投資要點：

業(yè)績映射基本面向好：近期部分頭部企業(yè)公布2018年預告，(,)預告營業(yè)收入21.63億元/yoy+19.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤約3.23億元/yoy+15.49%。(,)預告2018年公司歸母凈利潤3.1-3.5億元/yoy+40.32%至+58.43%。(,)預計凈利潤為3-3.3億元/yoy+(19.92%-31.91%)，頭部企業(yè)的業(yè)績的高速增長，印證了之前我們樂觀預期中游頭部企業(yè)2018年度業(yè)績。同時，中汽協(xié)顯示，中國2018年汽車產(chǎn)銷分別完成127萬輛和125.6萬輛，比上年同期分別增長59.9%和61.7%。同時，中汽協(xié)此前作出預測，預計2019年我汽車銷量為160萬輛/yoy+33%。未來新能源汽車將繼續(xù)保持強勁動力，其投資價值凸顯。動力電池應用分會研究部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年全年我國新能源汽車動力電池裝機總量為56.89gwh，同比增長56.88%。展望未來，隨著技術(shù)提升以及政策驅(qū)動，單車帶電量將繼續(xù)提升，推及至動力電池的需求增速將會大幅超越整車產(chǎn)銷增速，我們著重強調(diào)的中游電池、材料、設(shè)備的長期投資機會。

燃料電池長期存主題機會，但產(chǎn)業(yè)化升級道阻且長：在中國電動汽車百人會（2019）論壇中提出“應及時把產(chǎn)業(yè)重點向燃料電池汽車拓展，我國已形成的電-電混動技術(shù)優(yōu)勢，適合燃料電池技術(shù)特點，也適應我國技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點”，受高層應加快氫能及燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化的消息影響，近期燃料電池成為新能源汽車板塊中的熱點。我們判斷，燃料電池作為產(chǎn)業(yè)方向之一，將是全球的重點投研方向，也會是受資本市場長期追逐的主題投資領(lǐng)域。

但從產(chǎn)業(yè)層面而言，對比鋰電池，目前全球日韓歐美尤其日本的極少數(shù)車企有相對成熟的燃料電池技術(shù)及產(chǎn)業(yè)鏈，而國內(nèi)技術(shù)大多處于研究與示范狀態(tài)，未來推廣應用道阻且長。

短期重視政策邊際影響，電動車長期配置價值臨近。1）中游基本面持續(xù)向好，配置時點臨近：中上游企業(yè)的出貨量以及下游整車產(chǎn)銷量處于較高增速水平，呈現(xiàn)持續(xù)向好的發(fā)展趨勢，我們樂觀預期中游頭部企業(yè)2018年度業(yè)績。同時，從往年來看一季度為傳統(tǒng)淡季，主要受春節(jié)假期以及3c電子產(chǎn)品周期性以及政策的邊際影響，業(yè)績存在一定不確定性。我們判斷2019q1將會是年內(nèi)的業(yè)績低點，同時從投資角度來看，也會是板塊配置的較好時點。2）補貼政策仍存邊際影響：補貼政策仍存在一定不確定性，公布時點、退坡幅度、是否含有過渡期等等都會對行業(yè)產(chǎn)生邊際影響。2019年政策公布時點漸行漸近，如果政策低于預期（整體退坡幅度不小于60%），行業(yè)整體盈利能力將會降低，同時也會加速行業(yè)低端產(chǎn)能出清。因此，部分頭部企業(yè)通過下游需求與市占率提升，其業(yè)績有望同比仍有不錯的增長，將具備阿爾法投資屬性。如果銷量能穩(wěn)步增長（超160萬銷量），判斷市場仍能行業(yè)高估值溢價?？傮w來說，政策對行業(yè)影響有短期陣痛，板塊指數(shù)或隨之回調(diào)，但調(diào)整空間有限，因為基本面仍有支撐，疊加投資者倉位較低且籌碼較分散。綜上，當下建議投資者靜待政策正式落地后頭部企業(yè)的布局機會。