本周核心觀點 本周重要事件:中央財政提前下發(fā)2019年扶貧資金910億元;特高壓工程密集獲核準(zhǔn);四部委印發(fā)《提升新能源汽車充電保障能力行動計劃》。

板塊配置建議:光伏板塊繼續(xù)處于年底出貨小旺季疊加預(yù)期政策落地的做多情緒中,對潛在的q1淡季有預(yù)期,維持推薦制造龍頭,優(yōu)選擴產(chǎn)周期長的上游材料和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的高效龍頭。電力設(shè)備維持推薦估值處歷史低位的工控龍頭,并繼續(xù)看好核準(zhǔn)、招標(biāo)陸續(xù)落地推動特高壓行情持續(xù)性。 本周重點組合:通威股份、信義光能、隆基股份、平高電氣、國電南瑞。

新能源發(fā)電:領(lǐng)跑者項目建設(shè)高峰推動高效電池片漲價,海外需求加速釋放開始驗證,維持推薦低成本新產(chǎn)能釋放、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高效的制造龍頭。

本周光伏板塊先后受到消息面和基本面多重催化:1)中央財政提前下發(fā)大額2019年扶貧資金,有望推動光伏扶貧建設(shè);2)晶科q3組件出貨量創(chuàng)新高且海外銷售占比達(dá)80%,驗證組件價格超預(yù)期下降對海外需求的激發(fā)作用;3)領(lǐng)跑者項目年底裝機高峰拉動高效電池漲價,驗證高效產(chǎn)品供需關(guān)系健康,同期臺灣電池巨頭茂迪宣布大規(guī)模裁員,我們近期多次強調(diào)的“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良(高效、單晶占比高)的企業(yè)”有望獲得超額利潤空間。

我們認(rèn)為:考慮領(lǐng)跑者項目的安裝延續(xù)和節(jié)前備貨,產(chǎn)品價格有望維持穩(wěn)定到一月,春節(jié)后隨著多晶硅低成本產(chǎn)能爬坡釋放,疊加終端需求淡季,硅料的降價仍將給下游產(chǎn)品帶來一定的降價空間,但由于目前各制造環(huán)節(jié)利潤空間已壓縮到極低位,整體降價空間有限,海外市場和國內(nèi)平價示范項目則可能帶來額外的需求彈性,2019年龍頭企業(yè)和部分優(yōu)勢環(huán)節(jié)(單晶硅片、高效電池)利潤率有望維持甚至反彈。 電力設(shè)備:特高壓重啟已核準(zhǔn)三條正兌現(xiàn)預(yù)期,戰(zhàn)略看多明年特高壓行情。

繼首條直流特高壓青海-河南核準(zhǔn)以來,近日張北-雄安、駐馬店-南陽兩條交流特高壓分別獲得發(fā)改委核準(zhǔn),打消交流技術(shù)爭議仍存的疑慮。自此特高壓重啟5直7交擬核準(zhǔn)項目已經(jīng)順利核準(zhǔn)3條,q4繼續(xù)加速核準(zhǔn)將對板塊形成催化。就市場關(guān)心的問題重申觀點:1)本輪特高壓建設(shè)持續(xù)性和確定性非常高:電網(wǎng)階段性投資明顯低于預(yù)期以及當(dāng)前國家拉動基建穩(wěn)增長預(yù)期大幅提升的背景下,重啟特高壓建設(shè)具有重大意義,且短期隴東-山東、金上-雄安、福州-廈門特高壓等一批重點工程已經(jīng)被納入國家規(guī)劃,所以2019-2020年除了12條線路外,完全有可能有新增線路;2)清單的特高壓項目對上市公司業(yè)績貢獻(xiàn)扎實:測算此次新增直流換流閥、直流換流變壓器、直流控制保護(hù)分別為82億、155億、18億,交流gis、變壓器、高抗分別為84億、34億、28億。這些將在上市公司2019-2021年業(yè)績中扎實體現(xiàn);3)特高壓長期持續(xù)性發(fā)展有保證:根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計,當(dāng)前國家已規(guī)劃特高壓項目大概在50-60條之間,意味著仍有大約30條已納入規(guī)劃線路在未來有望落地,特高壓工程在新能源消納、煤電外運、緩解中東部用電緊張、減少大氣污染方面社會和經(jīng)濟效應(yīng)顯著,加之未來全球能源互聯(lián)的快速進(jìn)展,特高壓長期持續(xù)性發(fā)展空間仍然巨大。

新能源汽車:龍頭企業(yè)融資優(yōu)勢突顯助“強者恒強”;發(fā)改委、能源局、工信部、財政部聯(lián)合發(fā)文提升新能源汽車充電保障能力。 寧德時代公告擬向銀行申請不超過1100億元綜合授信,同時公告擬投資74億元建設(shè)江蘇時代動力及儲能鋰電池三期項目;比亞迪公告擬發(fā)行不超過60億元綠色債券獲發(fā)改委核準(zhǔn)。產(chǎn)業(yè)巨頭的融資優(yōu)勢在激烈的市場競爭中充分顯現(xiàn),或?qū)⑦M(jìn)一步拉開與二線企業(yè)的差距,從而實現(xiàn)“強者更強”。

風(fēng)險提示:產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期。