■特高壓2直2交開標，主設(shè)備招標約175億元。18q4發(fā)改委核準了青海-河南±800kv、陜北-湖北±800kv特直及張北-雄安1000kv、駐馬店-南陽1000kv特交2直2交特高壓輸電工程2交2直輸電工程，項目在、核準后即進入開工期，設(shè)備招標工作也同期展開，核準-開工-招標同步推進。2019年1月31日，公司公示了設(shè)備預(yù)中標情況，這2直2交主設(shè)備招標共計175億元，2條直流和2條交流分別打捆招標。

■龍頭企業(yè)均斬獲頗豐，合計占比高達88%。特高壓主設(shè)備招投標歷來集中度很高，此次2直2交仍以國網(wǎng)系的南瑞、平高、許繼、山東電工及網(wǎng)外的西電、保變、特變、新東北等8家公司為主。這8家公司此次估計中標155億元，占比約88%。西電、平高、南瑞、特變、許繼本次分別預(yù)中標34.7、19.8、19.3、18.9和10.5億元。

■價格呈現(xiàn)回升趨勢，龍頭企業(yè)的顯著。在此次2直2交的gis產(chǎn)品招標中，()份額達到51%，預(yù)中標價格上升了3.49pcts；變壓器招標77.7億元，天威保變、山東電工、()和()四分天下，預(yù)中標份額分別為29%，25%，24%和23%；2條直流線路換流閥招標30.13億元，()、()和中國西電三家包攬，預(yù)中標份額分別為51%、24%和25%。

■重點推薦主設(shè)備龍頭公司。特高壓主設(shè)備產(chǎn)品技術(shù)門檻高，市場集中度高。

18/19年是特高壓核準大年，19/20年將進入集中交付期，每一波特高壓建設(shè)都伴隨著相關(guān)公司經(jīng)營的大幅提升。我們以此次2直2交預(yù)中標金額做測算，主要企業(yè)均呈現(xiàn)出較大的業(yè)績彈性。我們認為特高壓是電網(wǎng)基建和解決我國能源分布失衡的重要發(fā)力點，此次2直2交項目開標有望給相關(guān)企業(yè)帶來業(yè)績與估值雙重提升。我們重點推薦：平高電氣、許繼電氣、國電南瑞、中國西電和特變電工。

■風險提示：1）項目交付不及時或延后；2）后續(xù)10條線路核準緩慢；3）行業(yè)競爭加??；4）大宗原材料價格大幅上漲。