投資要點(diǎn)發(fā)電：

（1）光伏：光伏迎政策反轉(zhuǎn)，指標(biāo)規(guī)模和退坡時(shí)間點(diǎn)超預(yù)期，看多板塊。

11月2日能源局座談會(huì)透露出了光伏行業(yè)將迎來政策反轉(zhuǎn)，主要有兩個(gè)超預(yù)期的點(diǎn)：（1）2019年的裝機(jī)指標(biāo)由原來預(yù)期的30-35gw提升至40gw以上，提升幅度在15%以上；（2）補(bǔ)貼完全退坡的時(shí)間為2022年，比預(yù)期的2020年晚了兩年，正好與全國(guó)平價(jià)的時(shí)間點(diǎn)銜接上，表明了政策的連續(xù)性。

我們認(rèn)為，這次光伏政策反轉(zhuǎn)有望帶來板塊的機(jī)會(huì)：（1）短期來看，政策的轉(zhuǎn)向可以消除行業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，估值有望修復(fù)；（2）中長(zhǎng)期看，裝機(jī)指標(biāo)的提升帶來了行業(yè)的邊際增量，龍頭有望享受由成本曲線差異帶來的超額收益，增速提升。政策反轉(zhuǎn)后，可以保證在行業(yè)驅(qū)動(dòng)力完成由“政策驅(qū)動(dòng)”向“平價(jià)驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變之前，穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展預(yù)期，避免需求波動(dòng)，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)進(jìn)入成長(zhǎng)期。加上當(dāng)前各環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局基本清晰、以及龍頭估值處于相對(duì)底部區(qū)間，我們看多光伏板塊，重點(diǎn)推薦各細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭：(,)（全球單晶龍頭）、(,)（多晶硅和電池片擴(kuò)產(chǎn)迅速）、(,)（eva膠膜龍頭）、(,)（光伏電站放量，布局戶用光伏業(yè)務(wù)）、(,)（光伏逆變器龍頭，布局戶用分布式）、林洋能源（中東部分布式龍頭）。

（2）風(fēng)電：前三季度裝機(jī)同增30%、棄風(fēng)率同降4.7pct至7.7%，招標(biāo)量、裝機(jī)量、龍頭業(yè)績(jī)同時(shí)驗(yàn)證國(guó)內(nèi)裝機(jī)反轉(zhuǎn)。去年年底以來我們一直認(rèn)為2018年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)將反轉(zhuǎn)，本周能源局印證我們的判斷，1-9月風(fēng)電新增裝機(jī)12.61gw，同比增長(zhǎng)30%，繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)風(fēng)電反轉(zhuǎn)：1）2018q1-3國(guó)內(nèi)公開招標(biāo)量為23.9gw，同增11.7%，同時(shí)2.0mw機(jī)組9月投標(biāo)均價(jià)穩(wěn)定不變，2.5mw機(jī)組9月投標(biāo)均價(jià)環(huán)增0.6%；2）1-9月風(fēng)電新增12.61gw，同增30%；3）風(fēng)機(jī)龍頭2018h1歸母凈利同增35%，風(fēng)機(jī)對(duì)外銷售量同增11.7%。我們預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)將反轉(zhuǎn)，新增裝機(jī)或達(dá)25gw，同增66%，主要原因是：1）棄風(fēng)限電改善將進(jìn)一步拉動(dòng)裝機(jī)熱情，2018q1-31全國(guó)平均棄風(fēng)率是7.7%，同降4.7個(gè)百分點(diǎn)，1-9月風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)為1565小時(shí)，同增13%；2）目前三北解禁復(fù)蘇、分散式多點(diǎn)開花、海上風(fēng)電放量逐步兌現(xiàn)。此外，維斯塔斯二季度新增3.4gw訂單，同增43%，顯示全球風(fēng)電需求提速，風(fēng)電反轉(zhuǎn)呈現(xiàn)出國(guó)內(nèi)外共振的現(xiàn)象。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，近期政策表明平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目受到鼓勵(lì)，風(fēng)電平價(jià)后，“結(jié)構(gòu)調(diào)整修復(fù)、電價(jià)下調(diào)搶裝、平價(jià)驅(qū)動(dòng)”三階段邏輯將推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)景氣周期。當(dāng)前風(fēng)電板塊估值水平處于底部水平，疊加行業(yè)反轉(zhuǎn)逐步兌現(xiàn)，重點(diǎn)推薦(,)（風(fēng)機(jī)龍頭）、(,)（風(fēng)塔龍頭）。