川財觀點

【石油化工】近期eia原油庫存小幅減少，石油鉆機數(shù)小幅增加，布倫特和wti原油價格均出現(xiàn)下跌；疊加市場風(fēng)險的影響，原油價格繼續(xù)小幅下跌。中石化近期受累于聯(lián)合石化的損失，股價大幅下跌。

四季度原油價格大幅下跌，庫存及產(chǎn)品價格也均出現(xiàn)下跌，預(yù)計石油公司四季度收益將明顯受損，影響石化板塊四季度表現(xiàn)。受天氣轉(zhuǎn)冷的影響，國內(nèi)近期天然氣的使用增加，有望拉動天然氣價格上漲，疊加對近期油氣管網(wǎng)改革的預(yù)期，建議關(guān)注天然氣生產(chǎn)及儲運相關(guān)標的。

【電力】正式啟動了山西、甘肅電力市場試運行，目前已有4個試點省公司編制完成現(xiàn)貨市場建設(shè)方案，預(yù)計在2019年6月底前具備啟動試運行條件。預(yù)計市場化交易規(guī)模將繼續(xù)擴大。近期沿海主要電廠日均耗煤量繼續(xù)回升，煤炭庫存下降，但整體庫存水平仍處于歷史高位，或?qū)褐泼簝r。長期來看，在新增煤炭產(chǎn)能釋放以及鐵路運力改善等因素的推動下，煤炭價格有望回歸綠色區(qū)間，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)火電企業(yè)；2018年我國共有6臺核電機組實現(xiàn)商業(yè)運行，核電建設(shè)明顯加快，板塊業(yè)績向好。

【煤炭】寒潮天氣促電廠耗煤穩(wěn)步提升，電廠煤炭庫存去化明顯：港口煤價格經(jīng)前期大幅下跌后與坑口煤價倒掛明顯，貿(mào)易商出貨消極，港口煤價跌幅趨緩；坑口煤價格則受制于下游需求不佳、銷售較差仍呈現(xiàn)下行趨勢。

考慮到當(dāng)前中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存仍處于較高水平、供需寬松的大背景短期或難改變，預(yù)計后續(xù)煤炭價格仍以弱勢震蕩為主。焦炭方面，當(dāng)前鋼企整體焦炭庫存較高，補庫需求較弱，同時唐山地區(qū)高爐限產(chǎn)進一步減少了需求，短期內(nèi)焦炭需求難有起色，焦炭價格或仍將偏弱運行，關(guān)注鋼廠焦炭庫存變化及鋼廠環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)況。中長期來看，焦化廠環(huán)保去產(chǎn)能逐步落地，焦化利潤長期重心有望上移，建議關(guān)注產(chǎn)能規(guī)模較大、環(huán)保設(shè)施完善的焦企。