行業(yè)由快向好，維持“增持”評(píng)級(jí)

政策扶持疊加市場(chǎng)需求提升，我們認(rèn)為19年仍處高景氣；光伏行業(yè)呈現(xiàn)明顯邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈圍繞降低生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)成本將形成集聚效應(yīng)，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能快速向低電價(jià)地區(qū)轉(zhuǎn)移；棄風(fēng)率及棄風(fēng)電量雙降，帶來(lái)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效益明顯提升，全面競(jìng)價(jià)明確全生命周期度電成本取向；我們預(yù)計(jì)工控行業(yè)2019-2020年仍是自動(dòng)化升級(jí)大年，關(guān)注企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)；新批準(zhǔn)特高壓項(xiàng)目帶來(lái)18-19年千億增量投資；維持對(duì)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。

新能源車：“質(zhì)”“量”并重，三條主線布局投資機(jī)會(huì)

政策扶持疊加市場(chǎng)需求提升，我們認(rèn)為19年新能源車仍處高景氣，預(yù)計(jì)19年152萬(wàn)輛，動(dòng)力電池需求量74.6gwh。政策是否設(shè)置補(bǔ)貼過(guò)渡期或?qū)⒂绊懶履茉窜嚠a(chǎn)銷和動(dòng)力電池生產(chǎn)備貨的節(jié)奏。我們認(rèn)為19年高鎳化和軟包化趨勢(shì)繼續(xù)，電池格局繼續(xù)優(yōu)化，濕法隔膜或?qū)⒓铀傧磁?。三條主線挖掘投資機(jī)會(huì)：1、格局優(yōu)化或者穩(wěn)定的龍頭，關(guān)注寧德時(shí)代、璞泰來(lái)、天賜材料；2、海外供應(yīng)鏈，關(guān)注星源材質(zhì)、恩捷股份；3、高鎳和軟包相關(guān)受益標(biāo)的，關(guān)注杉杉股份、當(dāng)升科技、億緯鋰能、新綸科技。

新能源：光伏政策底走向需求底，風(fēng)電迎接競(jìng)價(jià)上網(wǎng)新挑戰(zhàn)

我們認(rèn)為光伏行業(yè)已呈現(xiàn)一定程度的邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格急跌后階段性筑底，落后產(chǎn)能出清后有望迎來(lái)供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化。產(chǎn)業(yè)鏈圍繞降低生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)成本將形成集聚效應(yīng)，推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能快速向低電價(jià)地區(qū)轉(zhuǎn)移。平價(jià)上網(wǎng)有望加速，我們認(rèn)為今明兩年將是平價(jià)上網(wǎng)前的最后一輪收縮周期，選擇在逆周期布局龍頭。棄風(fēng)率及棄風(fēng)電量雙降，帶來(lái)風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效益明顯提升。競(jìng)爭(zhēng)性配置政策明確對(duì)于風(fēng)電場(chǎng)全生命周期度電成本的取向，更關(guān)注發(fā)電能力及全生命周期內(nèi)的服務(wù)能力。我們看好行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，推薦龍頭企業(yè)通威股份、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能。

工控：預(yù)計(jì)未來(lái)兩年仍是自動(dòng)化升級(jí)大年，關(guān)注企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)

2018年上半年工控自動(dòng)化依然延續(xù)了2017年以來(lái)的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期影響，8月份以來(lái)龍頭企業(yè)出現(xiàn)訂單增速放緩等情況。我們認(rèn)為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)仍將繼續(xù)，產(chǎn)品精細(xì)化發(fā)展將成為公司年底及明年上半年的重中之重。本土品牌繼續(xù)深耕行業(yè)，龍頭企業(yè)有望憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。推薦麥格米特、建議關(guān)注龍頭匯川技術(shù)。

特高壓：千億增量投資，建設(shè)有望加速

我們認(rèn)為盤(pán)活新能源發(fā)電和解決環(huán)境問(wèn)題是特高壓的發(fā)展導(dǎo)向，以基建拉動(dòng)投資是特高壓發(fā)展的催化劑，目前特高壓外部動(dòng)力和催化劑已經(jīng)顯現(xiàn)。我們測(cè)算18年新批準(zhǔn)項(xiàng)目總投資約1600-1700億，建設(shè)有望加速。特高壓主設(shè)備廠商份額相對(duì)穩(wěn)定，受益明顯。建議關(guān)注國(guó)電南瑞、平高電氣。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈盈利增長(zhǎng)低于預(yù)期；光伏裝機(jī)增速低于預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度超預(yù)期；風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、棄風(fēng)限電改善不達(dá)預(yù)期；國(guó)內(nèi)制造業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)度不及預(yù)期。