技術(shù)迭代——“高效”與“平價”的主推手

復(fù)盤上輪硅片環(huán)節(jié)技術(shù)迭代,金剛石線在國產(chǎn)化后由于價格相比依靠進口時期大幅下降,需求在2015-2017年期間市場需求呈幾何式增長,15-17年金剛線銷量年化增長率為450.3%。而領(lǐng)先單晶硅片商依靠此輪硅片環(huán)節(jié)技術(shù)紅利,在16、17年迅速擴產(chǎn)搶占市場份額,同樣實現(xiàn)量利齊升。

高效perc電池片時代已來

類比上一輪金剛線技術(shù)替代潮,當前時間點類似2014年處在金剛線全面替代砂漿前夕,即perc高效電池性價比已經(jīng)開始顯現(xiàn),替代趨勢已成。

當期perc已成為行業(yè)共識,各大主流廠商積極布局perc,主流高效電池商投產(chǎn)規(guī)劃累計達76.5gw,而落地投產(chǎn)產(chǎn)能合計僅為13.6gw,保守估計下行業(yè)內(nèi)仍有63gw高效電池擴產(chǎn)空間。

十年一劍,公司電池片環(huán)節(jié)設(shè)備全球領(lǐng)先

perc較傳統(tǒng)電池主要添加的工藝設(shè)備為pecvd,公司的核心產(chǎn)品為pecvd設(shè)備和擴散爐,產(chǎn)線配套能力行業(yè)領(lǐng)先,2017年公司在光伏電池環(huán)節(jié)制造設(shè)備生產(chǎn)商中排名第一。

公司在手訂單充足,支撐業(yè)績高速增長

截止到2018年7月31日,公司18年的在手訂單未交付9.80億(大于5000萬的訂單合計),17年的在手未交付17.34億,而公司2018年上半年營收為7.81億,隨著在手訂單持續(xù)確認,公司業(yè)績將保持高速增長。

風(fēng)險提示

第一,國內(nèi)光伏政策改善不及預(yù)期,分布式、領(lǐng)跑者、光伏扶貧等支持力度普遍下滑;第二,公司pecvd核心設(shè)備市占率下滑等。

首次覆蓋:給予“買入”投資評級

捷佳偉創(chuàng)是國內(nèi)太陽能電池設(shè)備供應(yīng)商龍頭。當前行業(yè)正處于政策預(yù)期大幅改善拐點,行業(yè)處于新技術(shù)導(dǎo)入爆發(fā)期。同時,公司正處于在手訂單轉(zhuǎn)收入大幅增長期,估值上修的空間和彈性較大。綜合相對估值與絕對估值,我們認為公司合理估值區(qū)間為34.62-41.65元/股,給予“買入”的投資評級。