東方電纜：海纜成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主力，看好19年持續(xù)高增長(zhǎng)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司 研究員：王革 日期：2019-01-24

事件

公司發(fā)布2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7億元左右，同比增長(zhǎng)240%;扣非歸母凈利潤(rùn)約1.65億元，同比增長(zhǎng)356%;eps0.34元，同比增長(zhǎng)113%。

簡(jiǎn)評(píng)

海纜迎來(lái)收獲期，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主力

據(jù)公告，公司18年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約45%，海纜收入占比約35%，折算可知公司18年?duì)I收約29億元，其中海纜收入約10億元。海纜營(yíng)收同比增長(zhǎng)率達(dá)600%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)絕對(duì)主力。

19年海纜持續(xù)高成長(zhǎng)，在手訂單鎖定未來(lái)業(yè)績(jī)

2017年至今公司公告海纜中標(biāo)金額累計(jì)33.5億元，2018年至今公告中標(biāo)金額累計(jì)19.6億元。粗略估算公司在手待執(zhí)行訂單超20億元，預(yù)計(jì)將于未來(lái)1-2年內(nèi)執(zhí)行，成為未來(lái)業(yè)績(jī)的堅(jiān)實(shí)保障。

海上風(fēng)電集中核準(zhǔn)，陽(yáng)江+寧波產(chǎn)能擴(kuò)張瞄準(zhǔn)2年后需求增長(zhǎng)

2018年重點(diǎn)省份集中核準(zhǔn)海上風(fēng)電，其中廣東核準(zhǔn)超30gw，江蘇核準(zhǔn)超8gw，預(yù)計(jì)未來(lái)海纜需求將持續(xù)高增長(zhǎng)。公司踩準(zhǔn)節(jié)奏布局陽(yáng)江與寧波海纜新基地，產(chǎn)能釋放緊跟需求增長(zhǎng)，堅(jiān)定看好公司與海上風(fēng)電行業(yè)共同成長(zhǎng)。

預(yù)計(jì)公司18-20年?duì)I收分別為29.43/36.86/44.16億元，歸母凈利潤(rùn)為1.68/2.52/3.41億元，對(duì)應(yīng)eps為0.33/0.50/0.68元，對(duì)應(yīng)pe為27.8/18.5/13.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.00元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）海上風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;2）海纜訂單執(zhí)行進(jìn)度不及預(yù)期。