特高壓可以實(shí)現(xiàn)大范圍的電力資源轉(zhuǎn)移，符合我國(guó)客觀國(guó)情：

從定義上來(lái)看，特高壓是指電壓等級(jí)在交流1000千伏及以上和直流±800千伏及以上的輸電技術(shù)，具有輸送容量大、距離遠(yuǎn)、效率高和損耗低等技術(shù)優(yōu)勢(shì)。從能源消費(fèi)情況看，我國(guó)三分之二以上的能源需求集中在中東部地區(qū)，這些地區(qū)大多缺少一次能源。采用特高壓遠(yuǎn)距離、大容量輸電具有成本低、損耗小的固有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，適宜遠(yuǎn)距離輸送、送電容量大且易于控制和調(diào)節(jié)，進(jìn)而較好地解決我國(guó)能源分布和能源需求不匹配、不均衡的問(wèn)題。

特高壓技術(shù)發(fā)源于海外，而后在中國(guó)工程實(shí)踐中蓬勃發(fā)展：

自20世紀(jì)60年代以來(lái)，、蘇聯(lián)、、日本等國(guó)家先后開(kāi)展過(guò)特高壓輸電技術(shù)的研究，如蘇聯(lián)80年代起建設(shè)的1900公里長(zhǎng)的1150千伏交流線路、日本90年代建設(shè)的427公里長(zhǎng)1000千伏同塔雙回線路等，但總體來(lái)看，國(guó)外特高壓發(fā)展仍處于試驗(yàn)研究和實(shí)踐探索階段，商業(yè)應(yīng)用上并未取得突破。我國(guó)對(duì)特高壓技術(shù)的跟蹤研究始于20世紀(jì)80年代，從2004年底開(kāi)始集中開(kāi)展大規(guī)模研究論證、技術(shù)攻關(guān)和工程實(shí)踐。目前，我國(guó)以特高壓為基礎(chǔ)的“全球能源”戰(zhàn)略打破了西方以油氣為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)能源體系，鞏固了我國(guó)特高壓和智能電網(wǎng)技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

2014-2017年為上一輪特高壓周期，本輪項(xiàng)目核準(zhǔn)進(jìn)度將加快：

目前，我國(guó)已建成有八交十三直特高壓，總投資規(guī)模約4073億元，單條特高壓投資金額在200億元左右。目前，我國(guó)還有3交2直和蘇通gil綜合管廊等6項(xiàng)特高壓工程在建。2014年年中，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加快大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃12條重點(diǎn)輸電通道建設(shè)的通知》，要求加快包括9條特高壓（4交5直）在內(nèi)的共12個(gè)電網(wǎng)工程進(jìn)度，全部在2017年底前投產(chǎn)。

2018年年底，國(guó)網(wǎng)宣布在特高壓直流領(lǐng)域?qū)ι鐣?huì)資本開(kāi)放。鑒于此，我們認(rèn)為本輪特高壓周期將在2019-2020年集中完成七交五直的核準(zhǔn)和招標(biāo)工作。

核心站內(nèi)設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，相關(guān)制造商將迎來(lái)修復(fù)：

特高壓站內(nèi)主設(shè)備占投資金額的10%左右不等，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位保持穩(wěn)定。gis、換流閥和變壓器的龍頭企業(yè)分別為()、()和()，市占率分別達(dá)到40%、35%和40%。在直流控制保護(hù)系統(tǒng)方面，()和國(guó)電南瑞各占50%市場(chǎng)份額，呈現(xiàn)雙寡頭格局。參照上一輪特高壓在政策規(guī)劃后三年后完成所有建設(shè)，我們認(rèn)為2021年底前本輪特高壓建設(shè)將完成，而2019-2020年將迎來(lái)核心設(shè)備商的業(yè)績(jī)修復(fù)。

重點(diǎn)標(biāo)的：在核心設(shè)備領(lǐng)域市占率較高的國(guó)網(wǎng)系龍頭公司，推薦國(guó)電南瑞。

受益標(biāo)的：受益于本輪特高壓建設(shè)且具有較大彈性的公司，包括許繼電氣和平高電氣。

風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓進(jìn)度不及預(yù)期；招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)加劇；原材料價(jià)格波動(dòng)。