深度*行業(yè)*電氣設(shè)備行業(yè)點(diǎn)評：新一輪特高壓建設(shè)開啟
| 時間：2018年09月10日 09:54:52 中財(cái)網(wǎng) | ||
| 國家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，提出推進(jìn)9 項(xiàng)重點(diǎn)輸變電工程，其中包括12 條特高壓線路，總輸電能力57gw。我們認(rèn)為特高壓第二輪建設(shè)高峰即將開啟，相關(guān)設(shè)備企業(yè)有望顯著受益，建議關(guān)注業(yè)績增長確定性增強(qiáng)或業(yè)績改善的受益標(biāo)的。 能源局發(fā)文推進(jìn)9 項(xiàng)重點(diǎn)輸變電工程，12 條特高壓在列近日，國家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》（下稱“通知”）。通知指出，為發(fā)揮重點(diǎn)電網(wǎng)工程在優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、清潔能源消納、電力精準(zhǔn)扶貧等方面的重要作用，滿足經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的電力需求，現(xiàn)提出加快推進(jìn)青海至河南特高壓直流等9 項(xiàng)重點(diǎn)輸變電工程建設(shè)，其中涉及12 條特高壓輸電線路，合計(jì)輸電能力57gw。 “七交五直”落地，第二輪建設(shè)高峰將至 通知共涉及特高壓線路12 條，其中包括5 條直流線路、7 條交流線路。其中青海-河南直流（配套駐馬店-南陽、駐馬店-武漢交流）、陜北-湖北直流（配套荊門-武漢交流）、雅中-江西直流（配套南昌-武漢、南昌-長沙交流）、張北-雄安交流線路預(yù)計(jì)將于2018q4 核準(zhǔn)開工，白鶴灘-江蘇直流、白鶴灘-浙江直流、南陽-荊門-長沙交流線路預(yù)計(jì)將于2019 年核準(zhǔn)開工。加上目前正在建設(shè)的北京西-石家莊、濰坊-臨沂-棗莊-菏澤-石家莊（山東環(huán)網(wǎng)）、南方電網(wǎng)烏東德-兩廣柔直等特高壓線路，我們預(yù)計(jì)前后共有15 條左右線路進(jìn)入第二輪特高壓進(jìn)入建設(shè)周期。我們判斷本輪特高壓建設(shè)開工期在2018h1-2019h2，招標(biāo)期在2018h2-2020h1，投運(yùn)期在2020h1-2021h2，業(yè)績確認(rèn)高峰預(yù)計(jì)在2019h2-2020h2。 打通外送通道仍是大方向，受端華中環(huán)網(wǎng)正式成型從線路清單可以看出，通知所涉5 條直流線路及張北-雄安交流線路均為電力外送通道，投產(chǎn)后有望進(jìn)一步緩解送端地區(qū)的棄電情況。 由于直流線路安全性較好、對發(fā)電接納能力較強(qiáng)等特點(diǎn)，我國特高壓建設(shè)近年來一直呈現(xiàn)直流項(xiàng)目核準(zhǔn)建設(shè)快于交流項(xiàng)目的狀態(tài)。但出于電網(wǎng)穩(wěn)定考慮，大規(guī)模的特高壓直流輸送需要在受電端匹配一定容量的交流網(wǎng)絡(luò)。 由此我們判斷，在集中的直流線路建設(shè)之后，受端區(qū)內(nèi)的特高壓交流線路也存在著建設(shè)和升級需求。 本次通知中直流線路配套的5 條交流線路及南陽-荊門-長沙交流線路即組成華中特高壓交流環(huán)網(wǎng)，將與目前基本建成的華東環(huán)網(wǎng)、在建的華北環(huán)網(wǎng)共同組成堅(jiān)強(qiáng)的受端特高壓交流電網(wǎng)，為電力外送通道的安全運(yùn)行提供穩(wěn)定支撐，也為未來進(jìn)一步擴(kuò)大“三北”等地區(qū)外送消納規(guī)模建立了受端容量基礎(chǔ)。 投資建議：高投資拉動需求，設(shè)備制造商有望受益根據(jù)特高壓工程的一般投資水平，我們預(yù)計(jì)本輪特高壓建設(shè)總投資額約為2,000 億元體量，按照一般特高壓換流站、變電站等設(shè)備投資的通用造價計(jì)算，本輪設(shè)備總投資預(yù)計(jì)為800-1,000 億元，同時預(yù)計(jì)還將帶動相關(guān)配套超高壓、高壓線路的需求。 假設(shè)目前各設(shè)備企業(yè)在未來招標(biāo)中的份額基本保持穩(wěn)定，我們判斷二次設(shè)備龍頭（穩(wěn)控、繼電保護(hù)、換流閥等）有望獲得百億級別的訂單，（繼電保護(hù)、換流閥等）、（交流組合電器等）、（變壓器、電抗器、組合電器、避雷器等）、（變壓器、電抗器等）有望獲得50-80 億級別的訂單。 我們認(rèn)為，的電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)、繼電保護(hù)業(yè)務(wù)將明顯受益于本輪特高壓建設(shè)，疊加電網(wǎng)智能化、信息化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，的業(yè)績增長確定性有望進(jìn)一步增強(qiáng)。另外，作為交流變壓器、電抗器市場份額的領(lǐng)先者，其變壓器板塊有望保持穩(wěn)定增長；、、等特高壓產(chǎn)品業(yè)績占比較高的公司的業(yè)績也有望獲得明顯改善，建議適當(dāng)關(guān)注。 風(fēng)險(xiǎn)提示 原材料價格波動，項(xiàng)目落地進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，招標(biāo)價格低于預(yù)期。 □ .沈.成./.李.可.倫 .中.銀.國.際.證.券.股.份.有.限.公.司 |
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