新能源車：

穩(wěn)步前行，新能源車旺季繼續(xù)。9月17日，工信部公示第312批生產目錄，共121戶企業(yè)的294個型號入選，其中新能源乘用車51款、新能源客車119款、新能源專用車124款。從電池類型上看，磷酸鐵鋰134款、三元電池113款、錳酸鋰19款、鈦酸鋰3款、多元復合鋰2款，其中乘用車和客車領域分別僅有1款車型搭載磷酸鐵鋰、三元電池。從電池廠商上看，寧德時代(65款)、力神(27款)、遨優(yōu)動力(13款)、比亞迪/盟固利(12款)、桑頓/北京國能(11款)分居前五，其中遨優(yōu)動力、盟固利、桑頓較前幾批排名實現(xiàn)了大幅提升，主要應用在客車與專用車中。而在乘用車領域，寧德時代配套6款位居第一，捷新動力、力神、比克各有5款、欣旺達4款。9月21日，財政部、國家稅務總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關于提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例的通知》，按照新提出的75%優(yōu)惠比例，我們對新能源汽車指數(shù)成分股及股票池內相關股票(共78支)進行了測算，結果發(fā)現(xiàn)優(yōu)惠額度對凈利潤的影響比例超過5%的為9家，占比12%；2%-5%的為25家，占比32%；小于2%的為44家，占比56%。

投資建議：

下半年關注三大主線：1)高鎳化：當前ncm811研發(fā)進展略超預期，18/19年有望成為高鎳三元的超額利潤年。重點推薦：杉杉股份、當升科技、新宙邦；2)全球化：最為核心的鋰電池環(huán)節(jié)，寧德時代已經進入全球供應鏈中；負極和電解液環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)已對lg、三星、松下、索尼等多家核心外資企業(yè)實現(xiàn)配套；核心部件環(huán)節(jié)如繼電器、熱管理系統(tǒng)等已有中國企業(yè)形成全球配套，競爭格局良好。重點推薦：璞泰來、宏發(fā)股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材質等；3)集中化：動力電池環(huán)節(jié)龍頭集中度持續(xù)提升，預計隨著能量密度的提升和原材料成本的下降，鋰電企業(yè)毛利率將在19年筑底回升。當前時點看好抗壓能力更強的鋰電龍頭，重點推薦：寧德時代、億緯鋰能。

新能源：

風電“三重底”確立，數(shù)據(jù)支撐復蘇邏輯。1)“行業(yè)底”：根據(jù)能源局數(shù)據(jù)，1-7月風電新增發(fā)電裝機容量9.46gw，同比增速達30%，6月風電裝機1.23gw，同比增速55%，7月風電裝機1.93gw，同比增速50%，風電已連續(xù)兩月呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢！考慮到傳統(tǒng)旺季疊加西北市場復蘇以及分散式風電等增量因素，風電加速復蘇的趨勢將延續(xù)！2)“政策底”：國家能源局明確配額制將于年內出臺，與此前大家“動存量”的悲觀預期不同，新版配額制預計補貼強度不變，運營商可先通過出售綠證獲得收益，收益與原補貼總額之間的差額由可再生能源基金補足，一方面緩解了新能源補貼缺口壓力，另一方面綠證收入加快了運營商的回款速度，可謂是雙贏的局面。3)“估值底”：當前風電板塊估值整體處于歷史估值底部，重點推薦金風科技、天順風能等，同時建議重點關注大唐新能源、華能新能源、龍源電力等港股運營商。

電力設備與工控：

電網基建提速，關注特高壓與配網。2018年9月7日，國家能源局下發(fā)《關于加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃建設工作的通知》，9項重點輸變電工程將在2018/2019年核準開工，新增核準規(guī)劃線路數(shù)量將達到前期峰值。從投資規(guī)模來看，長距離線路的投資規(guī)模在200-300億間，區(qū)域內短距離線路在50億以內，背靠背聯(lián)網工程在50-80億間。按線路規(guī)劃情況，整體估算直流的投資規(guī)模在1100億-1400億之間，交流項目的投資在700-900億間。相對而言，直流領域的受益彈性更大。由于此次規(guī)劃疊加穩(wěn)增長基調，核準及建設的速度有望超過前次，特高壓設備相關公司顯著受益。從穩(wěn)增長的角度看，配電網建設更具有長期促進作用。近年來，隨著特高壓骨干網架建成及新能源大規(guī)模接入，配網投資補欠賬的進程正在加快。未來，配網投資將是智能電網建設最為關鍵的環(huán)節(jié)，增量配電網、配網自動化及電力信息化等領域將成為投資重點。

投資建議：

重點推薦特高壓設備相關標的。能源局再次集中核準特高壓項目工程，意在加碼電網基建并為清潔能源消納保駕護航，短期將對特高壓領域相關的企業(yè)帶來業(yè)績彈性，中長期看這些企業(yè)還將受益于配電網建設提速。綜合考慮相關公司當前的經營情況、市場占有率、當前及未來投資提速受益程度，我們重點推薦：國電南瑞、許繼電氣、特變電工，建議關注：平高電氣、四方股份、中國西電、金智科技等。

從2016年四季度開始，行業(yè)增速開始由負轉正，我們認為，需求穩(wěn)增+進口替代是工控企業(yè)持續(xù)高增長的主要原動力。從需求端來看，背后的核心在于兩點：1)中國制造業(yè)在升級，加工復雜程度和產品精度都在提升智能化的需求；2)人工成本在提升，加速機器代人。從進口替代角度來看，中國工業(yè)自動化企業(yè)已經從學習向自主研發(fā)自主創(chuàng)新轉變，正加大研發(fā)投入，以服務和性價比逐步蠶食外資品牌的市場份額。睿工業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2017年變頻類和控制類產品的國產品牌市場占比分別為41%和51%，同比提升2pcts；工業(yè)機器人的國產品牌市占率從16%提升至20%。部分上市公司在國內的市占率已經提升到前列，如：匯川技術(變頻器&伺服系統(tǒng)國內市占率均達6%)、宏發(fā)股份(繼電器全球市占率14%)等。投資建議：在人口紅利消失和產業(yè)升級的背景下，新常態(tài)下對于自動化和智能制造的資本開支周期以提高效率為核心，工控行業(yè)具備長期增長潛力。本土廠商產品進口替代的邏輯已經得到廣泛驗證，細分領域龍頭公司增速將高于行業(yè)。行業(yè)估值已經回落至較低位置，具有較高性價比，同時政策將對產業(yè)形成有力催化。重點推薦：1)工控平臺型公司匯川技術，麥格米特等。2)產品型公司宏發(fā)股份，鳴志電器等。關注：長園集團，信捷電氣，禾望電氣。

風險提示：

新能源汽車銷量低于預期、光伏裝機低于預期、風電復蘇進度低于預期、制造業(yè)復蘇低于預期等。

本周組合：

寧德時代、新宙邦、國電南瑞、正泰電器、金風科技。