事項(xiàng)：

2018 年 9 月 10 日乘聯(lián)會公布 8 月份全國乘用車市場數(shù)據(jù)，其中新能源汽車銷量達(dá)到 8.4 萬臺，同比增長 61.7%，環(huán)比增長 18.6%，表現(xiàn)良好。按車型結(jié)構(gòu)劃分， 8 月份純電動 a00 級電動車的占比 38%，低于 a 級電動車 2 個(gè)百分點(diǎn)，市場驅(qū)動力切換逐步顯成效。

評論：

新能源乘用車強(qiáng)勢增長， 市場驅(qū)動力轉(zhuǎn)換初見成效。 8 月份新能源乘用車銷量創(chuàng)補(bǔ)貼新政后新高， 達(dá)到 8.4 萬輛，同比增長 61.7%，環(huán)比增長 18.6%，繼 6 月份經(jīng)歷補(bǔ)貼政策切換后首次出現(xiàn)環(huán)比大幅度增長。由于補(bǔ)貼新政加強(qiáng)了對能量密度和續(xù)航里程的要求，新能源汽車市場在經(jīng)歷 5 月底 6 月初的搶裝潮后一度陷入平穩(wěn)過渡期。車企生產(chǎn)角度合格證數(shù)據(jù)從 7 月份起就出現(xiàn)環(huán)比較高增長， 8 月份合格證數(shù)據(jù)為 9.3 萬臺。而銷量角度存在一定市場滯后性， 8 月份在乘用車市場整體環(huán)比增長 11.13%的基礎(chǔ)上，新能源乘用車強(qiáng)勢增長反映了在一線城市限行和限牌以及營運(yùn)類剛性需求保證的基礎(chǔ)上，新車型帶來的增量需求強(qiáng)勁。我們認(rèn)為伴隨一批高能量密度和高續(xù)航里程的車型在下半年逐步推出，市場消費(fèi)需求將會逐步打開，三季度末四季度新能源汽車銷量可期。

車型結(jié)構(gòu)切換仍處培育期， a00 乘用車銷量占比小幅上升。 8 月份 a00 級純電動乘用車占比 38%，低于 a 級車 2 個(gè)百分點(diǎn)，但其占比較 7 月數(shù)據(jù)依然增長了 2 個(gè)百分點(diǎn)。自 6 月份 a00 級純電動乘用車占比出現(xiàn)斷崖式下滑之后，7-8 月份占比又有小幅反復(fù)，一方面體現(xiàn)了剛需的強(qiáng)勁，另一方面表明車型結(jié)構(gòu)升級從車企端推動到市場真正需求爆發(fā)仍需一定培育期。從乘聯(lián)會公布的 8 月份新能源乘用車銷量排行前 10 的車型來看，除奇瑞 eq 電動車和華泰 ev160 外其他均為a0 級以上車型，前 10 車型結(jié)構(gòu)占比中高端車型占比已較高。

新能源汽車整體滲透率偏低，距離工信部 2020 年 10%目標(biāo)仍有較大差距，潛在成長空間巨大，何時(shí)放量是關(guān)鍵。我國 2017 年新能源汽車銷量 77.7 萬輛，滲透率僅為 2.7%，而 2018 年截至 7 月底這一比例仍只有為 3.1%，距離工信部提出的 2019 年 8%、2020 年 10%有較大差距。政策層面伴隨補(bǔ)貼退坡及雙積分政策的實(shí)施，高品質(zhì)新能源車型持續(xù)問世及產(chǎn)業(yè)鏈成本下降將成為目前過渡階段的市場主要驅(qū)動力。對于新能源汽車銷量我們 2018 年保守估計(jì)增速 31%， 2020年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)國家對新能源車產(chǎn)銷量規(guī)劃目標(biāo)，即新能源車產(chǎn)量 200 萬輛，主要假設(shè)包括：1）客車：年產(chǎn)量增速放緩至 5~15%，公交滲透率穩(wěn)步提升； 2）乘用車：滿足工信部 2019、 2020 年新能源車積分考核比例（10%與 12%）要求；3）專用車：b2b 模式經(jīng)濟(jì)性突出，便于快速推廣，維持相對較高增速判斷。同時(shí)隨著電池能量密度提升以及乘用車車型結(jié)構(gòu)逐步從 a00 級向 a0 級和 a 級轉(zhuǎn)變，我們對于單車電池搭載量分車型給予不同增速。根據(jù)我們模型測算，至2018-2020 年國內(nèi)對于電池裝機(jī)量需求約為 51.08gwh/74.69gwh/103.26gwh，2018-2020 三年復(fù)合增速達(dá)到 42%，而至 2020 年按 1 元/wh 價(jià)格計(jì)算，行業(yè)市場空間將達(dá)到千億級別。