事件：公司公告公開發(fā)行 a 股可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，募集資金總額不超過 6.83億元。

發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金，進(jìn)一步加強(qiáng)診斷試劑儀器生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)品市場競爭力。本次可轉(zhuǎn)換債券預(yù)案募集資金不超過 6.83 億元，債券期限 6 年，自發(fā)行結(jié)束起 6 個(gè)月后可轉(zhuǎn)股，募集資金將投向“體外診斷試劑產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目”和“安圖生物診斷儀器產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”，其中產(chǎn)業(yè)園總投資預(yù)計(jì) 16.3 億元，不足資金由公司自籌資金投資。公司一直專注于體外診斷儀器和試劑的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋免疫診斷、微生物診斷、實(shí)驗(yàn)室質(zhì)控品、生化診斷等檢測領(lǐng)域，在研項(xiàng)目中繼續(xù)向分子、串聯(lián)質(zhì)譜等新興領(lǐng)域延伸，隨著覆蓋領(lǐng)域逐漸豐富，需要不斷擴(kuò)大儀器試劑產(chǎn)能，提高生產(chǎn)研發(fā)效率，持續(xù)為終端市場提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，隨著本次公司債券的發(fā)行，公司的市場競爭力有望進(jìn)一步提高。

認(rèn)為公司有望成為國產(chǎn)大型綜合體外診斷龍頭生產(chǎn)企業(yè)，具備中長期投資價(jià)值：1、化學(xué)發(fā)光儀器年新增裝機(jī)量有望加速，2018 年總裝機(jī)量有望突破 3000臺，同時(shí)單產(chǎn)有望持續(xù)提高，考慮到公司 100 速發(fā)光設(shè)備有望于 2019 年初獲批，我們預(yù)計(jì)未來三年發(fā)光試劑有望保持 30%以上增長；2、公司新產(chǎn)品微生物質(zhì)譜和生化免疫流水線已在終端實(shí)現(xiàn)裝機(jī)，在研品種中高速發(fā)光設(shè)備、全自動(dòng)核酸檢測設(shè)備等均具有強(qiáng)競爭力，公司現(xiàn)有及在研項(xiàng)目已覆蓋體外診斷大部分細(xì)分領(lǐng)域，帶來中長期成長性；3、基于強(qiáng)大終端服務(wù)團(tuán)隊(duì)，新設(shè)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室整體服務(wù)事業(yè)部，進(jìn)入渠道服務(wù)乃至區(qū)域檢驗(yàn)中心等下游領(lǐng)域，有助于保持和提高公司產(chǎn)品在終端的市場份額。

盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì) 2018-20 年公司收入 19.65、25.74、33.16 億元，同比增長 40.35%、30.98%、28.83%，歸母凈利潤 5.82、7.69、10.19 億元，同比增長 30.42%、32.00%、32.50%，對應(yīng) eps 為 1.39、1.83、2.43。目前公司股價(jià)對應(yīng) 2019 年 33 倍 pe，考慮到化學(xué)發(fā)光行業(yè)仍具備高景氣度，公司作為國內(nèi)發(fā)光龍頭，通過持續(xù)研發(fā)投入和外延，逐漸在多個(gè)細(xì)分保持強(qiáng)競爭優(yōu)勢，公司 2019 年合理估值區(qū)間為 35-40 倍 pe，合理價(jià)格區(qū)間為 64-74元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策變化風(fēng)險(xiǎn)。