事件11月15日，國(guó)家能源局綜合司發(fā)布《關(guān)于實(shí)行可再生能源電力配額制的通知》（征求意見(jiàn)稿），這是可再生能源配額制第三次征求意見(jiàn)。征求意見(jiàn)稿明確將從2019年起實(shí)施配額考核，具體指標(biāo)將于2019年一季度發(fā)布。

簡(jiǎn)評(píng)托底，設(shè)置約束性指標(biāo)與激勵(lì)性指標(biāo)此次征求意見(jiàn)稿與上一稿最大的區(qū)別在于明確各省應(yīng)達(dá)到的最低可再生能源比重為約束性指標(biāo)，按照超過(guò)約束性指標(biāo)10%確定為激勵(lì)性指標(biāo)。

調(diào)低約束性指標(biāo)降低達(dá)標(biāo)壓力，調(diào)高激勵(lì)性指標(biāo)提高消納預(yù)期與前次征求意見(jiàn)稿相比，此次約束性指標(biāo)普遍調(diào)低，降低了各省的達(dá)標(biāo)壓力。2018年約束性指標(biāo)調(diào)低的省份有新疆、青海、甘肅、云南、海南、安徽共6省，其中新疆下調(diào)1.5pct，其余五省下調(diào)0.5pct；2020約束性指標(biāo)下調(diào)的省份共11個(gè)，其中新疆下調(diào)5pct，湖南下調(diào)4.5pct，其余九省下調(diào)0.5-1.5pct。相比之下激勵(lì)性指標(biāo)普遍調(diào)高，提高了各省消納預(yù)期。其中2018激勵(lì)性指標(biāo)僅新疆和海南維持不變，其余省份均有上調(diào)，上調(diào)幅度0.2-1.8pct；在2020激勵(lì)性指標(biāo)中，新疆、湖南、福建、安徽、廣東分別下調(diào)3.4pct、3.2pct、0.4pct、0.3pct與0.1pct，其余省份均有0.3-2.5pct的上調(diào)。

整體達(dá)標(biāo)無(wú)憂，各省達(dá)標(biāo)難度分化以17年底各省可再生能源裝機(jī)量作為基數(shù)，按照非水可再生能源電量缺口中風(fēng)電與光伏發(fā)電占比各半計(jì)算，達(dá)到18年約束性指標(biāo)只需新增風(fēng)電裝機(jī)約20gw、光伏裝機(jī)約30gw；達(dá)到20年約束性指標(biāo)需新增風(fēng)電裝機(jī)71gw、光伏裝機(jī)108gw，因而整體達(dá)標(biāo)壓力不大。細(xì)分省份來(lái)看，為實(shí)現(xiàn)20年達(dá)標(biāo)，海南、重慶、四川、貴州、云南等西南省份需新增裝機(jī)折合風(fēng)電低于1gw，裝機(jī)壓力較?。唤K、山東、廣東等東部與南部沿海負(fù)荷中心地區(qū)需新增裝機(jī)折合風(fēng)電超10gw，達(dá)標(biāo)壓力較大。

明確獎(jiǎng)懲機(jī)制，設(shè)置直接交易作為完成配額的補(bǔ)充方式在綠證交易之外，征求意見(jiàn)稿設(shè)置了超額消納電量直接交易作為補(bǔ)充完成配額方式，并由雙方自主定價(jià)。獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制有二：1）超額完成激勵(lì)性指標(biāo)的省份，超額完成的部分不納入該地區(qū)能耗雙控考核；2）對(duì)納入能耗考核的企業(yè)，超額完成部分不計(jì)入其能耗考核。懲罰機(jī)制方面，引入不良信用記錄與聯(lián)合懲戒。獎(jiǎng)懲機(jī)制的明確將有助于配額制后續(xù)的貫徹執(zhí)行。

投資策略：推薦光伏上游硅料環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，上游單晶硅片及組件龍頭(,)，逆變器龍頭(,)，風(fēng)電風(fēng)機(jī)龍頭(,)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）配額制落地進(jìn)度不及預(yù)期；2）配額指標(biāo)變動(dòng)。