2018年1月17日，工業(yè)和信息化部官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于電解鋁企業(yè)通過(guò)兼并重組等方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》，其中，三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)值得關(guān)注：①關(guān)于總量的表述：實(shí)施產(chǎn)能等量或減量置換;②關(guān)于范圍的表述：可用于產(chǎn)能置換的指標(biāo)，必須是符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資項(xiàng)目審批管理要求的合規(guī)項(xiàng)目產(chǎn)能;③關(guān)于時(shí)限的表述：2011年至2017年關(guān)停并列入淘汰公告的電解鋁產(chǎn)能指標(biāo)須在2018年12月31日前完成產(chǎn)能置換，逾期將不得用于置換。

　　對(duì)電解鋁行業(yè)將產(chǎn)生哪些潛在影響？我們認(rèn)為主要有三個(gè)方面：①政策從嚴(yán)大趨勢(shì)不變，“嚴(yán)控總量、優(yōu)化存量”得到強(qiáng)化和細(xì)化;②可交易指標(biāo)范圍進(jìn)一步明確，在“總盤(pán)子一定”的前提下，電解鋁項(xiàng)目新投建規(guī)模將受到明顯制約，行業(yè)由“增量博弈階段”切換至“存量博弈階段”;③指標(biāo)交易將加速進(jìn)行，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

　　我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)政策從嚴(yán)仍是大趨勢(shì)，總量管控+存量?jī)?yōu)化，產(chǎn)業(yè)深層次結(jié)構(gòu)的變化是當(dāng)前電解鋁行業(yè)同以往zui大的不同，日趨增強(qiáng)的內(nèi)生動(dòng)力將支撐鋁市長(zhǎng)牛格局。

　　投資建議：2018電解鋁行業(yè)將實(shí)現(xiàn)由“預(yù)期高+基本面弱”向“預(yù)期低+基本面強(qiáng)”的切換，行業(yè)虧損構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)底部，供給優(yōu)化+需求穩(wěn)增，全球電解鋁缺口有望進(jìn)一步增擴(kuò)，電解鋁板塊仍是確定性投資領(lǐng)域之一，配置窗口已然開(kāi)啟，繼續(xù)堅(jiān)定看好！核心標(biāo)的：中鋁（停牌）、云鋁、中孚、神火（煤炭組）、露天煤業(yè)（煤炭組）等。