投資要點(diǎn)國際龍頭開始擴(kuò)產(chǎn)，2019年招標(biāo)量有望翻倍近日受退坡傳聞?dòng)绊?，鋰電設(shè)備板塊調(diào)整。但是對于電動(dòng)車行業(yè)長期發(fā)展看，不依賴補(bǔ)貼，行業(yè)發(fā)展才能更健康。以特斯拉為代表的一線車企和電池企業(yè)在中國的投資在加速。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，全球5大電池廠catl、lg、松下、三星、byd現(xiàn)有產(chǎn)能約106gwh，預(yù)計(jì)到2022年產(chǎn)能將新增333gwh，達(dá)到439gwh，對應(yīng)設(shè)備需求將達(dá)1161億元。此外還有特斯拉超級工廠電池投資有望超預(yù)期。目前，lg、松下、三星等國際龍頭均已開始進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)高峰，我們預(yù)計(jì)行業(yè)2019年招標(biāo)量翻倍。我們中長期看好電動(dòng)化大趨勢加速下的設(shè)備機(jī)會，先導(dǎo)智能等具備全球競爭力的鋰電設(shè)備龍頭預(yù)計(jì)將充分受益這輪質(zhì)量更高的擴(kuò)產(chǎn)周期，2019年訂單高增長可期。

國際龍頭車企、電池企業(yè)中國大陸布局接連落地，龍頭電池廠擴(kuò)產(chǎn)高峰將延續(xù)至2025年電動(dòng)車工廠落地（t-5年）到車型推出（t-3年）到電池采購（t-3年）到電池廠擴(kuò)產(chǎn)（t-3年）到設(shè)備招標(biāo)（t年），我們預(yù)計(jì)整個(gè)過程需要5年。

所以根據(jù)預(yù)測2025-2030年電動(dòng)車滲透率達(dá)到25%來測算。新車廠的落地將會集中在2020年左右，進(jìn)入龍頭車企供應(yīng)鏈體系的電池廠也會從2018年起開始擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提速，龍頭電池廠擴(kuò)產(chǎn)高峰將延續(xù)至2025年。

設(shè)備供不應(yīng)求&上游電池廠集中度提高，2019年設(shè)備企業(yè)盈利能力及現(xiàn)金流拐點(diǎn)向上目前設(shè)備企業(yè)產(chǎn)能有限，我們認(rèn)為隨著下游龍頭電池廠進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)高峰，設(shè)備價(jià)格或因供需問題小幅上升，設(shè)備公司的盈利能力有望進(jìn)一步提升。

2018年設(shè)備廠商的現(xiàn)金流受到下游三四線電池廠盈利能力帶來的負(fù)面影響，類似于銀隆影響先導(dǎo)2018年盈利。我們認(rèn)為隨著電池行業(yè)產(chǎn)能集中度提高，2019年開始設(shè)備企業(yè)的盈利能力和現(xiàn)金流將拐點(diǎn)向上。

盈利預(yù)測與投資建議：我們繼續(xù)看好鋰電設(shè)備行業(yè)，隨著國際龍頭車廠、電池廠在中國的擴(kuò)產(chǎn)，進(jìn)入國際供應(yīng)鏈的設(shè)備廠商短期內(nèi)將抵消國內(nèi)補(bǔ)貼退坡帶來的波動(dòng)，長期受益雙積分帶來行業(yè)長效機(jī)制。重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設(shè)備龍頭

【先導(dǎo)智能】：我們預(yù)計(jì)2018-2020年凈利潤為8.0億/12.7億/18.0億，對應(yīng)pe為30/19/13倍，維持“買入”評級。2、

【(,)】正極材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充+浩能科技訂單充足鋰電涂布設(shè)備龍頭。3、

【璞泰來】核心設(shè)備+關(guān)鍵材料，協(xié)同效應(yīng)領(lǐng)跑鋰電行業(yè)上游。建議關(guān)注：動(dòng)力鋰電池回收稀缺標(biāo)的

【(,)】，第三方鋰電pack龍頭

【(,)】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷量低于預(yù)期，電池廠擴(kuò)產(chǎn)速度低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。