■汽車成長性確定，關注全球化格局演變與產業(yè)鏈機會：新能源汽車的成長性主要體現(xiàn)在：1）政策鼓勵高端化，疊加雙積分政策保障提升供給端質量；2）車型升級，消費者選擇增加刺激需求端增長；3）新能源車乘用車滲透率低，長期存在廣闊替代空間。對應產業(yè)鏈投資機會，我們認為應當將目光聚焦全球化格局演變。國內優(yōu)質產能稀缺帶來動力電池市場集中度提升，2018年1-10月cr5達到77.8%，其中catl占據(jù)41.3%，已經具備全球化競爭的實力。未來，松下、lg化學、三星sdi、catl四家企業(yè)將構成全球市場競爭。

此外，隨著市場的開放，外資汽車品牌如特斯拉、bba等有望加速國內市場布局，為本土中游廠商帶來歷史化機遇。19年建議關注三條主線：1）看“中國芯”：看好率先進入到海外供應鏈的動力電池企業(yè)，重點推薦寧德時代，建議關注(,)、(,)；2）看“產業(yè)鏈”：

重點關注技術與產品得到國際車企及龍頭電池企業(yè)認可，并已進入全球產業(yè)鏈體系的龍頭材料及零部件企業(yè)，重點推薦(,)、璞泰來、(,)、(,)；建議關注恩捷股份、星源材質、(,)、旭升股份、(,)、三花智控等；3）看“好格局”：看好負極和電解液環(huán)節(jié)的景氣度上行，重點推薦璞泰來、新宙邦；建議關注杉杉股份、(,)等。

■政策底與需求底共振，新能源發(fā)電景氣回升：531新政后光伏產業(yè)迎來陣痛期，倒逼技術進步與成本優(yōu)化，經測算預計產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)距離平價上網的要求僅有5%-10%的下跌空間，平價上網有望于2019年加速到來。年底政策轉向修復預期，國內裝機預計觸底回升；同時海外市場在價格下跌刺激下出現(xiàn)高增長，需求向上趨勢明確。風電行業(yè)18年迎來復蘇，本質在于棄風限電的改善。2018年前三季度，“紅六省”變“紅三省”，、甘肅也接近達到解除紅色預警的條件，經營環(huán)境持續(xù)向好。此外，分散式風電快速發(fā)展，將成為推動行業(yè)需求增長的重要力量。展望19年，鋼價回落將緩解風電企業(yè)成本壓力，同時疊加補貼退坡節(jié)點臨近，行業(yè)存在搶裝預期，明年新增裝機有望達到30gw，風機企業(yè)盈利能力在2019年下半年企穩(wěn)回升。投資建議：1）光伏圍繞低成本和高效化，重點推薦：(,)和(,)；2）風電復蘇勢頭延續(xù)，重點推薦(,)和(,)。