格隆匯格隆匯獲悉，3月6日，馬來(lái)西亞領(lǐng)先電纜高分子供應(yīng)商synergychem group holdings limited(以下簡(jiǎn)稱(chēng)”synergychem”或”公司”)再次向港交所提交上市申請(qǐng)資料，獨(dú)家保薦人為富強(qiáng)。值得注意的是，此前synergychem于2018年9月7日已遞交一次，顯示為已失效。

公司是新加坡及馬來(lái)西亞的一家領(lǐng)先電纜高分子材料解決方案提供商。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，以2017年?duì)I收計(jì)算，公司為東南亞第三大無(wú)鹵阻燃高分子復(fù)合物解決方案提供商，專(zhuān)門(mén)為電纜制造商（主要位于東南亞）提供電纜高分子材料解決方案（包括供應(yīng)產(chǎn)品）。

截至2016年、2017年及2018年10月31日止年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為1210萬(wàn)、1073萬(wàn)歐元及1064萬(wàn)歐元；同期毛利率分別為41.94%、46.57%及41.63%。公司營(yíng)收規(guī)模近三年出現(xiàn)下滑，而毛利率水平隨之下滑。值得注意的是，公司資料描述稱(chēng)，公司2018財(cái)年凈利潤(rùn)較2017財(cái)年下降180萬(wàn)歐元，主要原因是毛利的下降及非經(jīng)常性損益變動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)下滑。2018財(cái)年凈利潤(rùn)186.6萬(wàn)歐元，同比下降48.92%。

從公司近三年主營(yíng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司主要營(yíng)收集中在特種高分子復(fù)合物中的無(wú)鹵阻燃高分子復(fù)合物中。近三年?duì)I收占比均占60%以上(2017財(cái)年為59.7%)，但從各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率及整體毛利率來(lái)看，由于2017年非無(wú)鹵阻燃高分子復(fù)合物營(yíng)收占比上升，而本身該業(yè)務(wù)毛利率水平均高于無(wú)鹵阻燃高分子復(fù)合物，因此使得2017年毛利率水平上升至46.6%。因此，公司未來(lái)如加大非無(wú)鹵阻燃高分子復(fù)合物的業(yè)務(wù)規(guī)模，將一定程度上帶動(dòng)公司整體盈利水平的上升。

而從經(jīng)營(yíng)地區(qū)覆蓋看出，前期公司主要營(yíng)收貢獻(xiàn)集中在馬來(lái)西亞地區(qū)，但近三年來(lái)新加坡地區(qū)營(yíng)收貢獻(xiàn)的逐漸上升反映了公司發(fā)展中心開(kāi)始轉(zhuǎn)移。而除馬來(lái)西亞與新加坡地區(qū)營(yíng)收格局發(fā)生改變外，其余地區(qū)的營(yíng)收占比上升一方面有利于公司多地區(qū)發(fā)展，另一方面可使得公司在面對(duì)單一地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況、政策及社會(huì)等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)受影響程度得到下降。

截至2016年、2017年及2018年10月31日止年度，公司五大客戶合計(jì)營(yíng)收占比分別為70.9%、69.0%及68.3%，而同期最大客戶營(yíng)收占比分別為27.5%、19.0%及31.8%。同期，公司五大復(fù)合物生產(chǎn)商的合計(jì)采購(gòu)占比分別為98.7%、97.8%及98.4%，最大復(fù)合物生產(chǎn)商采購(gòu)額分別為42.1%、40.7%及48.5%。

公司無(wú)論是前五大客戶亦或是前五大供應(yīng)商經(jīng)營(yíng)占比都處于高集中度，這或與行業(yè)的特殊性有關(guān)，的應(yīng)用場(chǎng)景有限及制造難度造成整體行業(yè)客戶及供應(yīng)商群體數(shù)量的有限有關(guān)。未來(lái)公司仍然存在潛在的客戶及供應(yīng)商高集中度風(fēng)險(xiǎn)，單一客戶及供應(yīng)商經(jīng)營(yíng)狀況的變化將影響公司整體的經(jīng)營(yíng)狀況。

據(jù)弗若斯特沙利文所示，東南亞化及城市化進(jìn)程迅速，推動(dòng)?xùn)|南亞電纜高分子復(fù)合物的市場(chǎng)規(guī)模（以銷(xiāo)售價(jià)值計(jì)）由2012年的7.2億歐元增加至2017年的9.34億歐元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.3%。預(yù)期市場(chǎng)規(guī)?？赡苡?018年至2022年以復(fù)合年增長(zhǎng)率7.5%進(jìn)一步增加。

于2017年，由于對(duì)基建開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的需求較高，馬來(lái)西亞占所有東南亞國(guó)家（按價(jià)值計(jì)）電纜高分子復(fù)合物約41%。東南亞的特種電纜高分子復(fù)合物的銷(xiāo)售價(jià)值從2012年的1.4億歐元迅猛增至2017年的1.99億歐元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.4%，預(yù)期于2018年至2022年的以復(fù)合年增長(zhǎng)率11.5%增加。

就銷(xiāo)售價(jià)值而言，特種高分子復(fù)合物占2017年電纜高分子復(fù)合物總銷(xiāo)售價(jià)值的21.4%，并有望于2022年達(dá)至25.2%。在特種電纜高分子的銷(xiāo)售價(jià)值中，2017年?yáng)|南亞的無(wú)鹵阻燃的銷(xiāo)售價(jià)值約占41.4%，約為8240萬(wàn)歐元。

就目前個(gè)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模及占整體市場(chǎng)的情況來(lái)看，公司專(zhuān)注于特種高分子復(fù)合物在未來(lái)發(fā)展中仍然保持穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但公司近年來(lái)主營(yíng)地區(qū)的逐漸轉(zhuǎn)變，使得對(duì)馬來(lái)西亞地區(qū)的市場(chǎng)重視度有所下降。但新加坡作為東南亞地區(qū)主要產(chǎn)品需求國(guó)家之一，按2017年的市場(chǎng)規(guī)模及占比新加坡地區(qū)市場(chǎng)達(dá)到1.21億歐元，相較于公司目前的營(yíng)收規(guī)模仍然存在上升空間。

未來(lái)計(jì)劃及資金用途：(1)用于加強(qiáng)公司在東南亞地區(qū)的版圖；(2)預(yù)期將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至中國(guó)地區(qū)；(3)加強(qiáng)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及加工功能；(4)進(jìn)行投資、并購(gòu)、合營(yíng)及策略合作；(5)募集資金用作一般營(yíng)運(yùn)用途。

潛在風(fēng)險(xiǎn)因素提示：

(1)無(wú)與客戶簽訂長(zhǎng)期合約，沒(méi)有穩(wěn)定的長(zhǎng)期營(yíng)收來(lái)源；

(2)客戶業(yè)務(wù)變動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響，無(wú)法擴(kuò)大客戶群致使客戶集中度高位集中；

(3)公司無(wú)法跟隨行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的變化或致使公司喪失有利市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。