市場情況:上月市場表現(xiàn)偏暖,關注后續(xù)需求持續(xù)性?；仡?月市場表現(xiàn),整體偏暖,節(jié)前的市場漲幅貢獻較大。同時,受基建投資改善以及特高壓建設提速等預期改善的影響,電氣設備板塊收漲。從指數(shù)的單月表現(xiàn)看,電氣設備板塊以2.5%的跌幅居中,年初至今的板塊漲跌幅排名依舊靠后。展望后期,我們關注電力基礎設施的利用效率以及電網(wǎng)建設的投資預期,從長周期角度觀察下游需求的持續(xù)性。

估值表現(xiàn):處于歷史較低位置,但相對全a估值尚有收斂空間。橫向對比:截止9月末,電氣設備板塊市盈率中值為31.3倍,高于市場中位值28.9倍,差值較上月末持平。電氣設備板塊市凈率2.06倍,低于全a市凈率2.23倍水平?？v向對比:按周取值,從2000年初至今,在90.48%的交易日中,電氣設備行業(yè)市盈率中位數(shù)大于當前水平。電氣設備板塊相對全部a股的估值溢價為8%,統(tǒng)計歷史值中,有57.6%的值大于該溢價水平,從相對估值角度還有進一步收斂的空間。

行業(yè)動態(tài):第二版可再生能源配額制征求意見,半年報回顧及三季報前瞻顯示業(yè)績壓力尚存。(1)9月,第二稿可再生能源配額制征求稿印制下發(fā),相比今年3月份能源局首次發(fā)布的《可再生電力配額制及考核辦法(征求意見稿)》,第二稿條款更加細化,增加了配額主體、上調(diào)了部分配額指標、強化了監(jiān)督考核。(2)工信部公告第10批新能源汽車推廣目錄,本批次乗用車、客車和專用車車型數(shù)量較上一批次回落60%左右。但車型帶電量提升,高端化的趨勢延續(xù)。(3)半年報回顧及三季報前瞻,行業(yè)利潤增速下移,現(xiàn)金流好轉,三季度業(yè)績壓力尚存。

投資建議:經(jīng)濟周期疊加外部環(huán)境沖擊,市場呈現(xiàn)波動加劇形勢,流動性變化影響公司股價和企業(yè)經(jīng)營,建議關注點從靜態(tài)的估值和邊際的政策變動轉向生產(chǎn)力發(fā)展的邏輯,關注市場經(jīng)濟中長期擇優(yōu)而生的公司,維持“同步大市”評級。

風險提示:貿(mào)易爭端加劇,需求景氣度下降