報(bào)告要點(diǎn)事件描述乘聯(lián)會(huì)、合格證口徑下的國內(nèi)汽車產(chǎn)銷發(fā)布，合格證方面，3月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量10.75萬輛，同比增長64%，環(huán)比增長104%；乘聯(lián)會(huì)方面，3月國內(nèi)新能源乘用車銷量11.1萬輛，同比增長99%，環(huán)比增長119%。

事件評論運(yùn)營類車型引領(lǐng)高景氣，改款a00級排產(chǎn)開啟。乘用車放量帶動(dòng)整體產(chǎn)銷高增長，3月ev乘用車產(chǎn)量達(dá)8.2萬輛，同比增長88%，環(huán)比增長121%，且接近2018年10月旺季排產(chǎn)水平，分車型看：1）a級車單月生產(chǎn)4.1萬輛，同比增長331%，幾乎達(dá)到2018年12月的峰值水平，運(yùn)營類車型的高景氣是產(chǎn)銷放量的重要支撐，而新車型發(fā)布亦貢獻(xiàn)增量；2）a00、a0級車型環(huán)比亦實(shí)現(xiàn)放量，其中3月放量的a00級車型以升級改款為主，基本滿足百公里電耗要求，且在產(chǎn)品競爭力、成本控制方面好于舊款，支撐后續(xù)放量。此外，phev乘用車3月表現(xiàn)平淡，但其中合資車型如帕薩特phev、卡羅拉phev、5系phev等實(shí)現(xiàn)快速放量。

單車帶電量提升增厚裝機(jī)體量，電池兩強(qiáng)格局依舊。3月國內(nèi)動(dòng)力電池新增裝機(jī)5.07gwh，同比增長144%，環(huán)比增長126%，ev乘用車單車帶電量較2018年同期顯著提升是電池裝機(jī)增速遠(yuǎn)超整車產(chǎn)銷增速的原因，而考慮到2018年緩沖期內(nèi)以低續(xù)航的a00級車型搶裝為主，2019年則長續(xù)航的a級車占比快速提升，預(yù)計(jì)上半年電池裝機(jī)將維持較高增速。裝機(jī)格局方面，1）三元方面，3月寧德時(shí)代裝機(jī)達(dá)1.82gwh，市場份額46.1%；()單月裝機(jī)1.25gwh，份額31.7%，二者合計(jì)達(dá)到77.7%，集中度維持高位；2）鐵鋰方面，寧德時(shí)代裝機(jī)0.46gwh，份額為44.5%，迪、()裝機(jī)分別為0.32、0.16gwh，份額分別為31.3%、15.6%。

把握短期邊際變化窗口，持續(xù)看好長期全球化龍頭。短期來看，基本面方面，二季度景氣度因搶裝而維持，但新政執(zhí)行后量價(jià)的不確定性引起部分投資者擔(dān)憂。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議關(guān)注受補(bǔ)貼退坡影響相對較小，邊際改善的環(huán)節(jié)，包括：1）供需改善，價(jià)格企穩(wěn)反彈的環(huán)節(jié)，主要為電解液產(chǎn)業(yè)鏈（包括六氟磷酸鋰、溶劑等環(huán)節(jié)）。同時(shí)建議關(guān)注鈷價(jià)反彈窗口；2）需求邊際改善的鐵鋰電池環(huán)節(jié)；3）前期預(yù)期較低，近期實(shí)現(xiàn)海外客戶突破的公司。

中長期看，國內(nèi)政策影響趨于弱化，海外景氣度不斷提升，電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)長期邏輯向好，進(jìn)入全球供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)龍頭依舊持續(xù)看好。