11月份發(fā)電量增速放緩,水電回落火電回升。據(jù)國家能源局介紹,11月份全社會用電量同比增長6.3%,環(huán)比下降了0.4個百分點。11月份全國平均氣溫3.12℃,較常年同期偏高0.23℃,或是用電需求有所下降的主要原因之一。分發(fā)電類型來看,去年同期云南、四川等地來水偏豐、基數(shù)較大,水電發(fā)電量同比增長1.5%,同比/環(huán)比回落了7.2/4.7個百分點;11月風速較低且光照較差,風電、太陽能發(fā)電分別同比下降9.5%和同比增長2.5%,增速環(huán)比分別回落13.7和16.3個百分點;受益于水電、風電和太陽能發(fā)電讓出發(fā)電空間,火電出力增大,11月發(fā)電量同比/環(huán)比上升了5.3/0.9個百分點;核電出力持續(xù)高增長,11月份同比增長24.7%,同比/環(huán)比變化了10.0/-0.4個百分點。整體來看,1-11月份發(fā)電量仍保持較快增長,增速較上年同期提高了1.2個百分點。

電廠高庫存或壓制煤價。近期全國多地遭遇冷空氣,氣溫下降采暖需求上升,目前沿海主要電廠日均耗煤量有所提升,達70萬噸左右,回升至正常水平?？紤]到去年采暖季電煤供需緊張,今年電廠普遍提高煤炭庫存,目前沿海主要電廠煤炭庫存近1800萬噸,處于歷史同期高位,高庫存或?qū)褐泼簝r。若氣溫后續(xù)正?；厣?電廠耗煤量或?qū)⒒芈?煤炭需求支撐較弱,價格易跌難漲。長期來看,落后煤炭產(chǎn)能淘汰即將完成,隨著新增煤炭產(chǎn)能釋放以及鐵路運力改善等因素推動,煤炭價格有望回歸綠色區(qū)間,裝機結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的發(fā)電企業(yè)有望持續(xù)受益,可關(guān)注華能國際、華電國際、皖能電力、申能股份等。

epr機組正式商運,第三代核電再下一城。12月13日,中廣核集團旗下采用epr技術(shù)的臺山核電1號機組正式具備商業(yè)運行條件,這是繼ap1000首堆-三門核電商運后又一第三代核電項目落地。今年以來,受益于全社會用電量較快增長,核電發(fā)電量維持高增長,發(fā)電量占比持續(xù)提升,11月份占比為5.0%,同比/環(huán)比提高了0.7和0.3個百分點。機組利用率提高,盈利能力改善,同時隨著新機組陸續(xù)投產(chǎn),板塊業(yè)績將持續(xù)向好,可關(guān)注中國核電、浙能電力、中廣核電力等。

風險提示:行業(yè)政策實施不及預(yù)期;用電需求低于預(yù)期。