研究員：章誠（s0570515020001）、肖群稀（s0570512070051）

核心觀點(diǎn)

家庭服務(wù)(,)高增長延續(xù)，看好具備渠道優(yōu)勢與技術(shù)實(shí)力的龍頭廠商

ifr預(yù)計2018-2020年全球家庭服務(wù)機(jī)器人銷售額合計188億美元，銷量合計4,290萬臺。我們測算對應(yīng)的銷售額cagr落于35%~40%之間，銷量cagr落于25%~30%之間。2018年家務(wù)機(jī)器人銷量占比將達(dá)到75%，掃地機(jī)器人是主導(dǎo)產(chǎn)品。家庭服務(wù)機(jī)器人增長動力來自于老齡化加劇、勞動力成本上升、居民可支配收入增加以及科技進(jìn)步拓寬應(yīng)用邊界。專業(yè)服務(wù)機(jī)器人品牌主導(dǎo)市場，新進(jìn)者面臨“技術(shù)+品牌+質(zhì)量+渠道”四重挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，洞察力敏銳、渠道結(jié)合緊密、軟硬件實(shí)力突出的行業(yè)龍頭廠商有望持續(xù)成長，建議關(guān)注科沃斯。

預(yù)計2018-2020年全球家庭服務(wù)機(jī)器人銷售額合計188億美元

ifr顯示，2016年全球服務(wù)機(jī)器人銷售額為72.8億美元。其中家庭服務(wù)機(jī)器人銷售額為25.8億美元、銷量為670萬臺，2011-2016年cagr分別為32.2%、21.4%。ifr預(yù)計，2017年全球服務(wù)機(jī)器人銷售額與銷量將達(dá)到31億美元與860萬臺，2018-2020年合計為188億美元與4,290萬臺。我們依此測算2018-2020年全球家庭服務(wù)機(jī)器人銷售額cagr落于35%~40%之間，銷量cagr落于25%~30%之間。technavio預(yù)計2018年家務(wù)機(jī)器人銷售量占家庭服務(wù)機(jī)器人的比重將達(dá)到75%，而掃地機(jī)器人是其中的主導(dǎo)產(chǎn)品。

增長動力：老齡化加劇、勞動力成本上升、居民收入增加、科技推動

我們認(rèn)為，2018-2020年中國服務(wù)機(jī)器人的增長動力主要來自四個方面：1）老齡化加劇，家庭服務(wù)型機(jī)器人將成為大健康領(lǐng)域應(yīng)對老齡化的重要解決方案；2）服務(wù)業(yè)勞動力成本急劇上升，程序化、重復(fù)性的簡單勞動崗位已有較為成熟的服務(wù)機(jī)器人應(yīng)用；3）居民可支配收入增加，服務(wù)機(jī)器人滿足需求；4）科技推動產(chǎn)品成熟度提高，服務(wù)機(jī)器人應(yīng)用邊界不斷擴(kuò)張，國內(nèi)家庭服務(wù)機(jī)器人具備廣闊的提升空間。

專業(yè)品牌主導(dǎo)市場，新進(jìn)者面臨“技術(shù)+品牌+質(zhì)量+渠道”四重挑戰(zhàn)

家庭服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域有兩類典型參與者：專業(yè)機(jī)器人品牌（科沃斯、irobot、優(yōu)必選、浦桑尼克、福瑪特等），傳統(tǒng)家電或消費(fèi)電子巨頭（飛利浦、美的、海爾、松下、小米、360等）。專業(yè)品牌市場份額突出，以掃地機(jī)器人為例，2015-2017年cr5約為70%~75%，而科沃斯和irobot即占55%~65%。行業(yè)新進(jìn)者面臨“技術(shù)+品牌+產(chǎn)品質(zhì)量+銷售渠道”四重挑戰(zhàn)：1）技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力是立身之本；2）品牌認(rèn)知度是消費(fèi)者選擇的重要參考；3）產(chǎn)品質(zhì)量提升需要相當(dāng)?shù)馁Y金設(shè)備投入和良好的管控水平；4）多層次銷售網(wǎng)絡(luò)是家庭服務(wù)機(jī)器人企業(yè)成功經(jīng)營的關(guān)鍵。

行業(yè)投資機(jī)會研判：關(guān)注洞察力敏銳、渠道豐富和技術(shù)領(lǐng)先的龍頭廠商

我們認(rèn)為，家庭服務(wù)機(jī)器人公司持續(xù)成長，或需要具備三類特質(zhì)：1）敏銳的時代潮流洞察力；2）線上與線下渠道緊密結(jié)合；3）擁有硬件優(yōu)勢、創(chuàng)新思維及研發(fā)能力。目前較大的家庭服務(wù)機(jī)器人公司，其產(chǎn)業(yè)化歷史多在5-10年之間，業(yè)內(nèi)其余公司大多處于前期研發(fā)階段，在時間上給予了國內(nèi)公司追趕的機(jī)會。同時，國內(nèi)家庭服務(wù)機(jī)器人市場前景廣闊，在空間上給予了國產(chǎn)品牌發(fā)展的機(jī)遇。a股上市公司中，建議關(guān)注科沃斯。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致市場需求下滑；服務(wù)機(jī)器人研發(fā)難以滿足消費(fèi)者新需求。