1.事件:2018q3公募基金持倉分析。

2.我們的分析與判斷:18q3基金各級板塊持倉比率呈不同趨勢變化。根據(jù)公募基金披露的三季報,電氣設(shè)備基金重倉股市值占全部重倉股市值比2.75%,環(huán)比下降0.04pct。從二級分類來看,電源設(shè)備持倉總市值環(huán)比保持不變(132.6億元);持股占比從q2的1.55%升至1.59%。三級分類中,新能源發(fā)電設(shè)備與儲能設(shè)備持倉比呈反向變動。

受政策導(dǎo)向影響,風險偏好降低,風電、光伏板塊基金重倉股持倉比持續(xù)下滑。由于平價上網(wǎng)政策的加速推進以及新能源補貼拖延,市場對風電、光伏板塊風險偏好發(fā)生調(diào)整,重倉股持倉進一步下滑,風電重倉股持倉占比從q2的0.48%下滑至q3的0.37%,光伏從0.88%降至0.80%。

儲能設(shè)備成為基金重倉股的主要增持對象。在風電、光伏的持倉比率下滑的狀況下,儲能設(shè)備的持倉機構(gòu)數(shù)和市值占比均實現(xiàn)提升,重倉股的機構(gòu)數(shù)達117家,持倉占比增至0.33%(q2為40家/0.09%)。寧德時代是拉動儲能板塊占比增加的主要原因,占比從q2的0.02%升至0.24%,占儲能設(shè)備板塊的72.1%由于寧德時代拉動儲能板塊持倉比率,18q3基金對電源設(shè)備整體配置仍處歷史中上水平。18q3電源設(shè)備基金持倉占比為1.59%,我們將“行業(yè)流通市值/a股流通市值”作為對比指標(同期該指標1.10%),兩者之比為144.0%,處于歷史的中上水平(歷史中位數(shù)122.3%)。

風電、光伏龍頭遭受減持,但行業(yè)集中度仍處高位。風電方面,金風科技的持倉比重從0.41%降至0.31%,但占風電板塊的比重保持在83.7%(18q2為84.6%);光伏方面,市值占比前三標的均出現(xiàn)一定程度減持,除隆基股份持倉占比保持在0.63%外,晶盛機電、陽光電源分別降至0.11%、0.02%(18q2為0.15%、0.06%),三者合計持倉市值的占光伏板塊重倉總市值比94.9%(18q2為95.7%)。

3.投資建議:行業(yè)政策加速推進,倒逼風電、光伏產(chǎn)業(yè)鏈承受較大壓力?；饘τ邶堫^股的減持,一方面由于業(yè)績增速放緩,另一方面也反映了市場風險偏好的調(diào)整。板塊估值已處于歷史底部區(qū)域,下行空間有限。

風電在發(fā)電量增速下行的背景下仍保持了較快增速,利好對利用率敏感度更高的下游運營商,推薦龍源電力、新天綠色能源、華能新能源等。設(shè)備商方面,我們持續(xù)推薦塔架廠商天順風能、風電整機制造商龍頭金風科技,建議關(guān)注康達新材等。

此外,建議關(guān)注核電設(shè)備供應(yīng)商久立特材、江蘇神通與浙富控股等。