核心觀點：

2月制造業(yè)pmi指數(shù)報49.2%，連續(xù)3個月維持在臨界點以下2019年2月份制造業(yè)pmi最新數(shù)值49.2%，自2018年12月起連續(xù)3個月維持在榮枯線以下。2019年2月大型企業(yè)pmi為51.5%，比上月上升0.2個pct，保持在臨界點之上。中、小企業(yè)景氣度均有下降，pmi指數(shù)持續(xù)位于收縮區(qū)間。產(chǎn)成品庫存、原材料庫存指數(shù)仍位于收縮區(qū)間，企業(yè)去庫存的情況仍在繼續(xù)。2019年2月主要原材料購進(jìn)價格pmi51.90%，較上月大幅上漲5.6個pct，原材料漲價明顯。

工業(yè)(,)、智能手機、汽車同比下降，、移動基站同比上升下游需求方面，工業(yè)機器人累計產(chǎn)量同比下降，車保持較快增長。2019年1-2月，我國工業(yè)機器人累計產(chǎn)量達(dá)到2萬臺/套，相比2018年同期下降11%。新能源車1-2月累計產(chǎn)量13.8萬輛，同比大幅增長53.3%。智能手機、汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量同比下降，移動通信基站設(shè)備累計產(chǎn)量大幅增加。1-2月，我國智能手機累計生產(chǎn)量同比減少12.40%，汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量同比下降15.10%，移動通信基站設(shè)備累計產(chǎn)量同比大漲112.8%。家電行業(yè)總體增速穩(wěn)定，2019年1-2月，我國彩電、空調(diào)、冰箱產(chǎn)量累計同比增速分別為5.2%、6.2%、6.4%。

全社會用電量穩(wěn)步提升，電源、電網(wǎng)投資下滑根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計，2019年2月全社會用電量4891億千瓦時，同比增長7.20%。1-2月，我國累計全社會用電量1.11萬億千瓦時，同比增長4.5%；累計發(fā)電量1.1萬億千瓦時，同比增長2.9%；全國6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備容量18.09億千瓦，比去年同期增長5.6%；累計新增（并網(wǎng)）發(fā)電設(shè)備容量1189萬千瓦，比去年同期減少1179萬千瓦，其中核電新增裝機125萬千瓦，風(fēng)電新增141萬千瓦，水電新增27萬千瓦，火電新增548萬千瓦，光伏新增348萬千瓦。

2019年1-2月，電源工程累計投資243億元，比去年同期減少3.3%。

電網(wǎng)基本建設(shè)工程投資244億元，比去年同期減少9.0%。

投資建議隨著智能制造所帶來的提升效果逐漸被制造企業(yè)發(fā)現(xiàn)，行業(yè)整體市場空間將得到有效放大。我們繼續(xù)看好深耕下游的智能制造公司，實現(xiàn)服務(wù)收費，建議關(guān)注能科股份。特高壓核準(zhǔn)招標(biāo)進(jìn)展順利，行業(yè)迎來新一輪的景氣周期，企業(yè)盈利有望持續(xù)提升，二季度有望有新的特高壓線路核準(zhǔn)招標(biāo)，建議關(guān)注()、()、()。

風(fēng)險提示制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；進(jìn)口替代不及預(yù)期；電網(wǎng)投資下滑；特高壓項目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期；電力市場化改革推進(jìn)不及預(yù)期。