投資要點(diǎn)根據(jù)ggii，2018年11月電動車產(chǎn)量19.2萬輛，同比增長33%，環(huán)比增長41%。乘用車產(chǎn)量15.69萬輛，同比增長82%，環(huán)比增長34%；客車產(chǎn)量1.25萬輛，同比下降41%，環(huán)比增長89%；專用車產(chǎn)2.24萬輛，同比降低40%，環(huán)比增長96%。2018年1-11月電動車?yán)塾嫯a(chǎn)量99.42萬輛，同比增長62%；乘用車84.8萬輛，同比增長87%；客車?yán)塾嬌a(chǎn)7.1萬輛，同比增長9%；專用車?yán)塾嬌a(chǎn)7.5萬輛，同比減少21%。我們預(yù)計全年銷量超過120萬輛。

11月裝車電量8.9gwh，環(huán)比大幅增長50%。我們根據(jù)ggii數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月裝機(jī)電量為8.91gwh，同比增長28%，環(huán)比增長50%。2018年1-11月累計裝機(jī)電量為43.7gwh，累計同比增長78%，預(yù)計全年裝機(jī)電量有望接近55gwh。1）磷酸鐵鋰：11月鐵鋰裝機(jī)電量為2.99gwh，同比下滑18%，環(huán)比提升63%，占比34%；2018年1-11月磷酸鐵鋰?yán)塾嬔b機(jī)電量15.7gwh，同比增長37%，占比為36%。2）三元：11月裝機(jī)電量4.83gwh，同比增長65%，環(huán)比增長48%，占比54%；三元2018年1-11月累計裝機(jī)電量為24.6gwh，同比增長112%，占比56%；錳酸鋰11月裝機(jī)電量為0.13gwh，2018年1-11月累計為0.65gwh。

各車型平均帶電量來看，11月純電車型平均帶電量環(huán)比基本持平。11月純電動乘用車單車帶電量40.54kwh，環(huán)比持平，前3季度平均帶電量提升至38.6kwh。11月純電動客車平均帶電量小幅下滑，達(dá)到186kwh/輛，同時專用車平均帶電量回升至56kwh/輛。

從電池廠商看，寧德時代11月裝機(jī)電量同環(huán)比提升較大，市占率40%，全年裝機(jī)電量有望超過22gwh。(,)、(,)11月裝機(jī)電量環(huán)比大幅提升，國軒主要受北汽ec220沖量拉動，億緯主要受益于南京金龍、陸地方舟拉動；(,)、孚能、比克環(huán)比基本維持。1）寧德時代11月裝機(jī)電量同環(huán)比提升較大，為3.60gwh，同比增75%，環(huán)比增45%，占比40.4%，占比進(jìn)一步提升。2）迪11月裝機(jī)電量為1.35wh，同比增29%，環(huán)比增1.9%，占比15.1%。

2018年1-11月磷酸鐵鋰動力電池主要集中于catl、比亞迪和國軒高科，三家合計占據(jù)80.9%的市場份額，市場集中度高。三元市場前五大廠商為catl，比亞迪，孚能科技，比克電池和力神，共占據(jù)78.3%的市場份額。

投資建議海外需求周期已起，電動乘用車勢頭已起，補(bǔ)貼調(diào)整預(yù)期之內(nèi)，龍頭成長性好，繼續(xù)看好電動車龍頭！繼續(xù)推薦電池龍頭（寧德時代、比亞迪）；鋰電中游的優(yōu)質(zhì)龍頭（(,)、璞泰來、(,)、星源材質(zhì)；(,)、億緯鋰能、恩捷股份、(,)）；核心零部件（(,)、(,)）；優(yōu)質(zhì)上游資源鈷和鋰（(,)、(,)）。

風(fēng)險提示示：投資增速下滑，政策不達(dá)預(yù)期，價格競爭超預(yù)期。