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行業(yè)整體三季報(bào)業(yè)績(jī)分化，風(fēng)、車良好，光伏受531政策影響較大

截至18年10月9日，電氣設(shè)備新能源行業(yè)已有40家公司發(fā)布了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)預(yù)增的20家，預(yù)減的10家。分板塊看，風(fēng)電板塊受益于吊裝加速及運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)，已預(yù)告的兩家業(yè)績(jī)均有增長(zhǎng)；光伏板塊盈利受531政策影響較大，預(yù)告四家中僅一家預(yù)增；電力設(shè)備板塊整體下滑，低壓設(shè)備相對(duì)占優(yōu)；新能源汽車板塊中原材料、鋰電回收和高端零部件環(huán)節(jié)增速較快。

限電改善、補(bǔ)貼發(fā)放和配額制利好新能源運(yùn)營(yíng)商

持續(xù)的限電改善帶來(lái)較大運(yùn)營(yíng)商邊際利潤(rùn)彈性，同時(shí)8、9月份以來(lái)國(guó)內(nèi)新能源運(yùn)營(yíng)商陸續(xù)開始收到1-7批的新能源補(bǔ)貼款，應(yīng)收賬款及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流開始持續(xù)改善。配額制從根本上保障可再生能源中長(zhǎng)期的消納需求，切實(shí)維護(hù)運(yùn)營(yíng)商的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，根據(jù)第二版征求意見稿測(cè)算，至2020年非水發(fā)電量年化復(fù)合增長(zhǎng)率至少達(dá)到19.15%。

生產(chǎn)銷售進(jìn)入旺季，新能源汽車行業(yè)景氣度向好

8月份新能源汽車銷量增長(zhǎng)符合預(yù)期，短期需求端正逐步由政策導(dǎo)向向市場(chǎng)導(dǎo)向切換，高品質(zhì)新能源車型持續(xù)上市及傳統(tǒng)剛性需求是目前過(guò)渡階段的市場(chǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。生產(chǎn)端目前一線廠商接近滿產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)壓力在目前供需結(jié)構(gòu)下暫時(shí)弱化，龍頭廠商份額提升明顯。

四季度投資策略：重點(diǎn)推薦風(fēng)光運(yùn)營(yíng)商及動(dòng)力電池龍頭

三季度策略我們建議關(guān)注的組合漲跌幅為-6.84%。

【風(fēng)電】限電改善、利用小時(shí)數(shù)提高不僅提高了運(yùn)營(yíng)商的裝機(jī)熱情，而且使部分地區(qū)的風(fēng)電建設(shè)活動(dòng)行政松綁，預(yù)計(jì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)在限電改善與裝機(jī)容量自然增長(zhǎng)將呈現(xiàn)出接近五年的周期性。新增裝機(jī)+限電改善+補(bǔ)貼發(fā)放帶給風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流雙重反彈，重點(diǎn)推薦風(fēng)電制造龍頭+運(yùn)營(yíng)新秀：金風(fēng)科技。

【光伏】行業(yè)531政策影響持續(xù)，制造端仍將持續(xù)供過(guò)于求，價(jià)格及利潤(rùn)率短期承壓，下游運(yùn)營(yíng)及epc將受益于成本下降；同時(shí)限電持續(xù)改善及補(bǔ)貼發(fā)放將為運(yùn)營(yíng)商的盈利能力帶來(lái)持續(xù)改善，重點(diǎn)推薦純正光伏運(yùn)營(yíng)商：太陽(yáng)能。

【新能源汽車】動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入生產(chǎn)旺季，短期主要仍受市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)換及供需平衡變化的影響，行業(yè)龍頭享受集中度提升帶來(lái)的紅利，中長(zhǎng)期需求的持續(xù)增長(zhǎng)和供給的平價(jià)路徑奠定了行業(yè)巨大的潛在空間同時(shí)也對(duì)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力有較高要求，推薦動(dòng)力電池龍頭：寧德時(shí)代。

風(fēng)險(xiǎn)提示

核心政策及行業(yè)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；配額制最新版征求意見稿的變動(dòng)、風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期。