周觀點:四季度電車排產(chǎn)再上臺階,特高壓靜待核準(zhǔn)兌現(xiàn)近一個月來我們持續(xù)重點推薦電動車及特高壓兩個環(huán)節(jié),主要源于其對應(yīng)的基本面出現(xiàn)邊際改善,謹(jǐn)慎預(yù)期得以修復(fù)。而在經(jīng)歷了近期股價走強(qiáng)后,當(dāng)前時點仍建議配置上述兩環(huán)節(jié),是基于四季度可見證景氣度再上臺階的過程:首先在電動車方面,8 月份我們見到了行業(yè)開工率拐點。而伴隨商用車采購放量,以及乘用車銷售進(jìn)入年末沖刺期,預(yù)計中上游將在10-11 月迎來全年排產(chǎn)高峰。目前板塊主要不確定性因素仍是補(bǔ)貼新政未落地,但當(dāng)前估值應(yīng)已充分反應(yīng)悲觀預(yù)期,維持推薦;特高壓方面,與主題性投資不同,這一輪政策落地會對應(yīng)設(shè)備企業(yè)確定性盈利改善。而四季度將迎來首批項目核準(zhǔn)落地,從而對板塊形成持續(xù)催化。

新能源車:迎接排產(chǎn)沖刺期,看好板塊行情在邊際景氣向上和長期邏輯堅挺的共振下,建議積極增加板塊配置:1)短期景氣持續(xù)向上較為明確,每年四季度都是銷售旺季,8 月起行業(yè)開工率呈現(xiàn)向上拐點,龍頭企業(yè)幾近滿產(chǎn),乘用車產(chǎn)業(yè)鏈景氣度更為突出。判斷四季度商用車采購將明顯放量,乘用車銷售進(jìn)入年末沖刺期,中上游產(chǎn)業(yè)鏈將在10-11 月達(dá)到全年排產(chǎn)峰值,補(bǔ)貼資金補(bǔ)充清算提升企業(yè)排產(chǎn)備貨的信心。2)產(chǎn)業(yè)鏈中長期邏輯依舊看好,全球電車中游中國造,正逐漸形成共識,形成板塊行情有效的催化劑。

風(fēng)光儲:配額制推出在即,平價項目漸啟動受海外大盤影響,國慶期間港股等新能源標(biāo)的表現(xiàn)較弱,從行業(yè)基本面來看:1)配額制第二次征求意見稿發(fā)布,詳細(xì)說明配額制考核責(zé)任主體、綠證交易模式、處罰措施等,支持國內(nèi)新能源發(fā)展;2)國內(nèi)風(fēng)電、光伏裝機(jī)逐步進(jìn)入旺季,預(yù)計風(fēng)電q4 裝機(jī)將有望明顯增長,光伏領(lǐng)跑者項目亦進(jìn)入安裝期,且部分平價項目將貢獻(xiàn)超預(yù)期增長。同時,節(jié)后將進(jìn)入3 季報發(fā)布周期,預(yù)計風(fēng)電相關(guān)龍頭標(biāo)的業(yè)績將延續(xù)穩(wěn)定增長趨勢,提振市場信心,建議持續(xù)重點關(guān)注板塊投資機(jī)會。

電力設(shè)備:特高壓政策修復(fù)悲觀預(yù)期,設(shè)備龍頭確定性受益為保障基建,同時繼續(xù)推動清潔能源消納,能源局決定以集中批復(fù)特高壓工程的方式來刺激電網(wǎng)投資,從本次通知中列舉的7 直5 交工程來看,相關(guān)項目信息此前已出現(xiàn)在電網(wǎng)公司年初工作報告或可研工程招標(biāo)中,但實際進(jìn)展較為遲滯。本次通知的下發(fā)將縮短全部項目建設(shè)進(jìn)度一年左右,設(shè)備招標(biāo)將明顯提速,超市場預(yù)期。相關(guān)工程的加速將直接利好主設(shè)備企業(yè),從盈利貢獻(xiàn)彈性來看,許繼電氣等彈性較高,國電南瑞次之。繼續(xù)重點推薦國電南瑞。