19年汽車消費(fèi)有望進(jìn)入恢復(fù)期,降油耗壓力催生板塊投資機(jī)會(huì)

18年負(fù)面因素共振致下行超預(yù)期。但對(duì)標(biāo)國(guó)際市場(chǎng),我國(guó)汽車銷量仍有較大的成長(zhǎng)空間,19年汽車銷量有望進(jìn)入復(fù)蘇期。根據(jù)汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃油耗目標(biāo)指引,汽車行業(yè)將面臨非常大的降油耗壓力。降油耗壓力將倒逼新能源汽車、混合動(dòng)力汽車、汽車節(jié)能技術(shù)的發(fā)展,催生出板塊投資機(jī)會(huì)。

乘用車:行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期,看好產(chǎn)品力強(qiáng)勢(shì)的整車集團(tuán)

乘用車:我們認(rèn)為19年乘用車行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期,全年增速預(yù)計(jì)1.5%左右。油價(jià)上漲及經(jīng)濟(jì)下行對(duì)自主消費(fèi)群體的沖擊大于合資消費(fèi)群體,因此合資車企銷售更穩(wěn)健。從產(chǎn)品力來看,德系、日系相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。推薦自主合資均表現(xiàn)優(yōu)異的廣汽集團(tuán)(601238.sh)。

新能源汽車補(bǔ)貼19年繼續(xù)退坡,關(guān)注正極材料、電解液、電池環(huán)節(jié)

雖然19年補(bǔ)貼仍會(huì)大幅退坡,但在雙積分政策和高質(zhì)量產(chǎn)品推動(dòng)下,新能源汽車銷量會(huì)增長(zhǎng)30%以上,預(yù)計(jì)19年銷量將超過140萬輛。由于高續(xù)航里程的要求下單車裝電量的提升,動(dòng)力電池的裝機(jī)量將增長(zhǎng)39%。在補(bǔ)貼下降下,產(chǎn)業(yè)鏈仍會(huì)承受較大降價(jià)壓力,競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。從量上看,優(yōu)勢(shì)企業(yè)的份額將進(jìn)一步提升,增速有望超越行業(yè)。從價(jià)上看,競(jìng)爭(zhēng)格局較好的細(xì)分行業(yè),降價(jià)幅度相對(duì)較小,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的細(xì)分行業(yè)價(jià)格還會(huì)提升。推薦杉杉股份(600884.sh)、新宙邦(300037.sz)、億緯鋰能(300014.sz)。

商用車:重卡周期弱化,行業(yè)格局巨變,看好核心零部件標(biāo)的

重卡板塊由于國(guó)三車治理,19-20年銷量平穩(wěn)回落,周期將明顯弱化。濰柴動(dòng)力董事長(zhǎng)入主中國(guó)重汽,重卡行業(yè)深度整合拉開帷幕。濰柴動(dòng)力在重卡產(chǎn)業(yè)鏈有強(qiáng)大的影響力,動(dòng)力總成市占率超過30%,變速箱市占率超過75%,19年進(jìn)入中國(guó)重汽配套體系后,市占率將進(jìn)一步提升。對(duì)標(biāo)國(guó)際同類公司康明斯,兩家公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),營(yíng)收規(guī)模均相對(duì),但濰柴動(dòng)力估值低一倍,處于嚴(yán)重低估水平。另外商用車排放升級(jí)周期,燃油噴射系統(tǒng)及后處理器系統(tǒng)核心零部件企業(yè)值得關(guān)注。推薦濰柴動(dòng)力(000338.sz)。

汽車零部件:看好自動(dòng)變速箱及熱管理系統(tǒng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)

汽車零部件:微增長(zhǎng)時(shí)代,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,行業(yè)增量對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)逐漸減小,國(guó)產(chǎn)化替代及零部件升級(jí)漸成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。我們篩選了國(guó)產(chǎn)化替代空間較大,產(chǎn)品升級(jí)路徑清晰的各分子行業(yè)。推薦自主變速箱龍頭萬里揚(yáng)(002434.sz)、熱交換龍頭銀輪股份(002126.sz)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑;車市未能如期回暖;新能源汽車政策風(fēng)險(xiǎn)。