政策過渡期后銷量穩(wěn)步提升，發(fā)展趨勢(shì)不變2018年6月12日，新補(bǔ)貼政策正式開始執(zhí)行。a.乘用車方面，補(bǔ)貼對(duì)應(yīng)的參數(shù)提高，引導(dǎo)車型向高端化發(fā)展。近幾個(gè)月，a00級(jí)車型銷量占比明顯下滑，a級(jí)車型銷量占比提升明顯。產(chǎn)量仍舊有著不錯(cuò)的表現(xiàn)，沒有受到過多新政策影響。b.客車、專用車方面，補(bǔ)貼大幅下滑，技術(shù)參數(shù)要求提升明顯，導(dǎo)致過渡期商用車搶裝明顯，新政實(shí)施后，產(chǎn)量出現(xiàn)了下滑，但9月有好轉(zhuǎn)跡象。c.整體上汽車產(chǎn)量仍在逐月增長(zhǎng)，行業(yè)已經(jīng)充分消化了補(bǔ)貼下調(diào)的影響。

我們認(rèn)為，a.新政策中新能源乘用車補(bǔ)貼額度調(diào)整不大，18年全年銷量不會(huì)受到過多補(bǔ)貼下調(diào)的負(fù)面影響。b.客車市場(chǎng)主要受公交帶動(dòng)，銷量將保持穩(wěn)定。c.專用車市場(chǎng)的一些積極因素正在逐步顯現(xiàn)，也有望保持銷量穩(wěn)定。d.18年全年新能源車產(chǎn)量接近110萬輛。

高端產(chǎn)品占比提升，增量來自三元，有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的廠商將會(huì)受益a.1-9月純電動(dòng)乘用車平均帶電量達(dá)到40kwh左右，電動(dòng)客車和專用車也分別達(dá)到了191kwh和54kwh的單車帶電量，單車帶電量明顯提升。b.我們預(yù)測(cè)18年的動(dòng)力電池需求將達(dá)到58gwh，增速達(dá)到60%。2020年，動(dòng)力電池的需求量將會(huì)超過100gwh，近4年的復(fù)合增速將達(dá)到40%。c.三元電池技術(shù)路線是目前最優(yōu)的選擇。1-9月，三元電池共裝機(jī)17.7gwh占比60%，其中，79%的三元電池用于ev乘用車。預(yù)計(jì)今年三元電池的產(chǎn)量將翻倍，至2020年，將接近90gwh，4年復(fù)合增速將達(dá)到90%。d.能夠生產(chǎn)高端產(chǎn)品的公司將會(huì)受益，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。1-9月，動(dòng)力電池裝機(jī)前5企業(yè)市占率為78.3%，17年為61.6%，集中度進(jìn)一步上升。e.根據(jù)各大材料廠商的近兩年產(chǎn)能規(guī)劃看，產(chǎn)能有過剩跡象。未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)加劇，但部分高端產(chǎn)品仍將緊俏，并且集中度高的行業(yè)將能夠保證穩(wěn)定的利潤(rùn)水平。