新能源：開工密集期將至，風(fēng)電加快復(fù)蘇

風(fēng)電方面：2019年風(fēng)電新增裝機規(guī)模將延續(xù)2018年的改善態(tài)勢，制造環(huán)節(jié)有望迎來盈利改善：整機方面，從應(yīng)收預(yù)付款項來看，預(yù)計運營商資本開支改善將逐步反映在交付環(huán)節(jié)，且隨著開發(fā)商關(guān)注點逐步由初裝成本向lcoe轉(zhuǎn)化，整機龍頭競爭力將進一步顯現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品有望享受溢價；零部件制造方面，鋼材價格自2018年9月份起下降，利好零部件制造環(huán)節(jié)盈利改善，在裝機規(guī)模放量的背景下，若原材料價格持續(xù)下降，零部件制造將是業(yè)績彈性較強的環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為2018-2020年將是風(fēng)電新一輪發(fā)展恢復(fù)期，在風(fēng)場盈利環(huán)境已明顯改善的背景下，看好制造端盈利改善的長期邏輯，建議適時布局整機與零部件龍頭企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：金風(fēng)科技、天順風(fēng)能。

光伏方面：國家能源局召開關(guān)于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評估成果座談會，光伏行業(yè)的悲觀預(yù)期得以修復(fù)，根據(jù)會議內(nèi)容，保守預(yù)計2019-2020年年均裝機約為35-40gw。作為最具發(fā)展?jié)摿Φ男履茉窗l(fā)電方式之一，光伏行業(yè)未來成長空間較為廣闊，但短期來看，在平價上網(wǎng)的壓力之下，預(yù)計光伏產(chǎn)業(yè)鏈競爭將進一步加劇，而各環(huán)節(jié)市占率較高的企業(yè)有望在進一步擴大市場份額，關(guān)注各環(huán)節(jié)市占率較高的企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的：隆基股份、陽光電源。

電氣設(shè)備：特高壓建設(shè)加速利好主設(shè)備供應(yīng)商

2018年9月國家能源局印發(fā)《關(guān)于加快推進一批輸變電重點工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，提出加快推進白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江特高壓直流等9項重點輸變電工程建設(shè)。我國特高壓建設(shè)進度于2017年放緩，年內(nèi)僅有兩個項目核準(zhǔn)，此次能源局提出加快輸變電工程項目，保障了2018-2019年特高壓項目的核準(zhǔn)數(shù)量。參考此前特高壓項目投資額，我們預(yù)計本次加快推進的9項重點輸變電工程建設(shè)總投資額約為1800-2000億元，其中設(shè)備采購金額占比約為60%，設(shè)備總體市場空間約在1080-1200億元。若本次加快推薦的項目均能按時核準(zhǔn)，預(yù)計2019-2020年為項目開工密集期，預(yù)計核心主設(shè)備供應(yīng)商將業(yè)績在2019年、2020年逐步釋放，建議關(guān)注特高壓交直流主設(shè)備上市公司，相關(guān)標(biāo)的：國電南瑞、許繼電氣、平高電氣、中國西電、特變電工等。

風(fēng)險提示：風(fēng)電新增裝機不達預(yù)期、棄風(fēng)率上升、原材料價格上漲、特高壓項目核準(zhǔn)進度不達預(yù)期。