機(jī)構(gòu)：

市場(chǎng)回顧

市場(chǎng)小幅反彈。2019年1月，上漲5.24%，汽車行業(yè)上漲0.47%，在中信一級(jí)行業(yè)中排名第19/29位。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，7個(gè)子行業(yè)（中信三級(jí)）專用汽車上漲最多，上漲8.31%，乘用車下跌最多，下降1.66%。汽車相關(guān)的14個(gè)普遍上漲，其中參股寧德時(shí)代漲幅最多，上漲10.78%，下跌最多，下跌1.70%。

行業(yè)回顧

汽車銷量仍處于低谷，表現(xiàn)仍然亮眼。汽車整體：2018年12月銷量266.1萬(wàn)輛，下降13.0%；2018年全年銷量2808.1萬(wàn)輛，下降2.8%。乘用車：2018年12月銷量223.3萬(wàn)輛，下降15.8%；2018年全年銷量2371.0萬(wàn)輛，下降4.1%。商用車：2018年12月銷量42.8萬(wàn)輛，增長(zhǎng)5.2%；2018年全年銷量437.1萬(wàn)輛，增長(zhǎng)5.1%。新能源汽車：2018年12月銷量22.5萬(wàn)輛，增長(zhǎng)38.2%；2018年全年銷量125.6萬(wàn)輛，增長(zhǎng)61.7%。

去年高基數(shù)結(jié)合過(guò)年假期，2019年二月或仍將延續(xù)頹勢(shì)。2019年2月，汽車銷量或?qū)⒌陀谌ツ晖诘?71萬(wàn)輛，降至150萬(wàn)輛左右。隨著轎車換代周期的到來(lái)，suv換車周期未到，mpv銷量持續(xù)走低，預(yù)計(jì)轎車銷售份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。乘用車中，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化以及未來(lái)可能實(shí)行的新“汽車下鄉(xiāng)”政策，預(yù)計(jì)對(duì)c級(jí)車、a0、a00級(jí)轎車有所利好。分國(guó)別來(lái)看，預(yù)計(jì)2019年2月日系、德系、其他品牌同比銷售增長(zhǎng)，美系、韓系、法系、自主品牌銷售同比將下降。

商用車銷量或?qū)⒅饾u改善。分車型來(lái)看，2月份貨車產(chǎn)銷相比2018年2月或有所提高，客車市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)回暖，在同期較低基數(shù)下，客車2月銷量或高于2018年同期。?新能源汽車表現(xiàn)良好，未來(lái)仍有增長(zhǎng)空間。純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷量分別完成17.7萬(wàn)輛和19.2萬(wàn)輛；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷量分別完成3.6萬(wàn)輛和3.2萬(wàn)輛。2019年2月，新能源汽車或仍將保持較高同比增速，看好插電混動(dòng)汽車的銷量增長(zhǎng)。

上汽龍頭優(yōu)勢(shì)依然明顯，大部分汽車產(chǎn)銷量同比下降，僅有廣汽、東風(fēng)汽車同比有增幅。從累計(jì)銷量來(lái)看，大部分公司沒(méi)有達(dá)到去年同期的銷量水平，上汽、廣汽、長(zhǎng)城、金龍較為穩(wěn)定，整體銷量不及2017年。預(yù)計(jì)2019年2月，上汽、長(zhǎng)城汽車或?qū)⒂休^好的表現(xiàn)，長(zhǎng)安、福田、江淮等銷售或表現(xiàn)一般。

投資建議

目前，汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速逐漸放緩，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)仍有一定下行壓力，但國(guó)家推出的汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)助、對(duì)新能源汽車的支持，使得汽車行業(yè)仍然存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。因此，建議汽車行業(yè)選股時(shí)遵循三條主線：

一是技術(shù)積累雄厚，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，車型布局較廣的整車龍頭，如：上汽集團(tuán)；

二是技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，議價(jià)能力較強(qiáng)的產(chǎn)品升級(jí)空間較大的零部件行業(yè)龍頭供應(yīng)商，如：星宇股份、華域汽車；

三是聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，新能源汽車行業(yè)利好條件多、潛在需求大、上升空間大、業(yè)績(jī)爆發(fā)力強(qiáng)，上游產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)需求高，缺乏中高端產(chǎn)能，技術(shù)領(lǐng)先、中高端產(chǎn)能充分的供應(yīng)商有望依托行業(yè)快速擴(kuò)大規(guī)模，建議自上而下尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，如：當(dāng)升科技、先導(dǎo)智能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)政策大幅調(diào)整；汽車銷量不及預(yù)期；股市震蕩風(fēng)險(xiǎn)。