平價(jià)時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，能源革命正式開(kāi)啟發(fā)展為我國(guó)重要戰(zhàn)略發(fā)展方向，當(dāng)前新能源發(fā)電、新能源汽車(chē)整體滲透率仍有待進(jìn)一步提高。其中，風(fēng)電滲透率僅5.39%，光伏滲透率僅2.62%，較歐美發(fā)達(dá)國(guó)家滲透率水平仍有較大差距；新能源汽車(chē)銷(xiāo)售滲透率僅3.76%，替代傳統(tǒng)燃油車(chē)市場(chǎng)空間廣闊。在國(guó)家安全及清潔發(fā)展等國(guó)家戰(zhàn)略強(qiáng)需求下，新能源各子行業(yè)平價(jià)進(jìn)程、市場(chǎng)化進(jìn)程明顯提速，能源革命也將逐步開(kāi)啟。

風(fēng)電：下游需求旺盛，制造業(yè)逆周期利潤(rùn)修復(fù)風(fēng)電零部件制造商目前正處潤(rùn)率和收入增速的雙重拐點(diǎn)。需求來(lái)看，預(yù)計(jì)風(fēng)電行業(yè)在2019-2020年將出現(xiàn)30%以上的行業(yè)增速，一方面是風(fēng)電平價(jià)帶來(lái)的風(fēng)場(chǎng)高回報(bào)率，另一方面2019-2020年分別都會(huì)下調(diào)電價(jià)，出現(xiàn)搶裝。成本來(lái)看，過(guò)去兩年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上的公司成本主要是鋼材，受供給側(cè)改革沖擊巨大，利潤(rùn)率均不足時(shí)期的一半，部分企業(yè)甚至更少。如果鋼價(jià)跟隨周期下行，風(fēng)電零部件企業(yè)有望進(jìn)入量利雙升的景氣周期。

光伏：政策拐點(diǎn)疊加平價(jià)將至，需求有望超預(yù)期光伏政策拐點(diǎn)已現(xiàn)，隨著后續(xù)政策逐步落地，行業(yè)估值仍有較大上修空間。隨著系統(tǒng)成本的進(jìn)一步下降，光伏平價(jià)項(xiàng)目將在2019年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，考慮平價(jià)項(xiàng)目的增量，預(yù)計(jì)2019年新增裝機(jī)有望達(dá)到50gw，同比增長(zhǎng)25%，行業(yè)景氣度將出現(xiàn)修復(fù)。針對(duì)存量項(xiàng)目的服務(wù)以及引領(lǐng)技術(shù)迭代的優(yōu)質(zhì)設(shè)備商值得關(guān)注。

新能源汽車(chē)：平價(jià)之路上的產(chǎn)業(yè)深化行業(yè)中長(zhǎng)期需求強(qiáng)勁，《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》保證行業(yè)未來(lái)兩年銷(xiāo)量年化增長(zhǎng)超過(guò)40%，短期內(nèi)消費(fèi)端平價(jià)催生除傳統(tǒng)限牌限行和營(yíng)運(yùn)類(lèi)等剛需外的純市場(chǎng)需求。我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈集中度在下游高速增長(zhǎng)的需求以及退補(bǔ)帶來(lái)的降本壓力雙重作用下將進(jìn)一步提升，同時(shí)全球化趨勢(shì)帶來(lái)供應(yīng)鏈企業(yè)的量?jī)r(jià)齊升。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)溢價(jià)能力增強(qiáng)的鋰電池環(huán)節(jié)以及海外供應(yīng)鏈?zhǔn)找鏄?biāo)的。

投資建議：關(guān)注估值修復(fù)及逆周期因子風(fēng)電需求高增長(zhǎng)疊加鋼價(jià)下跌，零部件盈利彈性巨大；建議重點(diǎn)關(guān)注天能重工、(,)、日月股份、(,)、(,)。光伏政策拐點(diǎn)下，建議關(guān)注估值全面超預(yù)期帶來(lái)的戴維斯雙擊；建議重點(diǎn)關(guān)注(,)、捷佳偉創(chuàng)、太陽(yáng)能，關(guān)注(,)、林洋能源、邁為股份。電動(dòng)車(chē)建議關(guān)注全球供應(yīng)鏈集中度提升帶來(lái)的機(jī)會(huì)；建議重點(diǎn)關(guān)注寧德時(shí)代、恩捷股份、(,)，關(guān)注(,)。

風(fēng)險(xiǎn)提示政策不達(dá)預(yù)期、鋼價(jià)上漲。

（責(zé)任編輯： hn888）