事件：上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜项A(yù)期各業(yè)務(wù)板塊齊發(fā)力

2018年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.42億元，同比增長(zhǎng)7.57%；歸母凈利5.14億元，同比增長(zhǎng)5.81%；扣非歸母凈利4.65億元,同比增長(zhǎng)41.71%。經(jīng)營性現(xiàn)金流7.4億元,去年同期為-9.49億元。綜合毛利18.12%，同比降低1個(gè)百分點(diǎn)。公司主要業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營穩(wěn)健，穩(wěn)固國內(nèi)龍頭地位的同時(shí)開拓海外市場(chǎng)，產(chǎn)品在海內(nèi)外聲譽(yù)良好。報(bào)告期內(nèi)，公司還在不斷探索其他領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在光電發(fā)熱、氫燃料電池、核電等新能源領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，取得良好成績(jī)。

發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量有所下滑，各領(lǐng)域市占率領(lǐng)先鎖定龍頭地位

報(bào)告期內(nèi)公司完成發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量1178.01萬千瓦，同比減少29.3%。水電中標(biāo)福建永泰和重慶蟠龍抽水蓄能項(xiàng)目，市場(chǎng)占有率100%，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。煤電中標(biāo)延長(zhǎng)石油、河北建投長(zhǎng)灘、天津華電南港三大主機(jī)設(shè)備，市場(chǎng)占有率40%以上。核電獲得英國欣克利角c核電站常規(guī)島汽輪機(jī)低壓外缸設(shè)備、核島重型支撐設(shè)備供貨合同，核電設(shè)備“走出去”取得突破。氣電中標(biāo)華電青島、清遠(yuǎn)項(xiàng)目，保持了50%市場(chǎng)占有率。報(bào)告期內(nèi)，公司與上海電氣集團(tuán)組成的項(xiàng)目聯(lián)合體和埃及電力控股公司簽署了約44億美元的epc總承包合同，獲得越南沿海二期2臺(tái)660兆瓦燃煤電站工程三大主機(jī)設(shè)備供貨合同，并中標(biāo)巴布亞新幾內(nèi)亞哈吉湖水電站項(xiàng)目。公司還與中國能建葛洲壩集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化雙方在傳統(tǒng)能源領(lǐng)域的合作，增強(qiáng)公司在國內(nèi)和國際的影響力。

新能源業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻頻，持續(xù)優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)

清潔高效能源裝備實(shí)現(xiàn)收入96.2億元，可再生能源裝備實(shí)現(xiàn)收入21.6億元。公司緊跟國家政策方向，探索開拓新能源業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司新增訂單169.62億元，其中清潔高效能源占比35.5%，可再生能源占比25.4%。截至2018年6月30日，公司在手訂單848億元人民幣，其中清潔高效能源占比65.4%，可再生能源占比18.6%。報(bào)告期內(nèi)公司海上風(fēng)電訂單取得零的突破，中標(biāo)三峽集團(tuán)福建興化灣6萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目。海外風(fēng)電訂單持續(xù)拓展，埃塞俄比亞阿伊莎項(xiàng)目、古巴赫拉杜拉二期項(xiàng)目正式生效，俄羅斯烏里揚(yáng)諾夫斯克項(xiàng)目獲得了業(yè)主簽發(fā)的設(shè)備移交證書。風(fēng)電新產(chǎn)品研發(fā)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，5mw海上風(fēng)機(jī)通過型式認(rèn)證并獲得首批訂單，8mw海上風(fēng)機(jī)研制按計(jì)劃推進(jìn)，3.xmw陸上大風(fēng)機(jī)已完成施工設(shè)計(jì)并獲得階段性設(shè)計(jì)認(rèn)證證書。同時(shí)，公司與國家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司等18家單位共同發(fā)起設(shè)立了“中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟”，為四川省的50量氫燃料電池客車提供核心部件燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和控制器。

增發(fā)落地，海外回暖，有望助力公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)

此前，公司資產(chǎn)重組落地，標(biāo)的公司國合公司、物流公司、東方財(cái)務(wù)、東方日立等多項(xiàng)資產(chǎn)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)可形成協(xié)同，可以發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，有助公司鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)、開展更多業(yè)務(wù)門類，公司有望煥發(fā)新活力。海外方面，2018上半年，東方國際整體市場(chǎng)形勢(shì)觸底回升，海外項(xiàng)目中標(biāo)金額折合人民幣178億元，海外項(xiàng)目取得埃及漢納維恩等項(xiàng)目授標(biāo)通知，再次刷新中國電力裝備出口單機(jī)容量、總?cè)萘恐?；市?chǎng)地域開拓取得突破，新進(jìn)入巴布亞新幾內(nèi)亞、烏茲別克斯坦、非洲馬里等國；經(jīng)營多元化成果進(jìn)一步顯現(xiàn)，在輸變電、軌道交通、柴油機(jī)發(fā)電等領(lǐng)域獲得一批新合同和意向。

投資建議

預(yù)計(jì)2018-2020年?duì)I收分別為326.8億元、354.6億元和382.9億元；歸母凈利潤分別為8.94億元、11.33億元和14.31億元，eps分別為為0.29元、0.37元和0.46元，對(duì)應(yīng)pe為25.1x、19.8x和15.7x，目標(biāo)價(jià)8.12，對(duì)應(yīng)2018年pe28x，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新增發(fā)電需求減少的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款增加的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)