新能源汽車:電池裝機(jī)量大超預(yù)期,推廣目錄能量密度創(chuàng)新高。回顧2018年:1)前三季度動力電池產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)凈利率分化顯著,隔膜和電解液環(huán)節(jié)上升明顯,其它環(huán)節(jié)均有一定下滑,海外電池環(huán)節(jié)lg盈利能力有所改善,但仍與國內(nèi)企業(yè)存在差距;2)2018年動力電池總裝機(jī)量達(dá)57.1gwh、同比增56.7%,大超預(yù)期,其中catl裝機(jī)量達(dá)23.5gwh,市占率達(dá)41.2%;3)2018年第13批推廣目錄共95款車型,能量密度高于160wh/kg的達(dá)14款,再創(chuàng)紀(jì)錄;4)美國市場方面,全年新能源汽車銷量達(dá)36.13萬輛,特斯拉銷量達(dá)19.16萬輛,市占率超53%,其中model3達(dá)13.98萬輛。我們預(yù)計,2019年我國新能源車產(chǎn)銷規(guī)模有望突破160萬輛,動力電池出貨量預(yù)計超過72gwh。

投資建議:1)中國芯:重點推薦與lg化學(xué)、三星、松下等日韓動力電池企業(yè)同臺競技并在海外車企取得突破的本土電池廠商寧德時代、億緯鋰能;2)全球化:重點推薦技術(shù)與產(chǎn)品得到國際車企及電池企業(yè)認(rèn)可并已進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)鏈體系的龍頭材料廠商:當(dāng)升科技、新宙邦、璞泰來、杉杉股份、恩捷股份、星源材質(zhì)、宏發(fā)股份、三花智控等。

新能源:市場價格平穩(wěn),靜待新政出臺。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格近期平穩(wěn),主要在于除日本和印度外的主要市場均處于裝機(jī)淡季。山東、山西、河北、內(nèi)蒙、遼寧等北方省市成為平價項目開發(fā)的熱點區(qū)域,預(yù)計有超過20gw平價上網(wǎng)項目正在儲備土地資源。此前,多個領(lǐng)跑基地申報和平價上網(wǎng)示范基地投標(biāo)電價已接近于當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿上網(wǎng)電價,2019年光伏平價的節(jié)奏有望加快。風(fēng)電方面,9月份以來,風(fēng)機(jī)招標(biāo)價已企穩(wěn)回升;11月2mw風(fēng)機(jī)招標(biāo)價相比9月環(huán)比上漲100-150元/w。成本端,年中以來中厚板價格已從高位大幅度回落,目前報價在550美元/噸左右。預(yù)計后期中厚板價格有望延續(xù)下滑勢頭或維持低位震蕩,上游零部件企業(yè)盈利能力有望企穩(wěn)回升,風(fēng)機(jī)企業(yè)盈利能力也有望在2019年下半年企穩(wěn)回升。 投資建議:1)光伏圍繞低成本和高效化,重點推薦:通威股份和隆基股份;2)風(fēng)電復(fù)蘇勢頭延續(xù),重點推薦金風(fēng)科技和天順風(fēng)能。

電力設(shè)備與工控:2交2直開標(biāo)在即,主設(shè)備企業(yè)受益顯著。電網(wǎng)投資歷來逆周期,在穩(wěn)增長拉基建背景下,18年9月能源局集中批復(fù)7交7直14條線路。獲批14條線路預(yù)計總投資2000億以上,將釋放468億元主設(shè)備訂單。18q4青海-河南±800kv特直、陜北-湖北±800kv、張北-雄安1000kv、南陽-駐馬店1000kv共計2交2直獲得核準(zhǔn),其余項目預(yù)計也將在19h1陸續(xù)核準(zhǔn)。18q4核準(zhǔn)的2交2直核準(zhǔn)后即進(jìn)入開工期,設(shè)備招標(biāo)工作也同期展開,開工、招標(biāo)節(jié)奏均大超預(yù)期。從交付節(jié)奏看,19/20年將是設(shè)備廠交付高峰,主設(shè)備企業(yè)將迎來新一波的業(yè)績上升期。 投資建議:重點推薦:平高電氣、國電南瑞、許繼電氣;建議關(guān)注:中國西電、特變電工、海興電力、金智科技。

風(fēng)險提示:行業(yè)相關(guān)政策推出節(jié)奏或力度低于預(yù)期;新能源車產(chǎn)銷量及風(fēng)電光伏低于預(yù)期;電網(wǎng)混改力度不足或節(jié)奏遲緩等。

本周組合:寧德時代、億緯鋰能、當(dāng)升科技、通威股份、隆基股份、平高電氣、正泰電器