成本下降，政策支持，風(fēng)電需求穩(wěn)定增長：

風(fēng)電作為清潔能源的代表，2017年全球風(fēng)電lcoe(平準(zhǔn)化發(fā)電成本)，約在0.06美元/kwh左右，新建項(xiàng)目可達(dá)到0.04美元/kwh。各個(gè)國家也提出風(fēng)電發(fā)電目標(biāo)：中國2020年目標(biāo)風(fēng)電發(fā)電量占比達(dá)到6%；目標(biāo)2020年占比10%，2030年20%；歐洲目標(biāo)2020年占比達(dá)到17%。我們預(yù)計(jì)2018年全球風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到60gw，未來將保持10%的穩(wěn)定增長。國內(nèi)預(yù)計(jì)裝機(jī)2018年為22gw、2019-2020年將在25gw以上。

國內(nèi)存量市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，陸上海上增量市場(chǎng)確定性高，行業(yè)迎來基本面改善：

2018年前三季度，我國風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)是1565小時(shí)，同比增加了178小時(shí)。棄風(fēng)電量是222億千瓦時(shí)，同比減少了74億千瓦時(shí)。全國平均棄風(fēng)率是7.7％，比2017年同期減少了4.7個(gè)百分點(diǎn)，棄風(fēng)限電情況總體緩解，存量市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，運(yùn)營商利潤增厚。2018年風(fēng)電進(jìn)入競(jìng)價(jià)新時(shí)期，已核準(zhǔn)未建項(xiàng)目達(dá)到67.3gw，將集中在2019年底之前開工，同時(shí)海上風(fēng)電進(jìn)入快速發(fā)展期2020年并網(wǎng)5gw，開工10gw。新增陸上海上增量市場(chǎng)確定性高。

疊加2018年以來機(jī)組招標(biāo)價(jià)格大幅下降，機(jī)組大功率化，度電成本進(jìn)一步下降。需求上升，成本下降，補(bǔ)貼風(fēng)險(xiǎn)消除，行業(yè)迎來基本面改善。

鋼價(jià)預(yù)期下行，招標(biāo)量價(jià)齊好，中游制造業(yè)將進(jìn)入上升周期：

鋼材自2015年開始持續(xù)攀升，2018年8月達(dá)到最高點(diǎn)126，11月指數(shù)已下滑至118.5，2019年我們預(yù)計(jì)鋼價(jià)將進(jìn)入下行周期。鋼材價(jià)格對(duì)風(fēng)電中游制造業(yè)尤其是鍛件鑄件環(huán)節(jié)十分敏感，成本占比高達(dá)60%-80%。2018年1-9月國內(nèi)風(fēng)電公開招標(biāo)量為23.9gw，同比增長11.7%；三季度單季度招標(biāo)容量7.2gw，同比增長18.0%，比2018h1增速提高8.8個(gè)百分點(diǎn)。2.0mw機(jī)組9月平均投標(biāo)價(jià)格為3196元/千瓦，較二季度下降1.6%，降幅正在收窄；2.5mw機(jī)型9月投標(biāo)均價(jià)3351元/千瓦，較二季度上漲0.6%。鋼價(jià)預(yù)期下行，招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)，招標(biāo)量提升，中游制造環(huán)節(jié)將進(jìn)入盈利上升周期。

競(jìng)價(jià)開啟新時(shí)期，行業(yè)競(jìng)爭加劇，集中度進(jìn)一步提升：

2018年5月風(fēng)電開啟競(jìng)價(jià)新時(shí)期，意在加速降低補(bǔ)貼，提高風(fēng)電運(yùn)行效率和競(jìng)爭力，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰。風(fēng)電行業(yè)集中度一直在攀升，以風(fēng)機(jī)為例，2013年cr5=54.1%、cr10=77.8%，2017年cr5=89.5%、cr10=67.1%，分別較2016年提高7、5.3個(gè)百分點(diǎn)。競(jìng)價(jià)時(shí)代將會(huì)加速集中度提升，龍頭企業(yè)市占率進(jìn)一步提高。

重點(diǎn)標(biāo)的：(,)、(,)、(,)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，成本下降不及預(yù)期、政策變化的風(fēng)險(xiǎn)