公司體外診斷產(chǎn)品(特別是化學(xué)發(fā)光免疫試劑和儀器)近年來保持快速增長勢頭,拉動公司收入利潤體量迅速擴(kuò)大。但公司產(chǎn)能已顯現(xiàn)緊張態(tài)勢,現(xiàn)有生產(chǎn)線布局已經(jīng)非常緊湊,沒有大規(guī)模改擴(kuò)建的空間。我們認(rèn)為本次募投項目具備合理性,對于公司發(fā)展具有長期意義。

項目建設(shè)的生產(chǎn)線主要包括磁微?；瘜W(xué)發(fā)光檢測試劑及微生物檢測試劑,建設(shè)過程中,公司將采用先進(jìn)設(shè)備提升生產(chǎn)線自動化水平,在擴(kuò)產(chǎn)的同時提升化學(xué)發(fā)光和微生物試劑的精密性、穩(wěn)定性。而公司儀器研發(fā)中心的建設(shè),可承擔(dān)免疫、微生物、分子診斷儀器項目的技術(shù)研發(fā)工作,項目數(shù)量之多、集成化程度之高以及解決方案之全,將在國內(nèi)體外診斷企業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

公司采用可轉(zhuǎn)債形式進(jìn)行融資,且僅對部分項目進(jìn)行募資,融資金額相對公司市值規(guī)模有限,本次公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債攤薄即期回報的風(fēng)險相對較小,預(yù)計對公司股價的影響相對較小。 公司長期保持研發(fā)高投入,截至2018年9月30日,安圖生物擁有研發(fā)人員855人,占員工總數(shù)的31.08%,研發(fā)投入和團(tuán)隊規(guī)模居于行業(yè)前列,有望為公司在體外診斷領(lǐng)域的長期發(fā)展打造核心競爭力。

盈利預(yù)測和投資建議

鑒于發(fā)行價格和具體募資金額尚未確定,暫不考慮發(fā)行可轉(zhuǎn)債對公司財務(wù)費用和凈資產(chǎn)的影響,我們看好公司磁微?；瘜W(xué)發(fā)光、生化分析儀和試劑、微生物檢測與培養(yǎng)等產(chǎn)品線的成長前景,預(yù)計2018-2020公司eps為1.38、1.82、2.34元,同比增長30%、31%、29%。維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利息費用和轉(zhuǎn)股對未來eps的潛在攤薄;部分區(qū)域降價壓力增加,影響產(chǎn)品毛利率;研發(fā)費用上升超出預(yù)期;市場競爭加劇;新產(chǎn)品放量慢于預(yù)期。