōu)勢(shì)減小，未來市占率變化要看單多晶性價(jià)比的消長(zhǎng)。

　　高管“高位套現(xiàn)”需要關(guān)注

　　半年業(yè)績(jī)發(fā)布的半個(gè)月后，9月15日，隆基股份發(fā)布《關(guān)于公司董事、高級(jí)管理人員減持股份計(jì)劃的公告》。公告顯示，“隆基綠能科技股份有限公司董事、財(cái)務(wù)中心負(fù)責(zé)人劉學(xué)文擬在公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)方式減持其所持公司無限售條件流通股不超過20萬(wàn)股，減持?jǐn)?shù)量占公司總股本的0.01%”。作為主管會(huì)計(jì)工作的財(cái)務(wù)總監(jiān)，劉學(xué)文此舉被股民質(zhì)疑“高位套現(xiàn)”。

　　“高位套現(xiàn)”因兩年前劉姝威三次“炮轟”樂視被大眾熟知。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)研究員劉姝威2015年6月曾三次發(fā)文質(zhì)疑樂視網(wǎng)，其《嚴(yán)格控制上市公司實(shí)際控制人減持套現(xiàn)》一文質(zhì)疑賈躍亭套現(xiàn)25億元的行為。劉姝威認(rèn)為，賈躍亭將大量的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（樂視網(wǎng)股權(quán)）轉(zhuǎn)化為低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（樂視網(wǎng)債權(quán)），可能意味著當(dāng)時(shí)賈躍亭已經(jīng)不看好樂視網(wǎng)的發(fā)展前景。

　　光伏股也有“高位套現(xiàn)”先例。2015年1月，海潤(rùn)光伏前三大股東同時(shí)向董事會(huì)發(fā)起“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案，當(dāng)天海潤(rùn)光伏漲停。緊接著，上述三位高送轉(zhuǎn)“提議人”，卻又變成了“減持人”。兩天內(nèi)，二股東九潤(rùn)管業(yè)減持0.784億股，套現(xiàn)6.89億元，并退出海潤(rùn)光伏前三大股東席位。兩天之后，海潤(rùn)光伏發(fā)布預(yù)虧8億元的公告，股價(jià)暴跌。