投資概要：

2018年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)略超40gw截至11月底，全國2018年新增光伏裝機(jī)容量38.2gw，預(yù)計(jì)12月仍有3gw左右的光伏電站并網(wǎng)，即2018年全年的全國光伏新增裝機(jī)將是41gw左右，高于531光伏新政剛剛出臺時(shí)，普遍30-35gw的市場預(yù)期。除了原有項(xiàng)目的慣性外，超預(yù)期的主要原因是2018年下半年有較多無指標(biāo)的工商業(yè)分布式項(xiàng)目建成并網(wǎng)，這些項(xiàng)目依靠自發(fā)自用部分的高電價(jià)，做好了無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)的準(zhǔn)備。

預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)小幅增長到約42gw我們預(yù)計(jì)2019年全國光伏新增裝機(jī)42gw，該預(yù)測是在19年普通地面電站和分布式帶補(bǔ)貼指標(biāo)規(guī)模各10gw的假設(shè)下做出的。

在我們的預(yù)測中，2019年普通地面電站建設(shè)規(guī)模會從2018年的14gw下降到8gw，由于第四批領(lǐng)跑者計(jì)劃還未啟動，2019年的領(lǐng)跑者建設(shè)規(guī)模也會小幅下降，村級扶貧基本持平，而地面和分布式平價(jià)項(xiàng)目總規(guī)模會從18年的約4gw上升到19年的10gw，成為最主要的增長點(diǎn)。

裝機(jī)量不等于生產(chǎn)量，生產(chǎn)量仍會有增速雖然我們預(yù)計(jì)19年國內(nèi)的裝機(jī)量同比基本持平，但裝機(jī)量并不等于組件的生產(chǎn)量。18年前兩個(gè)月，國內(nèi)有超過10gw的光伏電站并網(wǎng)，這部分電站使用的組件大部分是2017年年底生產(chǎn)的，因此18年對應(yīng)國內(nèi)光伏電站部分的組件生產(chǎn)量不足40gw，而到了18年年底，指標(biāo)早已用完，搶裝比17年弱很多，因此即使19年國內(nèi)光伏裝機(jī)量只是持平，對制造業(yè)真正有影響的組件生產(chǎn)量同比仍然會是有增長的。

看好全球化的組件企業(yè)以及硅片電池玻璃等中上游環(huán)節(jié)龍頭由于補(bǔ)貼發(fā)放的壓力仍存，國內(nèi)光伏市場大幅放量難度較大，看點(diǎn)仍在于海外市場，因此投資標(biāo)的選擇主要遵循兩條主線：

第一，海外銷售占比較高的全球化組件企業(yè)，如(,)、(,)；第二、直接出口不多，但由于下游的生產(chǎn)基本都在中國，也可享受到海外需求的增長，如硅片、玻璃和電池片等環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)，如(,)、(,)、信義光能、福萊特玻璃等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

海外光伏發(fā)展速度低于預(yù)期；產(chǎn)能投放過快，光伏產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力繼續(xù)下行；土地、接入取代高成本，成為新的制約因素。